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大公上調荷蘭主權信用評級展望至穩定

  • 發佈時間:2015-01-28 10:31:00  來源:中國經濟網  作者:佚名  責任編輯:王斌

  今日,大公決定將荷蘭王國(下稱“荷蘭”)本、外幣主權信用評級展望由負面上調至穩定,同時維持其本、外幣主權信用等級AA+。在房地産市場回暖等因素支援下,荷蘭經濟有望保持溫和復蘇勢頭,由此帶來的償債來源改善將使政府負債率在中期內步入下行通道,政府償債能力在較高水準上趨於穩定。

  上調荷蘭主權信用評級展望的主要理由闡述如下:

  一、持續推進的改革與寬鬆的信用環境使政府償債環境穩定。政府在堅持財政鞏固的同時,繼續推進醫療及勞動力市場改革並加大教育研發投入,這將有利於荷蘭長期經濟競爭力的維持。由於國內大量信用資源集中于房地産市場,房市企穩回升將緩解銀行體系資産品質下行壓力,加之金融穩健性在更為嚴格的監管框架下有所改善,歐洲央行超寬鬆貨幣政策亦將為荷蘭金融體系提供流動性保障,趨穩的信用供給能力將有助於為荷蘭財富創造能力提供支援。

  二、經濟走出衰退並將保持溫和復蘇勢頭,財富創造能力穩定。2014年房價止跌回穩和出口改善幫助荷蘭走出衰退,估計全年經濟實現0.8%的正增長。雖然家庭部門高負債壓力仍將持續抑制國內消費,但房市的持續復蘇有望帶動相關建築業投資增長,歐元貶值亦將有助於穩定荷蘭出口競爭力,使之繼續保持高額經常項目順差,預計2015、2016年荷蘭經濟將實現1.1%和1.3%的溫和增長,這將為政府財政收入提供較穩定的經濟基礎。中長期內,荷蘭將繼續保持較強的技術優勢和製造業競爭力,但老齡化問題和企業過高的稅負成本仍是制約其經濟增長潛力提升的主要因素,中長期經濟增速有望維持在1.3%平均水準。

  三、償債來源趨於改善,政府債務有望在中期內步入下行通道。持續財政鞏固與2013年電信牌照拍賣收入帶來的赤字大幅改善使荷蘭2014年順利退出過度赤字程式。儘管一次性收入效應消退估計使2014年各級政府初級財政赤字率小幅升至1.4%,各級政府負債率增至74.6%。然而,經濟復蘇帶來的收入穩定增長和醫療社保支出控制有望使2015年各級政府初級財政赤字率降至1.1%,並將在中期內持續改善。以財富創造能力為基礎的償債來源趨於改善使政府債務增速放緩,預計2015年各級政府負債率僅微幅升至75.0%,且將在2017年進入下行通道。同時,一定規模的金融資産使2013年政府凈債務負擔率僅為32.5%,穩定的經濟復蘇前景和歐洲超寬鬆貨幣政策環境也將確保荷蘭極強的國際市場融資能力,政府償債能力趨於穩定。

  大公在調整荷蘭評級展望的同時維持其本、外幣主權信用等級的主要理由是:家庭部門高負債和外部需求疲軟使荷蘭實體經濟復蘇仍缺乏足夠動力,經濟增長相對溫和,歐元區長期低通脹對政府與家庭部門去杠桿不利,加之老齡化日趨嚴重帶來的剛性支出壓力上升使荷蘭政府財政改善速度相對緩慢,各級政府負債率降至歐盟60%的上限要求以下,仍需較長時間。

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