原木期貨首日成交9.9萬手 産業主體積極參與

　　來源：大連商品交易所

　　中國網財經11月18日訊 今日，原木期貨正式在大商所上市交易，首日運作穩健有序，交易活躍，價格波動合理，産業客戶積極參與，市場表現符合預期，獲得了多方肯定與期待。

　　上市首日平穩起步

　　據悉，原木期貨首日掛牌LG2507、LG2509和LG2511共3個合約，截至收盤時共成交9.9萬手，成交金額68.4億元，持倉量1.3萬手。共有300余個法人客戶參與了交易，法人客戶持倉佔比為18.8%。

　　價格方面，三個合約較810元/立方米的掛牌基準價均呈下跌走勢。其中，主力LG2507合約收盤價為764元/立方米，較掛牌基準價下跌5.68%；LG2509和LG2511合約分別收于797.5元/立方米和802元/立方米，跌幅分別為1.54%和0.99%。

　　談及原木期貨首日的價格走勢，中信建投期貨産業專家陳家誼認為開盤後原木期貨全天走勢平穩理性，三個合約呈現出近低遠高的遠月升水結構，基本符合市場預期。從供需的角度，由於當前房地産市場不景氣、季節性需求淡季和港口小幅累庫等因素，輻射松價格短期預計繼續承壓，這些因素導致市場情緒整體偏空，但下方存在進口成本等方面支撐，因此在價格觸及750元/立方米後出現反彈。

　　據國泰君安期貨研究所能源化工組首席分析師高琳琳介紹，截止11月8日，我國針葉原木主要進口港嵐山港的日均出貨量較上周下降12.3%至2.42萬立方米，太倉港日均出貨量較上周下降17.7%至1.16萬立方米。近期産業旺季進入尾聲，主港去庫存速度明顯放緩，出現向被動補庫週期切換的跡象。同時，期貨價格在開盤低開後迅速修復，表明市場對短期基本面的消化較快，整體表現較為成熟理性。

　　“原木期貨首批掛牌的是明年7月之後的合約，其中LG2507合約對應房地産開工淡季，LG2509合約對應著‘金九銀十’的房地産需求旺季，LG2511合約則較07、09又有相對更高的持倉成本，因此原木期貨在上市首日呈現出近低遠高的升水結構，體現了市場對明年下半年原木供需情況的預期。”陳家誼補充説。

　　挑戰之下産業企業積極謀篇佈局

　　據介紹，採銷週期中價格不穩定帶來的風險是原木行業面臨的主要挑戰之一，尤其是最近兩年原木價格總體下行，但行業無法對衝風險，長期處於虧損狀態。原木期貨的上市為貿易和加工企業主動管理價格波動風險提供了工具，因此首日便吸引了多家産業企業參與，深耕木材貿易近20年的浙江物産森華集團有限公司(下稱“物産森華”)即是其中之一。

　　物産森華董事長蔣坤向記者介紹，近年來，中國木材對外依存度高、原木價格波動頻繁及房地産行業調整等因素給木材産業鏈企業在供應鏈管理、成本控制和風險防範方面帶來了嚴峻考驗。原木期貨、期權提供了風險對衝手段和國際貿易談判的價格基準，為木材行業注入了新活力。

　　“交易首日，我們就開展了原木期貨套期保值業務，鎖定現貨頭寸風險，以期企業經營實現長週期的良性向好發展，下一步還將借助期貨工具深入服務終端客戶，幫助企業客戶提前鎖定成本和利潤，進一步提升産業鏈的穩定性和競爭力，推動木材行業長遠健康發展。”蔣坤説。

　　浙江凱德嘉瑞國際貿易有限公司(下稱“凱德嘉瑞”)也參與了原木期貨上市首日交易。據悉，該公司從事全球原木供應鏈經營與服務，年原木進口量穩定在150萬立方米以上，並在山東日照、江蘇揚州擁有兩座木材加工園區。公司總經理助理林張翼告訴記者，公司常年有原木穩定進口、貿易和加工生産需求，近年來進口原木價格波動頻率快、幅度大，對公司經營過程中風險控制和規模管理帶來巨大挑戰。在綜合考慮盤面價格、現貨行情以及自身庫存和成本情況後，上市首日凱德嘉瑞在2507合約上執行了相關套保操作，以主動對衝未來原木價格波動給貿易、加工等業務條線帶來的利潤波動風險。

　　山東是原木期貨的基準交割地，在日照、臨沂等地有大批原木貿易和加工企業。記者了解到，在原木期貨上市首日，當地有不少企業都參與了交易。

　　山東隆盛進出口有限公司(下稱“山東隆盛”)是一家集貿易、服務為一體的綜合企業。該公司副總經理房金龍告訴記者，紐西蘭輻射松進口貿易定價權長期由外商掌握，貿易環節中價格波動大，週期性和季節性明顯，一旦進入高庫存低需求淡季，貿易商往往要承擔長達3-5月的連續虧損。“合理採取期現結合的經營方式，可以幫助我們應對原木進口成本偏高或者低價無現貨時的市場風險。基於對宏觀經濟和地産行業的景氣度認知，我們在上市首日嘗試開展原木期貨套期保值，以更好地熟悉了解流程、規避價格波動風險。”

　　日照市冠通木業有限公司(下稱“冠通木業”)則是一家大型原木加工企業。冠通木業副總經理陳強認為，原木期貨合約的標的物非常符合現貨貿易和生産實際要求，貼近産業實際。根據目前現貨市場進口成本較高的情況，冠通木業首日從實際生産考慮進行賣出套保操作，以鎖定已購原料價格、預留生産加工利潤。他表示，未來冠通木業會長期關注原木期貨，結合自身穩定生産的需求，在進行原木採購時執行買入套保等操作。

　　“下游木材加工廠還可以通過期貨市場的價格發現功能了解和預判市場動向，並通過建立虛擬庫存等方式實現企業採購的動態高效管理，更好的熨平採購成本波動帶來的利潤起伏。”首創京都期貨河南分公司總經理于士程補充道。

　　業界看好原木期貨市場未來發展

　　在介紹自身企業參與情況的同時，相關産業界人士和專家也對原木期貨未來的發展表達了期待。

　　江蘇耀華物流有限公司(下稱“耀華物流”)前期多次參與大商所調研和模擬交割，對原木期貨有了一定的了解，非常希望能夠利用原木期貨做好風險管理、實現健康發展，也在上市首日參與了期貨套保交易。在公司副總經理王剛看來，目前原木期貨才剛剛上市，相信未來完成幾次交割之後，期現聯動效應會進一步增強，對國內外市場價格的影響力也會進一步增強。耀華物流會加強學習，後期更多參與到套保和交割之中，在控制風險的同時助力企業實現利潤和規模的雙增長。

　　在談及今後的想法時，房金龍表示，山東隆盛會認真制定期貨套保內部管理流程，多渠道深入學習相關知識，爭取發揮原木行業“利用期貨工具管理風險”的示範作用，也相信原木期貨將對國內市場定價、貿易模式、行業標準化程度以及國産材開發等方面帶來積極影響。

　　林張翼表示，公司將充分利用期貨工具對原木採購、銷售及定價模式進行全面升級，優化經營模式、服務産業發展。“11月19日原木期權合約掛牌後，凱德嘉瑞還會進一步參與原木期權交易，給自身原木現貨、期貨交易‘上保險’，並在行業內嘗試展開原木含權貿易。”

　　于士程告訴記者，任何一個品種從上市到成熟是一個漸進的過程，離不開實體企業的充分參與。在前期開展産業培育工作中，他已經能夠明顯感受到産業企業對原木期貨主動學習和擁抱的態度。“我們認為，隨著更多的産業主體參與期貨市場，産業界管理經營風險的能力也會不斷提升，原木期貨能夠更好地發揮價格發現等功能，幫助企業更好地實現套期保值效果。”

　　值得一提的是，在服務産業主體直接參與原木期貨上市首日套保交易的同時，一些期貨公司也在積極通過場外期權、“保險+期貨”等方式，為林木産業鏈企業和廣大林農提供多樣化、分層次的風險管理服務，當日已有多個項目落地啟動。