幾乎每一個投資天才的履歷中都有一個共同的評語：“對數字有著非凡的記憶力。”這也許可以部分解釋，股市為什麼對某些特殊的時間窗口有著難以磨滅的記憶。

　　在剛剛過去的這一週，全球金融市場驚心動魄，美股與歐股齊跌，美債“閃電式崩盤”，匯市、原油、黃金等市場無一倖免被捲入到大幅波動的旋渦中。

　　熊市、見頂、股災……等恐怖的字眼在全球各種財經媒體上飛揚，人們更是不可避免地提及了1987年股災，因為正是在1987年的10月19日，華爾街經歷了“歷史上最壞的日子”，道瓊斯指數一日之內重挫22.6%，6.5小時內損失的市值相當於美國全年國民生産總值的1/8。

　　在如此接近的時刻，出現如此劇烈的波動，難怪人們會浮想聯翩。因此，分析過去這一週時間全球資本市場劇烈波動的原因及趨勢，對於理清A股投資思路、作出四季度的投資決策也有著十分重要的意義。

　　- 深圳特區報記者 王欣

　　全球金融市場劇烈震蕩

　　技術分析大師江恩曾經總結：“股市最終的下跌往往在一個風平浪靜的早晨，悄無聲息地來臨。”

　　已經在量化寬鬆提供的牛市盛宴中狂歡了5年半的美國股市，可能正遭遇這一時刻。

　　美股三大指數都在9月19日盤中觸及本輪新高甚至是歷史高點，然後出現了一輪持續而兇悍的下跌，道瓊斯指數自17350.64點的歷史新高，到10月15日上週三盤中創出15855.12點的低點，最大跌幅達到8.6%。對於如此成熟穩健的股指來説，這麼短的時間內，如此之大的跌幅，無異於一次小股災。

　　作為全球金融中心，美股的“重感冒”當然會迅速傳染給所有主要金融市場。同樣陷入經濟增長乏力疑雲的歐洲市場首當其衝，到上週四，泛歐斯托克指數連續第8個交易日下跌，創下2003年以來最長連跌紀錄。持續不振的日本經濟令日經指數在歐美股市上週五已經出現反彈的情況下依然“緩不過氣來”，繼續下跌1.31%，日經指數在10月份以來的半個月時間裏已經大跌9.3%。

　　股市重創不可避免地拖累其他市場。除了原油市場經歷了一輪“又快又猛”的下跌、黃金“鹹魚翻身”受避險情緒推動外，美債也出現了罕有的“閃電式崩盤”。10年期美國國債收益率在1小時內從2.19%降至2%，此後即刻跌至1.86%。美國國債收益率在這麼短的時間內暴跌30多個基點，這樣的“閃電戰”把許多債券交易員弄得不知所措。

　　股災疑雲盤旋不去

　　由美股肇始的這輪全球下跌，來得如此又快又猛，讓許多著名投資人士、分析師都作出了悲觀的大勢研判。

　　量子基金聯合創始人、著名投資人吉姆·羅傑斯在接受彭博社訪問時表示，美國股市的牛市已經結束，現在是“賣掉一切開始逃命的時候”。由於美聯儲的量化寬鬆政策，“去美元化的進程還會繼續”。他甚至預言，股指將會下跌20%。

　　人們不可避免地回想起27年前的“當年今日”。上個世紀80年代，美國經歷了數十年的經濟發展“黃金時期”，股市走牛持續長達50年。尤其是1982年起，股價走勢持續上揚，交易量也迅速增加，股市異常繁榮。1987年10月18日(星期日)晨，美國貝克財長在全國電視節目中一語驚人：如果聯邦德國不降低利率以刺激經濟擴展，美國將考慮讓美元繼續下跌。

　　結果，1987年10月19日，星期一，華爾街市場爆發了歷史上最大的一次崩盤事件。道瓊斯指數一天之內重挫了22.6%，創下自1941年以來單日跌幅最高紀錄。6.5小時之內，紐約股指損失5000億美元，其價值相當於美國全年國民生産總值的1/8。

　　這次暴跌還在全世界股票市場産生“多米諾骨牌”效應，倫敦、法蘭克福、東京、雪梨、新加坡等地股市均受到強烈衝擊，股票跌幅多達10%以上。香港股市也不能倖免，當時的聯交所主席李福兆在獲得財政司同意後，宣佈香港股市停市4天，是全球主要股票市場唯一停市的。結果在10月26日重新開市後，恒生指數暴跌超過1100點，一日重挫33%！

　　股市暴跌狂潮在西方各國股民中引起巨大恐慌，許多百萬富翁一夜之間淪為貧民，數以千計的人精神崩潰，跳樓自殺。

　　量化寬鬆是幕後“元兇”

　　令人不安的時點重合，讓投資者對本輪暴跌心懷警惕。從目前研究員的分析來看，許多人都把幕後“元兇”指向全球經濟增長的乏力、美聯儲量化寬鬆政策的結束，以及美元走強帶來市場流動性趨緊。

　　近幾週，圍繞全球增長前景的擔憂成為了各家投行的主要討論議題。IMF日前下調了全球增速預測，美聯儲9月份會議紀要記錄了與會人士對於全球經濟減速或將威脅美國增長前景的擔憂。分析師預計，全球增長的年化趨勢正在收窄到2.5%，遠低於危機之前超過4%的水準。

　　在此背景下，第三輪量化寬鬆將在本月結束。當第一輪量化寬鬆結束的時候，標準普爾500指數在大約三個月時間裏下跌了20%，直到第二輪量化寬鬆帶來的復蘇。當第二輪量化寬鬆結束的時候，標準普爾500指數又在三個月時間裏下跌了大約20%。隨著第三輪量化寬鬆最終結束，投資者顯然對美國利率、美股走勢做出了一致性判斷，從而紛紛改變自己的交易頭寸。

　　在一個有買有賣才有成交的市場上，當大部分的人都做出了同一方向的決策，這其中的危險可想而知。

　　另一個技術性的因素在於，證券交易正越來越多地通過電腦程式來執行。結果，電腦像人一樣呈現羊群行為，強化了失衡狀態，導致下跌過程來得更加快速而持續。

　　同時，埃博拉病毒恰在此時登陸美國，並造成連續感染醫護人員的事件，讓公眾的恐慌情緒升級。

　　值得注意的是，儘管市場恐慌顯而易見，但人們並不認為本輪下跌可以與1987年的股災相提並論。

　　高盛高華證券的最新研究報告分析了自2009年標普500指數觸底之後 13次股市回撤5%以及隨後反彈的發生時機和回報情況，歷史數據顯示，股指可能持續回撤 6%-8%。在研究員畫出的走勢預測圖上，可以看到股指經過此輪調整還將再創新高，他們預計未來 12個月標普 500指數還將上漲13%，至2150點。

　　國信證券的分析師閆莉也認為，納斯達克指數經過前期的下跌，目前日線及周線指標已壓至低位，接近超賣，短期反彈隨時會觸發，但若不能快速回升至 4400 點，依然避免不了中期調整，但尚不能就此判斷 5年的牛市結束。

　　上週五，歐美股市聯袂上演的絕地反擊似乎正驗證了這種判斷。在多重利好消息刺激下，美股的道瓊斯工業指數當日大漲1.63%；歐洲的泛歐斯托克600指數收漲2.8%，為9個交易日以來首次收高。

　　但由於道指目前已跌破所有的中長期均線，包括被稱為“牛熊分界線”的半年線，美股的牛市上升趨勢在技術形態上已遭到嚴重破壞，想重拾升勢顯然已不是一日之功。

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　　寒流會否侵襲A股

　　深圳特區報訊(記者 王欣)本輪股市重挫，到目前為止還主要在歐美等發達國家的金融市場上回蕩，人們對於新興市場的聯想還僅止于阿里巴巴的頂峰上市上。分析人士認為，新興市場受到的波及相對較小，A股市場應能獨善其身。

　　每一輪股市見頂，往往以一個著名藍籌公司的鉅額融資作為標誌性事件。比如説6000點的中國平安、中國石油，這一次似乎也不例外。

　　9月19日，美股三大股指見頂的當日，恰逢阿里巴巴作為全球歷史上融資規模最大的新股首發，上市首日還大漲了38%。但就在資本市場一片狂歡氣氛中，美股悄然見頂，從那時起，美國和全球股市已經下跌了10%。美銀美林的分析師甚至直接在研究報告中説：“標普500指數已在阿里巴巴集團9月19日IPO上市的大約8分鐘以後見頂。”

　　對於中國投資者來説，歐美發達市場的寒流是否會進一步侵襲到A股市場上來？

　　東方證券首席經濟學家邵宇認為，本輪股市下跌反映了市場對全球經濟復蘇受阻的擔憂。相比海外市場，中國股市較為堅挺，主要是受到“滬港通”能帶來的增量資金的提振。中國股市上漲邏輯並未發生變化，十八屆四中全會帶來了“政策托底”的預期，加上無風險利率穩步下行，資本市場有望形成慢牛格局。

　　渤海證券分析師謝曉冬認為，近來週邊市場的強冷空氣是國內投資者情緒日漸甚微的主要因素。新興市場均不同程度受到了強勢美元回流預期的影響。對於國內乃至全球市場，未來一段時間內美國貨幣政策的動向，特別是美聯儲有關加息進程方面的言論仍是關鍵所在。

　　交銀國際首席策略分析師洪灝認為，本輪全球金融市場暴跌主要是因為本月底美聯儲量化寬鬆完全退出。全球似乎處於通縮階段，再加上貨幣政策不作為，讓金融市場承壓。如果中國貨幣政策仍然不作為，同時美聯儲如期退出，那麼中國股市肯定會受到負面影響。