人民幣能否進入國際貨幣基金組織的“特別提款權”（SDR），一場國際金融大博弈正在進行。

　　由於中國在人民幣國際化和資本賬戶開放方面作出了大量努力，此次人民幣進入SDR的呼聲特別高。就此，本報記者採訪了多位業內專家，試探人民幣加入SDR的成與敗以及後續影響。

　　專家

　　◎中國銀行國際金融研究所副所長宗良◎清華大學金磚國家經濟智庫副秘書長馮興科◎國家發改委對外經濟研究所國際經濟金融研究室主任姚淑梅◎中國社會科學院世界經濟與政治研究所研究員熊愛宗◎中國民生銀行首席研究員溫彬

　　加入SDR：人民幣有“裏”有“面”

　　中國一直積極尋求讓人民幣加入SDR，此舉初衷是什麼？

　　熊愛宗：推動人民幣加入SDR貨幣籃子，至少有兩個目標：第一個目標是推動人民幣國際化。人民幣如能加入SDR貨幣籃子，意味著人民幣國際化所取得的進展已獲得國際社會的肯定。加入SDR後，人民幣將在更高層面行使國際貨幣職能。例如，成員國可使用SDR向指定成員國換取人民幣，以做國際儲備資産。這對於人民幣國際化既有象徵意義，又有一定實際意義。

　　第二個目標是推動國內相關制度建設與改革。人民幣國際化要獲得更多的市場認可，既需要我國經濟金融實力的支撐，又需要國內相關制度建設的跟進與配套。通過人民幣加入SDR貨幣籃子，可從外部為人民幣國際化提供國內制度建設和改革動力，為人民幣下一步國際化鋪平道路。

　　宗良：可從以下幾個方面理解：一是融入國際金融體系併發揮積極作用。在已成為全球第二大經濟體、第一大貨物貿易國的背景下，中國應積極融入國際金融體系併發揮重要作用，人民幣加入SDR正是一種重要體現。二是主動推進中國金融改革及貨幣國際化。三是承擔一定國際貨幣的責任。

　　姚淑梅：中國尋求讓人民幣加入SDR有利於提升人民幣國際信用，推動人民幣國際化，降低“美元獨大”帶來的外部風險，推動國際貨幣體系改革，促進國際儲備貨幣多元化，增強金融體系的穩定性。

　　加入SDR：我們準備好了

　　人民幣在全球支付市場越來越活躍，個中原委是什麼？在此背景下，中國是否已為加入SDR做足準備？

　　宗良：目前，人民幣已成為全球第二大貿易融資貨幣、全球第五大支付貨幣。隨著“一帶一路”規劃的逐步落實，人民幣作為國際貨幣的潛力將被充分挖掘。總體來講，我國一直為人民幣加入SDR做準備，並且會進一步促進境內境外的個人投資更加便利化，進一步開放資本市場。

　　熊愛宗：目前人民幣國際化實際上是“不均衡”的國際化，表現在人民幣在儲備資産中比例、國際標價的比例還比較低，但在全球支付方面表現亮眼。人民幣在全球支付中的比例不斷上升，與我國外貿快速發展、人民幣在外貿支付中越來越多的被使用以及我國不斷加強人民幣跨境支付等密切相關。儘管從支付角度並不能説人民幣已經完全滿足SDR貨幣籃子標準，但至少説明人民幣在國際化道路上正在不斷進步。隨著人民幣在全球支付市場越來越活躍，人民幣對外投資也逐步擴大。

　　姚淑梅：經過5年的國際化進程，人民幣在國際支付及主要外匯市場交易的廣泛程度大大提高，逐漸趨近國際貨幣基金組織（IMF）第二條標準。不過，IMF通過四條細分標準來衡量一國貨幣是否在國際支付及主要外匯市場得以廣泛交易，即（1）在IMF全球官方外匯儲備幣種構成中的佔比；（2）國際清算銀行（BIS）國際銀行業負債即跨境存款統計；（3）BIS國際債券市場統計；（4）BIS全球外匯市場交易統計。

　　比照上述指標，人民幣在(1)和（3）中相對較弱。不過，IMF對上述指標評估也有主觀機動性。從IMF主席拉加德的表態看，人民幣已基本符合SDR貨幣籃子標準。主要發達國家原則上也已同意人民幣加入SDR貨幣籃子。

　　人民幣還需闖關邁檻

　　然而，人民幣卻一直徘徊在SDR門外，人民幣加入SDR的阻力到底在哪？

　　宗良：在今年IMF調整SDR貨幣籃子的關鍵時點即將到來之際，人民幣迅速提升的國際化程度已為加入SDR貨幣籃子打下基礎。成為SDR貨幣籃子需滿足貨幣發行國在過去5年內貨物和服務出口額位居世界前列以及貨幣為自由使用貨幣兩大條件。目前第一個條件是沒有疑義的，第二個條件認識上會有差異。嚴格來説，人民幣尚未做到完全自由使用。但中國實行的重視實體經濟的開放路徑有其特色，代表了當今的發展趨勢，如何評判會是一個障礙。

　　熊愛宗：目前“自由使用”仍是人民幣能否加入SDR貨幣籃子最大的不確定因素。近年來，我國在人民幣資本賬戶開放方面取得積極進展，但仍有15%的資本項目交易未達到可兌換要求。在人民幣在各國外匯儲備中的持有比例、人民幣國際債券佔比等方面，人民幣國際使用程度也不是特別高。這也是人民幣加入SDR貨幣籃子的不利因素。

　　馮興科：人民幣加入SDR貨幣籃子的第一條標準已經滿足。在全球範圍內的使用量越來越大等都是人民幣加入SDR貨幣籃子的有利條件，但人民幣距離進入SDR貨幣籃子的標準還有一定差距，主要聚焦在我國資本項目可兌換的程度、人民幣在各國外匯儲備中所佔的比重還較低等方面。由於IMF沒有公佈量化的貨幣可自由使用的標準，唯獨美國和日本態度比較謹慎。美國在IMF的投票權重為16.76%，美國的態度將是人民幣能否加入SDR的關鍵。

　　人民幣加入SDR勝算幾何？

　　今年人民幣加入SDR貨幣籃子的成功概率有幾成？

　　宗良：現在説明確的數值概率是很困難的，除人民幣自身是否可以滿足IMF規定之外，包括政治因素在內的其他多種因素都將影響人民幣最終能否順利加入SDR貨幣籃子。今年人民幣如果能加入SDR，對於中國和世界經濟金融而言，是多贏的結果。人民幣早加入SDR比晚加入好。

　　馮興科：對於我國而言，人民幣是否加入SDR，已不是我國推進人民幣國際化的關鍵，所以我個人的意見是不必過分在意人民幣能否加入SDR。能加入，當然是一件好事，可積極探索，但無須苛求。反而，對於IMF而言，將人民幣納入SDR，將體現新興市場和發展中國家在全球經濟中不斷上升的權重，有助於全球經濟再平衡。

　　熊愛宗：我認為今年人民幣加入SDR貨幣籃子概率在80%。第一，從SDR貨幣籃子標準看，相比2010年，人民幣國際化取得長足進步。雖然人民幣在國際使用方面仍有缺陷，但從綜合性方面整體來看，人民幣正在從準國際貨幣向國際貨幣邁進。第二，當前也為人民幣加入SDR貨幣籃子提供了良好的外部條件。特別是從IMF本身看，其正面臨合法性不足、被邊緣化的威脅。如能推動人民幣加入SDR貨幣籃子，對於IMF來説，是順應世界經濟格局轉變、重新提升IMF地位與作用的有利舉措。

　　溫彬：一半對一半。新興市場經濟體貨幣很難達到“自由使用貨幣”標準，IMF為此降低標準採用“儲備資産標準”，其中包括在官方外匯儲備中的使用情況、即期市場交易量、外匯衍生品市場交易量、擁有市場化的利率工具等四個方面。無論從定性還是從定量角度看，人民幣暫時都還難以達標。

　　姚淑梅：目前IMF支援人民幣加入SDR貨幣籃子，但這需要85%以上的投票權支援，美國目前投票權為16.76%，對IMF重大決策具有一票否決權。預計美國可能不會支援人民幣加入SDR貨幣籃子，中國也不會為了在人民幣加入SDR方面獲取美國支援而在其他方面作出讓步。因此，人民幣在今秋加入SDR貨幣籃子不是大概率事件。

　　牽手SDR：算筆經濟賬

　　人民幣加入SDR，對中國經濟有哪些積極或消極影響？

　　宗良：加入SDR將促進人民幣在跨境貿易和投資結算等方面的使用，促進中企“走出去”，也能為“一帶一路”上的基礎設施投資提供條件。同時，加入SDR將促進人民幣離岸市場的發展，海外人民幣債券市場發展將進入快車道，有助於降低中國在海外的借貸成本。此外，加入SDR將促進我國金融開放，對完善外匯市場運作機制和資本賬目開放形成倒逼作用，從而推動我國加快金融市場的開放進程。

　　熊愛宗：人民幣加入SDR，為人民幣下一步國際化的發展奠定了基礎，為中企利用人民幣開展對外投資、海外融資提供了有利條件。同時，不能過分拔高加入SDR的意義。貨幣國際化最根本來源於國內經濟實力的支撐，來源於國內相關制度的建設與改革，僅憑加入SDR並不能使人民幣國際化“畢其功於一役”。如果人民幣未加入SDR也屬正常，對於中國經濟也沒有什麼實質性損害。

　　溫彬：自2009年7月我國開展跨境貿易人民幣結算試點以來，人民幣在貿易、投資和儲備等領域使用日益廣泛，離岸市場建設取得突破。人民幣國際化之所以取得積極進展是市場選擇的結果，是國際社會對中國經濟和人民幣匯率穩定的認可。即便人民幣在今年內未能加入SDR貨幣籃子，也不會影響人民幣國際化的繼續推進。

　　姚淑梅：人民幣國際化推進，更多取決於中國經濟穩定發展、資本賬戶開放、人民幣幣值的穩定，取決於市場對人民幣的信任，僅加入SDR貨幣籃子對於人民幣國際化不會起到決定性作用。即便今年人民幣未能加入SDR貨幣籃子，對於人民幣國際化也不會産生巨大的負面影響。只要國內金融改革持續推進、資本賬戶穩步開放、人民幣匯率形成機制更加市場化，人民幣國際化進程必然會快速推進。

　　（本專題撰文：本報記者欒國鍌）