記者張環進入9月，全球央行又將開啟新一輪議息潮。作為本週的頭號大事，歐洲央行的政策例會尤為引人關注，因為這不僅關乎到全球貨幣政策格局，還將直接決定歐元的命運。由於最新歐元區通脹數據表現疲軟，加之烏克蘭局勢對歐洲經濟造成衝擊，市場寬鬆預期再次升溫。如果歐央行屆時能推出更多寬鬆舉措，歐元匯率恐將繼續破位下行；如果歐央行再次“按兵不動”，歐元則可獲得短暫的上漲機會。當然，在多數機構眼中，歐元由多轉空已是不爭的事實，這一方面取決於寬鬆的貨幣政策，另一方面也離不開美元趨勢性走強的“反作用力”。

　　2012年下半年以來，歐債危機終於呈現漸退之勢，歐元區經濟也開始緩慢復蘇。在經濟基本面好轉的帶動下，市場信心恢復，全球資金重新“光臨”歐洲市場，帶動歐元開啟了新一輪的牛市征程，直至今年6月。在6月的政策例會上，歐央行首度開啟負利率政策，這讓歐元徹底失去了繼續強勢的理由。週一亞盤，歐元對美元低開整理，盤初一度刷新近1年低點1.3123。要知道，歐元對美元匯價從跌破1.35關口到現在，只用了短短兩個多月的時間。

　　如果説從2012年下半年至今年6月是歐元牛市的一個完整週期，那麼，毫無疑問的是資本流入成全了歐元此前的瘋狂。因為從經濟基本面的絕對表現來看，歐元區必定在美國之下，但歐元對美元匯率卻一直處於上升通道之中。現如今，支撐歐元升值的驅動力已經發生變化：一方面歐央行正在推行一系列的政策，資産購買也納入行動計劃；另一方面美國經濟已經擺脫了極寒天氣的困擾，復蘇提速，美聯儲也持續推進貨幣政策正常化。不僅如此，今年以來，烏克蘭局勢持續緊張也給歐元區經濟帶來了壓力，從而加大了資金外流壓力。有數據顯示，今年2季度歐元區證券投資項目就出現了2012年2季度以來的首次凈流出。另一方面，與2013年相比，當前歐元區估值洼地效應也隨著價格的上升而優勢不再。資金外流已經成為歐元熊市的決定因素之一。

　　因此，對於歐元長期走勢，市場並沒有太多分歧。在眾多機構眼中，高盛是絕對的看空派。在最新的研究報告中，高盛表示，儘管歐元匯率已經開始回調，但這只是下跌趨勢的開始，且走軟速度將超過預期。高盛預計，未來12個月歐元對美元將跌至1.20。巴克萊分析師也持看空觀點，認為眼前是做空歐元的好機會。“我們持續相信做空歐元/美元和歐元/英鎊是從歐元下跌中獲利的最好方式。其中，巴克萊技術分析團隊預計歐元對美元初步目標1.3100，進一步目標1.3010。”

　　對於歐元的短期走勢，市場焦點則集中在本週四的政策例會上。歐央行行長德拉吉8月22日在傑克遜霍爾全球央行年會上的一番講話顯示歐元區資産購買計劃正在推進，反映了政策制定者在“歐版QE”問題上的支援態度。此後一週，無論是通脹持續走低、失業率居高不下，還是烏克蘭局勢都給予央行加碼寬鬆更多的可能性。在持寬鬆預期的分析人士看來，德拉吉似已沒有退路。但也有分析指出，8月29日出爐的歐元區8月CPI初值雖為2009年10月以來的最差表現，但與市場預期相符。事實上，自去年10月以來，歐元區通脹率就一直處於德拉吉所稱的1%下方的“危險區域”內，更是顯著低於央行2%的通脹目標。相應地，儘管7月失業率連續第二個月保持在11.5%的歷史高位，但也未超出市場預期，這表明市場已經對此有相當的容忍度，何況6月時許諾的除負利率之外的兩大政策尚未開展，歐央行本週“出手”的概率不高，故歐元走勢也將趨於平穩。