中國網財經4月22日訊(記者 劉小菲)阿膠行業“老大”東阿阿膠一季度“成績單”似乎令投資者頗為失望。數據顯示，2016年1~3月東阿阿膠凈利潤同比增長3.48%，創出6年來一季度同比增速新低。群益證券分析師閆永正分析稱，這與東阿阿膠此前的輪番漲價不無關係。

　　據了解，東阿阿膠近10年來價格上漲30多倍，在對衝成本大幅上升並提振公司業績的同時，客戶流失、渠道囤貨兩大問題等負面效應也逐漸顯現。

　　業績增長乏力 一季度凈利同比增速6年最低

　　4月19日晚間，東阿阿膠披露了2016年一季報，顯示公司1-3月份營收為14.83億元，同比增長3.56%；歸屬於母公司的凈利潤為5.44億元，同比增長3.48%。中國網財經記者發現，這是自2010年以來，東阿阿膠一季度凈利同比增速首次降至個位數。其過去六年的該項數據分別為120.54%、59.69%、23.84%、15.17%、10.31%和23.59%。面對這份成績單，中泰證券分析師胡彥超直呼“不及預期”。

　　事實上，東阿阿膠業績“增長乏力”的現象，從去年的四季度已經開始顯現。東阿阿膠3月9日晚間披露的2015年年報顯示，公司2015年營業收入為54.5億元，同比增長35.94%，但單就傳統“旺季”——四季度而言，公司報告期內的營業收入為16.64億元，同比上漲僅為18.5%，而前三季度的同比增速均超過了40%。

　　除了機構對這份“成績單”感到略有失望之外，二級市場的投資者似乎也十分“不滿”。一季報數據披露的第二天，東阿阿膠股價連續下滑，其中4月20日放量大跌6.16%，單日主力資金凈流出金額超過了6億元。

　　阿膠10年價格增30倍 渠道壓力逐步顯現

　　對於一季度業績增速的放緩，中國網財經記者致電東阿阿膠董秘辦，其工作人員稱“主要因去年同期凈利潤基數較高所致”。但也有業內人士表示，這實際上是東阿阿膠産品輪番提價的負面效應正在逐步顯現。

　　據中國網記者不完全統計，自2006年以來，東阿阿膠提價次數超過了10次，其終端零售價十年間已從50元/斤漲至目前的超過2000元/斤，累計漲幅超30倍。其中最後一次提價則是2015年的11月18日，東阿阿膠、復方阿膠漿、桃花姬阿膠糕三大産品出廠價均了上調15%。對於提價，東阿阿膠都給出了同一解釋：作為阿膠主要原料的驢皮採購成本不斷上升。

　　為了對衝成本的大幅上升，東阿阿膠選擇了“大幅提價”，從近幾年公司的業績表現來看，不可否認起到了非常積極的作用，但這是一把雙刃劍，其帶來的負面效應不容忽視。

　　公開資料顯示，東阿阿膠旗下阿膠塊曾在2011年一次性提價60%，這直接導致了該産品年度銷量一度下滑至40%。群益證券也明確指出，經過多輪提價後，東阿阿膠下游渠道壓力逐步顯現。為了應對這一“危機”，東阿阿膠大力進行市場推廣和廣告宣傳，2015年年報顯示，公司的銷售費用增長了69.94%。

　　由於不斷提價，東阿阿膠的毛利率也在不斷攀升，2010年以來全部都維持在60%以上，這也導致了更多的醫藥公司殺入到阿膠行業，不斷蠶食東阿阿膠的市場份額。太極集團2015年年報顯示，其阿膠的銷量與2014年相比上漲了6.74%，同仁堂補益類産品的生産量和銷售量同比漲幅也均超過了20%，同時，同仁堂還計劃未來阿膠的産能將擴大4倍。

　　另外，有醫療保健行業專家對中國網財經記者表示，阿膠的主要作用是補血、潤肺，不同品牌的阿膠配方可能有所不同，但滋補效果差別不是很大，或許價格低的阿膠品牌市場更為廣闊。東阿阿膠原副總經理程繼忠更是在也2010年5月公司的股東大會上直言：“如果有人吃不起就不要再吃了。”

　　鉅資購買理財産品粉飾業績 被指不務正業

　　雖然主業遭遇原料稀缺與同業競爭雙重壓力，但東阿阿膠近幾年似乎找到了一條新的出路，那就是購買理財産品。東阿阿膠一季報顯示，截至3月31日，公司的經營活動産生的現金流量凈額為-6.75億元，可供出售金融資産為5043萬元，而截至2015年的12月31日，其現金加理財産品達到了37.9億元。

　　事實上，自2010年以來，東阿阿膠對購買理財産品一直青睞有加。公開資料顯示，這5年以來東阿阿膠每年用於購買理財産品的資金均超過了5億元，其中2013年10月購買平安銀行等公司的四項理財産品的花費達到了10億元。有業內人士指出，作為一個基本面還不錯的上市公司，眼光不應該如此短淺，投資理財並非正路，還是應該將主營業務放在首位。