養老金要保值增值，完全可以有別的更好渠道，包括投資實體經濟等，並非就非得選股市，股市畢竟是高風險場所。

　　據近日媒體報道，養老金投資政策已經基本成熟，下一步新的政策出臺之後，養老金將投資股市，投資比例最高不超過30%。

　　對於社保基金投資股市，一直有正反兩方面意見，支援進入股市的理由，主要是目前養老金只能存銀行、買國債，年均投資收益率還不足2%，低於同期的年均通貨膨脹率，並沒有達到保值增值的目的，而社保基金投資股市卻獲得較好的收益、是個榜樣。但是，養老金存銀行、買國債，收益確實低，但賬面收益好歹肯定是正，但如果養老金投資股市、未來收益卻是未知數。養老金要保值增值，完全可以有別的更好渠道，包括投資實體經濟等，並非就非得選股市，股市畢竟是高風險場所。

　　據全國社保基金理事會副理事長王忠民介紹，到目前為止，全國社保基金對股市的投資是1700億元，年均收益率是8%以上。不過，有分析指出，除2009年全國社保基金投資股市獲利之外，在2008、2010、2011年的投資均是虧損；從2008年至2011年，全國社保基金投資4年年均虧損近167億元。

　　退一步講，即使之前社保基金投資股市收益不錯，但不能拿之前社保基金賺錢就推斷今後一定賺錢，股市賺錢很難、賠錢很快，一年內賠光之前收益也不是沒有可能。

　　而且社保基金投資股市賺錢，賺的也並不讓人舒服。目前對社保基金投資股票標的選擇等方面，並沒有明確規定，前段有些社保基金組合同樣熱衷於創業板等高風險股票炒作，即使在這些股票賺錢，也主要是與其他股民博弈的投機收益；此外，社保基金組合所入駐的股票，不少也有公募基金進入，其中是否有保駕護航關係不得而知。

　　一句話，如果社保基金投資收益來自於長期投資、來自於上市公司分紅或者股票內在價值的實實在在增長，這當然讓人信服，但現實目前A股市場內生財富能力有限，社保基金要獲得超額收益，同樣主要依靠低買高賣投機收益。

　　目前A股市場遠不成熟、遠不健康，這就可能産生A股市場特有的系統風險，而這個風險很難通過組合投資等“雕蟲小技”來化解消除。比如，A股市場上市公司鐵公雞一毛不拔是個大問題，一些有條件分紅的上市公司也是一毛不拔，只有投資者在向上市公司追索現金紅利卻不得時，才會真正感覺到制度的不完善和不公平，這些經歷或感受正是一些專家所缺乏的，也是國有股東所不能“體會”到的。

　　對於普通民眾來説，他們中的很多人除了自己的工作專業外、別無所長，退休後所賴以生活的來源，也就只有養老金，這是他們的保命錢，保命錢的安全重於泰山。因此，養老金絕不能成為玩火的資本市場的“接盤俠”。

　　□熊錦秋(財經評論人)