據經濟之聲《交易實況》報道，現在正是三伏裏的中伏，天氣悶熱。大洋彼岸的美國同樣正值盛夏，美國東海岸進入熱帶暴風雨季節，酷熱多雨。但是美國股市卻在剛剛過去的幾天讓人感到了一絲寒意。美國公佈的最新失業率和GDP數據表現良好，二季度GDP增達到4%，明顯超過市場預期。但上週四和週五，股市卻連續下跌，6500億美元瞬間蒸發，平均下來，每個美國人在上周都丟掉了2000多美元。

　　人們不禁要問，為什麼經濟數據向好，人們卻都急著逃離股市呢？關於這個問題，旅美學者梁曉濱美國帶來的第一手觀察和分析。

　　梁曉濱表示，在4%的GDP當中，有1.7%是由於存貨增加帶來的，它實際上是抵消了第一季度GDP存貨下跌幾乎相同的比例。排出存貨的因素，第二季度的GDP實際上大約2.3%，並非太高，但是兩項非頭條的指標引起了投資人對通貨膨脹的整治，一是確定通貨膨脹率的GDP縮減指數已經達到了2%，這是聯儲的目標通貨膨脹率。二是就業成本指數在第二季度上升了0.7%，説明勞動市場已經進一步改善，美國的勞工收入開始上升。聯儲在失業率降到6%左右的目標區間以後，一直以就業品質低、工薪報酬不漲為理由，繼續維持幾乎為零的短期聯邦基金利率。面對就業成本在一個季度內上升0.7%，聯儲將被迫面對現實，其貨幣政策的就業目標已經達到，要轉向防止和制約通貨膨脹為主題已經變得不可避免了。

　　也就是説，看似良好的經濟數據背後，隱藏著勞動力成本上升和通貨膨脹的隱患。所以投資者紛紛拋售，並不是失策，而是看到了最新經濟數據背後的深遠影響。那麼，從現在的各項經濟指標中，能否還會看到這種數據向好，股市下跌的奇異景象呢？

　　梁曉濱認為，資本市場的運作，既要反映現在，更加預期未來。短期聯邦基金的期貨交易在幾日內連續上跳，2015年底的利率已經上升到0.75%，2016年已經為1.75%。儘管聯儲宣言仍然維持目前的短期利率，但資本市場已經率先行動，捷足先登。從而引發了資本市場資産定價的連鎖反應，股價、債券價格同時出現了大幅度下跌，股市三天跌了2.7%。小投資人問會不會繼續跌下去？股市的定價是一種邊際定價機制，即最後一筆交易的價格被列為所有同樣資産的價格，邊際價格受到極複雜因素的影響，短期利率發生突然變化，2015年聯邦基金利率從接近於零跳到了0.75%，股市的邊際價格要重新定價，隨之相應下跌了2.7%，但是短期利率的跳賬不會每週都會出現，因此並不存在繼續引起股價每週大幅度下調的客觀因素。股市價格的變化是一種永恒性的，上下變化的程度被稱為叫波動性。低於10%的被稱為波動，10%的價格下跌叫做調整，20%的股價下跌就是所謂的熊市。目前的美股正處於一種波動區間，如果累計下跌至10%將會進入調整階段，目前從波動到調整期間的變化的可能性在增強，調整可能發生在任何的經濟環境下，但是股市下跌20%以下的熊市，通常要發生在經濟活動處於收縮或者衰退的階段。目前過高GDP的增長引發的股市邊際價格的下調不僅離熊市還距離相差甚遠，而且經濟增長從來都不是熊市存在的基礎。