2015年國內外金融市場劇烈動蕩：美國結束寬鬆貨幣政策，11年來首次加息，匯率重啟升值態勢，美元指數一度突破100大關，創12年來新高；我國央行調整人民幣匯率中間價報價機制，參考上日銀行間外匯市場收盤匯率形成當日中間價，推進匯率市場化改革進程，年內人民幣兌美元匯率中間價貶值6%，貶值幅度創匯改之最；哈薩克政府宣佈實施自由浮動匯率制度，隨後堅戈一路下滑，2015年貶值幅度近70%；受國際油價拖累及美歐制裁影響，俄羅斯盧布年內貶值25%；其他如歐元、加元、澳元等主要貨幣也出現不同程度的貶值。

　　中國石油天然氣集團公司(下稱“中國石油集團公司”)2015年財務快報顯示，全年實現匯兌凈收益125億元，而2014年同期匯兌凈損失29億元；股份公司匯兌凈損失5億元，比2014年同期凈損失19億元下降74%。面對如此動蕩的外部市場環境，這一成績實屬來之不易。

　　應對措施及成效

　　長期以來，中國石油集團公司高度重視匯率風險管理，一直堅持“收硬付軟、量入為出、嚴控外債、拒絕投機”的原則來指導匯率風險的防範與管理工作。

　　2009年集團總部根據當時公司海外業務的實際狀況，制定並下發了《匯率風險管理實施細則》，明確了匯率風險定義，制定了集團公司匯率風險管理目標及原則。2014年針對資源國金融環境日趨複雜的情況，結合近年來公司海外業務發展的新需要，重新修訂並下發了《匯率風險管理實施細則》，在原主要管控匯率交易風險的基礎上，增加了對匯率會計風險的管控，梳理了不同業務類型企業匯率風險情況，強調對匯率風險事前、事中、事後的全過程管理；同時，要求下屬企業對非主要貨幣設置存量限額，並鼓勵企業使用貿易融資工具或外匯衍生工具規避匯率風險。集團總部建立了月度匯率風險分析體系，按月收集各成員企業匯率風險敞口資訊，分析各企業及集團公司整體面臨的匯率風險，提示面臨較大風險的企業採取措施規避風險。

　　集團總部通過網站發文、公司內部培訓、邀請銀行專業指導等多種方式，積極宣傳貫徹集團公司匯率風險管理政策和措施，並將年度匯兌損益考核指標分解到各企業，強化企業匯率風險管理意識和責任；同時，密切跟蹤匯率走勢，在部門網站上多次提前發佈匯率風險提示。例如，2014年2月11日，哈薩克央行宣佈堅戈兌美元匯率一次性貶值19.3%，而公司總部則于一個半月前的2013年12月30日就發佈了堅戈貶值風險提示，並組織相關企業提前採取措施加以應對，這為企業規避匯率風險進行相關操作爭取了時間。由於提前採取了降低甲乙方企業堅戈存量、將存量堅戈兌換為美元等措施，規避匯兌損失2600多萬美元。

　　為切實貫徹總部的匯率風險管理政策，集團要求各所屬企業通過合理選擇計價結算貨幣、加列合同條款、及時分紅或換匯轉回等方法，自然抵消匯率變化的影響，積極主動規避匯率交易風險。渤海鑽探努力提高在某國項目合同價格，彌補由於通貨膨脹造成的成本上升，同時積極爭取提高美元計價和美元支付比例，由先前的平均32%左右提高到平均55%，從源頭上防範匯率風險。海洋工程公司與某國當地公司簽訂了美元計價的兩年海洋鑽井服務合同，並約定了1美元=6.57453元人民幣的固定匯率，實際上相當於簽署了人民幣合同，成為中資企業在該國簽訂的第一個以人民幣計價的大型工程技術服務合同，提前鎖定了合同收入金額。大慶鑽探為應對某國當地貨幣持續貶值風險，在後續合同簽訂時，堅持用美元結算，要求甲方按進度審核發票並按期支付工程款，避免了匯率風險的交易性損失。國際事業公司將某國原油購銷合同賬期業務結算幣種調換為歐元，降低了運營成本，通過遠期、掉期操作創造了446萬美元匯兌收益。東方物探及時將境外單位的利潤及盈餘資金轉回國內，有效控制了匯率交易風險，2011以來，累計減少匯兌損失5500萬元。

　　集團總部近期積極協助海外下屬甲方企業籌集歐元借款償還乙方企業欠款，以降低乙方應收款項匯率風險敞口；密切聯繫工商銀行、中國銀行等中資銀行，嘗試使用堅戈借款代替部分美元借款；協調外部金融機構調整貸款協議，控制委內瑞拉多匯率政策給資金、稅費以及利潤帶來的負面影響。

　　特別是，2015年8月11日人民幣“匯改”以來，在人民幣匯率大幅波動之際，中國石油集團公司通過提前購匯、延期結匯、償還美元債務以及調換結算幣種並結合遠期、掉期交易等手段，有效控制了匯率風險，避免了賬面匯兌損失，部分下屬企業還取得了匯兌收益。

　　2016年匯率走勢預判

　　從中國石油集團公司現有海外業務發展情況來看，未來公司海外業務風險貨幣主要體現在美元、歐元、堅戈、盧布、加元、澳元以及玻利瓦爾等幣種，各幣種2016年走勢預測如下：

　　美元。市場普遍預期2016年美元會有兩到三次的加息機會，美元將會成為全球範圍內為數不多的強勢貨幣。中國石油集團公司目前賬面存在美元凈資産，因此美元走強將會形成賬面匯兌收益，有助於提升公司利潤。

　　歐元。由於歐洲經濟復蘇乏力、歐洲央行實施量化寬鬆貨幣政策以及中東難民問題等多方面因素困擾，預計年內歐元兌美元將大幅貶值，歐元兌美元的匯率有可能跌破1:1，但歐元兌人民幣匯率將會相對穩定。目前中國石油集團公司賬面存量歐元資金主要用於未來歐元支付，並未保留過多的歐元敞口。

　　其他貨幣。全球原油市場供大於求的局面並未根本改變，近期國際油價持續走低，市場預期普遍較為悲觀。由於哈薩克、俄羅斯、加拿大、澳大利亞、委內瑞拉以及巴西等國經濟以油氣、礦産資源生産、出口為主，受原油等國際大宗商品價格大跌影響，這些國家經濟均遭受重創，國際收支狀況惡化。預計這些貨幣與美元的兌換匯率年內仍存在進一步貶值的壓力。尤其是哈薩克堅戈，短期內有可能跌破400堅戈/美元大關。

　　未雨綢繆提前應對

　　未來一段時期，中國石油集團公司海外業務面臨的匯率風險形勢將極為嚴峻，公司上下高度重視風險防範工作，未雨綢繆，已經提前做好了以下應對工作：

　　重視事前控制。匯率風險管控必須要重視事前控制。中國石油集團公司將會按照《匯率風險管理實施細則》的具體要求，在項目投資前、合同簽署前充分考慮匯率變動因素的影響，積極爭取簽署美元計價的合同或增加匯率風險補償條款(如果未能簽署美元合同)，增加項目評估的匯率敏感性分析；在簽署外幣合同時，堅持“收硬付軟”的原則，優選交易幣種，增加匯率補償條款，從源頭上防範與化解匯率風險。

　　嚴格事中控制。海外業務經營單位在日常營運中將會進一步加強資金預算和計劃管理，最大限度地控制堅戈、玻利瓦爾等小幣種資金的存量，加快清收應收賬款，嚴格控制弱勢貨幣的資産規模。對於無法降低的弱勢貨幣資産，將會考慮適度增加相應幣種的負債與之匹配，最大限度地降低公司在哈薩克、俄羅斯、加拿大、澳大利亞、委內瑞拉以及巴西等國家海外業務的匯率風險敞口。

　　合理調整融資幣種。美元已經進入加息週期，匯率持續走強，未來美元與人民幣之間的利差將會逐步縮小，美元在過去較長時期內的利率匯率優勢將會逐漸消失。鑒此，中國石油集團公司未來將會適度控制美元債務規模，合理調整海外業務融資安排。考慮到歐元面臨較大的貶值壓力且利率有可能進一步走低，公司正在深入研究發行歐元債券籌集資金或置換美元債務等方案的可行性。

　　作者單位：中國石油天然氣集團公司