國家外管局9月30日宣佈，即日起在銀行間外匯市場開展人民幣對歐元直接交易。人民幣與歐元可直接兌換，不必借助於仲介貨幣，這一舉措不僅可以降低企業和個人的匯兌成本，促進中歐貿易，並相應增加歐元在中國企業包括個人資産賬戶中的持有量。更重要的是，由於歐元是世界主要貨幣之一，歐元可直接兌換後，人民幣與全球主要大國的貨幣能夠實現直接兌換的比重達到了95%以上，未來不僅中歐經貿往來可以用人民幣進行全球支付、結算，而且中國對外貿易包括投融資都可以在全球外匯市場方便地進行，真正實現市場化。

　　一國貨幣走向市場化的關鍵是市場報價或曰報價形成制度。過去，人民幣兌歐元報價需要經過人民幣對美元匯率中間價以及美元對歐元匯率套算形成，既繁瑣，成本又高。由於中歐貿易平均每天就有15億美元，與中美貿易額旗鼓相當，但中國企業與歐洲企業進行貿易結算，必須通過美元，這本身極不公平，更不方便，不僅加大了貿易商結算成本，還會由於國際外匯市場出現短期異常波動，喪失最佳兌換時機。對此，中歐貿易商早就怨聲載道。而在中國銀行間外匯市場人民幣可以實現對歐元的直接交易，做市商制度同時建立，做市商可以根據買賣雙方市場報價時，連續報出人民幣對歐元的直接交易買、賣雙向價格，為市場貨幣流動提供了便捷性，加大了交易量。

　　過去我們考慮人民幣的國際化進程，更多考慮的是人民幣與國際貿易的關係。其實，貿易結算便利只是人民幣國際化進程中需要達到的第一個目標。人民幣要成為國際貨幣，既要具有全方位的貿易結算功能，同時要兼具國際貨幣的儲備和投資功能。顯然，人民幣對全球排名第二的歐元不能實現直接貿易兌換，不僅不利於很多參與對歐貿易的企業，也使投資者感到繁瑣。

　　各國央行包括企業為什麼要儲備人民幣？一是防範國際外匯市場出現大幅度的波動率，防範單一貨幣儲備貶值風險；二是考慮投資，考慮外匯儲備總的盤子如何實現保值增值。人民幣對歐元沒有實現直接兌換，人民幣的(國際)盤子就差了三分之一。儲備與投資是相關聯的，人民幣要想成為國際貨幣體系的重要一員，要想讓更多的外國央行包括投資者願意儲備人民幣，必須解決人民幣的投資職能難題。這個難題是什麼？首先是人民幣能不能對所有主要貨幣自由買賣。而人民幣實現了對歐元的直接買賣，距離上述目標就為時不遠。

　　國際清算銀行(BIS)數據顯示，2013年人民幣在全球外匯交易量所佔比重僅為2.2%。為什麼如此之低？因為兌歐元、英鎊尚不能實現直接買賣、時時買賣，全球眾多投資者不看好人民幣的投資功能，儲備功能也難以獲得。我們必須看到，人民幣目前已經是全球主要貨幣之一，儘管人民幣還沒有實現自由兌換，但很多國家央行已經在悄悄地儲備人民幣。他們相信中國金融體制改革必將突破人民幣可自由兌換這一關。

　　人民幣與歐元實現直接兌換後，短線有利於歐元穩定，但此舉並非針對美元，“去美元化”還是不提為好。

　　今年三季度以來，美元對歐元急升近千點，但人民幣兌美元卻保持相對穩定，尤其是它的綜合匯率水準，在美元強勢的背景下仍然保持升勢。從穩增長的角度出發，人民幣持續升值對中國企業積極擴大出口不利，對宏觀經濟穩定運作也不利。人民幣超級強勢，尤其是這種預期，可能是中國貨幣管理當局不希望看到的。中國怎麼辦？希望歐元、日元反彈，但直接買入歐元、日元，成本太高，風險也大。歐元疲弱的原因很多，其中之一是全球外匯市場看空歐元的比重大幅度上升，而歐洲央行也希望歐元適度貶值。在美國經濟好轉，美元不可能大幅度貶值的背景下，歐元能不能穩住？人民幣與歐元直接兌換有沒有輔助歐元的意味呢？這些的確耐人尋味。背後因素不明，我們只能看市場表現。

　　自人民幣宣佈兌歐元可實現直接兌換後，歐元的表現可圈可點，在10月4日到9日幾天的交易時間內，歐元兌美元反彈了近300點，隨後穩定運作在12600上方，可以説，暫時止跌企穩。市場説明，中國央行此舉的確有助於歐元的穩定。這也許是巧合，其實是有邏輯關係的。今年以來，歐元區各國尤其是德國對中國出口包括雙邊貿易額都是下降的，這既與歐元區經濟下滑趨勢相關，也與中歐間貿易結算不方便相關。不要小看人民幣兌歐元結算要通過美元轉一遭這件事，這樣結果是兌換手續費增加了1%左右，更由於兌換不及時，中歐貿易商很難把握準確的兌換時點，很多貿易商稱，一筆貿易交易可能只賺5%，但匯兌損失卻超過5%。能夠實現直接兌換、實時兌換，中歐交易商將極大地避免匯兌損失，這就是為什麼在人民幣宣佈對歐元可以實現實時兌換後，歐元能夠穩定的最大原因之一。

　　有很多市場分析認為，人民幣與歐元實現直接兌換，是全球尤其是中國“去美元化”戰略的一部分。筆者以為，不能這樣説，更不能這樣想。中國有沒有人民幣戰略？可能有，但即使有，也不是“去美元化”。中國政府深知，人民幣只有在全球外匯市場穩定的前提下才能逐步地實現國際化、市場化。在當前經濟全球化以及金融市場全球化的大背景下，維護市場穩定包括維護歐元穩定，並不等於做空美元，更不等於希望美元讓位。