交通銀行首席經濟學家連平在中央國債登記結算有限責任公司日前主辦的2017債券年會上表示,未來中國受全球貨幣政策轉向的影響會減小,不大可能再出現2015年下半年至2016年上半年的人民幣匯率和資本流動壓力比較大的格局。因為目前我國相關政策已經保持了基本穩定,資本流動的基本格局和匯率的總體態勢受外部影響會比過去小很多。
連平在做“國際貨幣政策轉向的全球效應”主題演講時,先是分析了國際貨幣政策的轉向。在他看來,目前全球主要發達經濟體的央行政策越來越趨向於鷹派。比如,美國已經非常明確今年還會加一次息,進入縮表,只是沒定時間表;加拿大最近加了一次息;歐元區目前已經有傾向未來既要加息還要縮表。總體來看,未來半年或者再長一段時間,主要發達經濟體的貨幣政策將進一步轉向,或收緊,或從原來的量化寬鬆、極度寬鬆的刺激政策進一步退出,這對全球的影響需要引起高度關注。
連平認為,世界經濟增長總體水準來説有所恢復,IMF也小幅上調了2017年的預測,但是依然還有許多不確定性,世界經濟低增長、低通脹的狀態可能還會持續較長一段時間。這是貨幣政策要進行轉向的重要基礎,這種情況也必然會制約貨幣政策收緊的力度、步伐和節奏。
連平把全球貨幣政策的轉向對全球帶來的效應進行了梳理,其結論是,總體轉向對未來一個時期全球經濟會持續地帶來影響。具體説來,市場對美聯儲緊縮政策的預期會比較充分,其政策效應已呈明顯遞減;歐元區趨緊的貨幣政策對全球的溢出效應也有限。因為歐元區金融市場的廣度和深度遠低於美國,而且面臨一系列新的不確定因素,比如英國脫歐、困擾歐洲金融業的債務問題、財政政策不統一、人口老齡化困擾等,所以,其溢出效應是有限的。
雖然全球貨幣政策轉向過程中帶來的全球溢出效應跟過去相比有明顯的減弱,但絕不能掉以輕心,仍需各國高度關注和積極應對。對於中國來説,一方面,加強了資本流動審慎管理,使得市場的供求關係出現了階段性的相對平衡狀態;另一方面,推出了逆週期調節因子,這對市場匯率變化的預期帶來了很大的影響。在這樣一系列強有力政策措施的調節下,我們看到了人民幣匯率穩定性增強。這種態勢在未來全球貨幣政策轉向之後必然産生溢出效應,對人民幣匯率還會帶來影響。連平認為,未來一段時間內人民幣匯率會出現一種跟2013—2015年有點相近的雙向波動、基本穩定的狀況。
連平稱,這種態勢持續的時間越長,人民幣匯率的彈性就越大,就更有利於中國經濟結構的調整。
(責任編輯:張宇)