沱牌舍得産能化解成難題 製圖：中國網財經

　　中國網財經4月13日訊(記者 劉小菲)四川白酒上市公司沱牌舍得日前披露了天洋控股接手後的首份年報。數據顯示，沱牌舍得2015年營收凈利潤出現雙降，其中凈利潤下滑幅度接近50%。

　　在年報的眾多財務指標中，中國網財經記者注意到，截至2015年12月31日，沱牌舍得的存貨餘額為21.19億元(年初為20.61億元)，佔全部資産的56.34%，按照5.73億元的成本計算，週轉一次需要近四年時間。

　　凈利遭腰斬 業績壓力充分顯現

　　隨著各大酒企紛紛發佈提價計劃，深陷寒冬近3年的白酒行業釋放出觸底回暖信號。然而，與茅臺、五糧液等公司業績大幅增長不同，沱牌舍得2015年凈利潤慘遭腰斬。其4月12日發佈的年報顯示，公司在報告期內實現歸屬於上市公司股東的凈利潤為712.81萬元，同比下滑46.76%，營業收入11.56億元，同比下滑幅度為19.99%。

　　值得注意的是，天洋控股集團在2015年11月2日與射洪縣人民政府簽署股權轉讓及增資控股協議時承諾，2018年上市公司沱牌舍得收入將達到30億左右，預計2020年收入超過60億，從這個收入目標來看，天洋係的業績壓力不容小覷。

　　庫存佔總資産比例超50% 週轉一次需近4年

　　在披露尷尬業績數據的同時，沱牌舍得也坦承，公司並未完成其預定的目標。沱牌舍得年報指出，2015年公司計劃實現的營收為18億元，營業成本為17億元，而這兩項指標實際完成的比率分別為64.23%和67.29%。至於未完成計劃的原因，沱牌舍得表示，主要是公司積極幫助經銷商消化庫存，控量保價所導致的。

　　事實上，對於沱牌舍得而言，過高的産能和庫存一直是制約公司發展的難題。中國網財經記者梳理了沱牌舍得近三年的年報，其2013年以來的存貨餘額分別為20.27億、20.66億和21.19億元，佔公司全部資産的比例均超過了56%。而貴州茅臺2015年年末庫存佔總資産的比例僅為20.85%。

　　中國網財經記者根據沱牌舍得2015年年初的存貨餘額(20.61億元)和銷售成本等數據計算得出，沱牌舍得這20多億的存貨，週轉一次需要近四年的時間。

　　産能遠超市場地位 如何化解成難題

　　另外，沱牌舍得官網資料顯示，公司年産能30萬噸。這在上市白酒企業中僅次於五糧液。但實際上，沱牌舍得的市場地位根本無法與如此高的産能匹配。

　　那麼，在供給側改革潮起的背景下，沱牌舍得如下化解這一巨大的庫存和産能，成為擺在新東家天洋控股集團面前的一大問題。中國網財經記者就此致電天洋控股集團，其工作人員表示目前不接受任何媒體採訪。

　　不過，中國網財經記者採訪到了中信建投一位白酒行業分析師，其表示，高庫存是白酒企業目前普遍存在的問題，因為從2012年底白酒市場進入調整期後，行業內提及最多的問題就是如何擴大市場需求。至於如何化解，該分析師認為，企業應該從成本管理、産品研發、市場行銷等著手，提升企業經營品質。尤其是“網際網路+”潮起的背景下，白酒企業不妨積極探索借“網”轉型，促進白酒企業線上線下融合。

　　而對於産能，沱牌舍得總經理張樹平也明確表示要控制。事實上，不少白酒企業也停止了産能擴張的步伐。據了解，五糧液已經暫緩了“技術改造擴建年産10萬噸(濃香型)釀酒車間及配套項目”，水井坊也主動終止了23億的邛崍項目。

　　混改後遺症顯現 員工不滿安置方案停工

　　除經營方面的壓力，沱牌舍得在引入戰投——天洋控股集團後，員工安置等後遺症逐步顯現。資料顯示，從2016年3月29日開始，射洪縣政府和集團向職工傳達公司改制職工安置預案，部分職工對安置費用一項和歷史遺留問題有不同的訴求，並進而引發連日停産。射洪縣政府在4月4日曾召開緊急會議，要求公司立即恢復生産。

　　沱牌舍得4月6日晚間也發佈公告，承認存在部分員工聚集反映訴求，同時表示已對該方案進行修訂和完善，並提交公司職工代表大會表決。

　　受“停産事件“影響，二級市場上的沱牌舍得壓力顯現。據統計，自清明假期以來，該股股價累計漲幅僅為0.52%，而同屬白酒行業的*ST皇臺上漲了超過了12%，*ST水井、迎駕貢酒、伊力特、金種子酒也均收穫了超過2%的漲幅。