中國央行近日宣佈年內第二次下調金融機構存款準備金率，且降準力度有所加大。此間專家接受記者採訪時強調，中國重啟降準不為“強刺激”，而是中性的貨幣政策，對衝意味更強，可以為經濟結構調整爭取時間、空間。

　　中國宣佈自2015年4月20日起下調各類存款類金融機構人民幣存款準備金率1個百分點，並有針對性地面向小微企業、三農、重大水利工程提出“定向支援”。此外，央行本次降準力度相較以往有所加大，根據以往經驗，每次降準幅度一般為0.5個百分點，而此次直接下調1個百分點。

　　對衝外匯佔款下滑

　　對此，中國金融期貨交易所北京金融衍生品研究院首席宏觀研究員趙慶明21日接受中新社記者採訪時表示，此次降準在於對衝外匯佔款下滑導致的基礎貨幣增速下滑，屬於對衝工具，“這就好比以前外匯佔款猛增的年代提準不意味著政策收緊，現在降準也不意味著強刺激”。

　　根據中國央行披露，其一季度外匯資産顯著收縮了2521億元人民幣，遠超去年四季度1337億元的跌幅，與去年同期的7879億更是形成鮮明對比。

　　瑞銀證券首席經濟學家汪濤亦認為，儘管央行通過逆回購等政策加大了流動性注入力度，但央行的流動性操作無法完全抵消外匯流出對基礎貨幣的拖累。因此，基礎貨幣同比增速由去年四季度的8%下滑至1至2月的4.5%、創多年來新低，且3、4月可能進一步惡化，必須採取果斷措施。

　　助力穩增長

　　在交通銀行首席經濟學家連平看來，本輪降準主要為增強銀行信貸投放能力，助力穩增長。一季度中國GDP增速為7%，出口、投資和消費“三駕馬車”均不樂觀，特別是投資增速持續下降。

　　連平進一步指出，儘管一季度貸款增加較多，但社會融資總量同比少增，融資對實體經濟的支援力度不足；3月廣義貨幣M2增速11.6%，在外匯佔款持續低迷、資本有流出壓力的情況下，M2增速實現預定目標有一定難度。在此背景下，準備金率再次普遍下調主要為改善銀行信貸投放能力，促進經濟平穩增長。

　　“此外，存款保險制度將於5月1日正式實施，此次降準且幅度超預期也是為保證存款保險制度順利實施所採取的前瞻性安排。”連平説。

　　為調結構爭取時間和空間

　　中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍對中新社記者表示，除穩增長之外，央行本次降準也兼顧了調結構的需要。

　　趙錫軍強調，央行連續降息、降準不能理解為“強刺激”，而是應有的“補充”。總體上看，貨幣政策既保持穩健的政策基調，又根據經濟變化加大了政策力度、明確了指向性。

　　他認為，央行本次降準最“著力”一筆，就是對農信社、村鎮銀行等農村金融機構等實施“定向舉措”，對薄弱環節額外提供支援，兼顧了穩增長和結構完善。

　　央行研究局局長陸磊表示，無論從實際融資成本還是流動性總量看，準備金率下調起到了精準對衝作用，貨幣政策仍然保持中性、穩健。連續降息、降準並不意味著“強刺激”的開始，更不是“大水漫灌”，當前中國經濟運作從原有相對高速增長轉向中高速增長，此時進行相應政策調整是客觀的、順應規律的反應，可以為經濟結構調整爭取時間、空間。(記者 陳康亮)