中國網財經12月29日訊(記者 陳娟娟)又是歲末年終，回顧2015年的資本市場，從改革牛到杠桿市，從股災式暴跌到中級反彈……這一年波瀾壯闊的歷程中，無一不牽連著億萬股民的喜與悲。悲的是，股災中億萬市值灰飛煙滅；喜的是，這一年中，仍有不少功在當下利在長遠的改革在穩步推進：養老金入市吹響集結號、註冊制改革年末衝刺、戰略新興板加速登場……

　　業內普遍認為，2015年監管層在推動多層次資本市場體系建設、完善市場基礎制度方面均有不少舉措，特別是股票發行註冊制改革的加速推進，將充分發揮市場對資源配置的決定性作用，為中國經濟轉型起到實質性作用。

　　正如履新剛兩個月的證監會副主席方星海日前所説，註冊制改革完成以後，可以預期中國的證券市場將會有一個非常光明的前景。

　　註冊制改革加速推進

　　12月27日下午，全國人大常委會表決通過了《關於授權國務院在實施股票發行註冊制改革中調整適用(中華人民共和國證券法)有關規定的決定》。其中，決定顯示，實行註冊制，具體實施方案由國務院作出規定，報全國人民代表大會常務委員會備案，決定自明年3月1日施行，期限為兩年。

　　隨著IPO註冊制改革授權決定獲得通過，這也意味著A股市場將會迎來一場深刻性的變革。國泰君安首席宏觀分析師任澤平表示，註冊制改革將推動股權融資崛起，奠定股市長期繁榮基礎。

　　實施註冊制以後，對股票發行審核的理念和方式將會發生很大變化，審核的重點在於資訊披露的齊備性、一致性和可理解性，不再對企業發展前景和投資價值作判斷，資訊披露的真實性、準確性、完整性均由發行人和仲介機構負責。

　　註冊制改革將對企業發行上市的註冊條件、註冊機關、註冊程式、審核要求作出相應調整，改變如今的核準制，企業上市效率將得到大幅提升，一大波企業將在未來幾年快速上市。

　　對於新股擴容的問題，證監會方面多次回應，新股發行的節奏與價格最終將放開，但改革是漸進的過程，價格和節奏不會一步放開，這為市場提供了緩衝空間。

　　證監會明確表示，實施註冊制，就是要真正建立起市場參與各方各負其責的責任體系，建立健全“寬進嚴管、放管結合”的新體制，突出強調切實保護投資者的合法權益，嚴格規範市場參與各方的權利義務，通過職責清晰、監管有力的法律責任規範，建立起強有力的法律約束機制。因此，註冊制改革絕不是簡單的下放審核權力，而是監管方式的根本轉變。

　　戰略新興板漸行漸近

　　臨近年終，一直傳言將與註冊制同步推出的戰略新興板也有了新動靜。

　　本月23日，國務院常務會議審議通過《關於進一步顯著提高直接融資比重優化金融結構的實施意見》，確定進一步顯著提高直接融資比重措施，提出建立上交所戰略新興板，支援創新創業企業融資。

　　對此，上交所24日積極回應，目前，上交所正加緊完善具體建設方案，草擬各項業務規則，同時進行相關技術系統的開發工作。

　　下一步，上交所將緊緊圍繞黨的十八屆三中、四中、五中全會精神，結合對前期股市異常波動的反思情況，繼續完善具體標準和制度安排。隨著註冊制改革的深入推進實施，上交所也將進一步加快推進戰略新興板各項準備工作。待相關事項明確後，將及時向市場公佈。

　　證監會方面近日也表態，稱上海證券交易所戰略新興板更主要服務於境內的創新創業型企業，讓它們獲得資本市場支援，預計該項制度明年會有實質性進展。

　　分析指出，推出戰略新興産業板，將形成交易所市場內部分層，優化市場結構和層次。戰略新興産業板將採用更具包容性的上市條件，更多樣化、更靈活的制度安排，服務於創新型、創業型企業的上市融資和股權流動，直接支援中國經濟的轉型升級。

　　上交所首席經濟學家胡汝銀此前表示，戰略新興板的基本定位是戰略性企業、創新型企業，和主機板市場互通發展。實際上是希望通過該板塊的重新定位，以及上市標準的變化來拓寬資本市場的覆蓋面。

　　事實上，今年6月，國務院印發《關於大力推進大眾創業萬眾創新若干政策措施的意見》指出，推動在上海證券交易所建立戰略新興産業板。時隔半年後，國務院再次提出戰略新興板，敦促證監會和上交所加快步伐。

　　業內人士認為，戰略新興板如果真要發揮方便企業融資、加快融資效率的作用，很有可能需要待註冊制改革落地，證券法修訂、上市規則修訂等必要工作完成後才可能實施。而戰略板一直在上交所的籌備之中，一旦政策放開，其落地的速度會很快。

　　養老金入市吹響集結號

　　早在2011年12月份，時任證監會主席郭樹清首提養老金入市，由此這個話題就一直是各方討論的熱點。今年3月的兩會上，人力資源和社會保障部部長尹蔚民明確表示，養老保險基金一部分資金將進入股市，相關方案有望下半年上報國務院。對此，證監會緊接著給予了積極回應，並表示對養老保險基金進入股市持支援和歡迎態度。

　　2015年8月份，《基本養老保險基金投資管理辦法》(簡稱《管理辦法》)的出臺為加快基本養老保險的市場化投資運營已經基本鋪平了道路。《管理辦法》對養老金投資範圍進行了明確規定：投資股票、股票基金、混合基金、股票型養老金産品的比例，合計不得高於養老基金資産凈值的30%。

　　據悉，2014年末全國養老基金累計結余3.56萬億元。其中，城鎮職工養老基金累計結余3.18萬億元，城鄉居民養老基金累計結余3845億元。對此，人力資源社會保障部社會保障研究所所長金維剛認為，以去年養老基金累計結余為基數進行推算，將可以動用超過1萬億元的資金直接或間接地投資于股票市場。

　　專家認為，養老金等長期資金入市對資本市場的影響深遠。從美國經濟的歷史經驗來看，養老金、資本市場和高科技三者的結合是重要原因。作為美國養老體系第二支柱職業養老金的重要組成部分，401(k)計劃投資于國內和國際股票、VC、PE等股權類産品的比例高達60%，推動了美國上個世紀八十年代後的經濟繁榮和高科技産業崛起，為大量創新創業型中小企業提供了資本金。

　　還有分析人士認為，推動養老金等長期資金入市，一方面，通過多元化的資産配置，以資本市場促進養老金的保值增值。另一方面，養老金作為穩定的長線增量資金，又對A股市場構成長期利好。

　　但為了有效應對資本市場的巨幅波動，養老基金還需要在審慎決策的基礎上採取積極的應對策略，控制投資風險。對此，有業內人士指出，養老金入市需要政府擬定紅線規避風險，迫切需要建立和完善對養老金投資決策重大失誤與貪瀆的問責機制，強化養老金決策重大失誤與貪瀆行為的問責力度。

　　深港通、滬倫通值得期待

　　在日前舉行的國務院政策吹風會上，證監會副主席方星海明確表示，2016年證監會將著重開展五方面工作，其中，正在籌備中的深港通將在明年推出。

　　隨著滬港通的進一步完善，深港通的推出和滬倫通研究的進展都值得期待。因而，明年的資本市場在擴大對外開放方面將備受期待。

　　對於深港通，業內預期，目前只是時間問題，滬港通則將在現有基礎上研究進一步擴大股票覆蓋面以及考慮再適當擴大額度。今年已經啟動的滬倫通可行性研究明年或有初步成果。

　　平安證券預計，深港通有望在2016年一季度或稍晚時候啟動。深港通的推出有利於進一步推動A股交易制度逐漸轉變，A股估值體系和投資風格更加國際化。當然，這些影響需要較長的時間來演變。

　　英大證券研究所所長李大霄表示，與滬港通開通前的上海市場不同，深圳市場更多的是中小板和創業板，平均市盈率是50倍，而香港則是10倍，深港通開通之後，兩地市場將互相牽引，投資理念互相交匯，對雙方都有好處，香港市場將有望改變流動性缺失的局面，深圳市場將有望改變籌碼缺失的局面，同時也將為A股市場邁向更深層次的國際化打下堅實基礎。

　　分析稱，以滬港通開通為標誌，A股市場迎來了一個開放的新時代，其主要特點是從簡單引進來變成走出去，從簡單對外開放變成雙向開放。但目前資本市場的開放還存在三方面不足：資本進入有很多限制和管制，便利性不足；金融服務業開放有很大提高空間，比如有很多合資公司經營不善、本土投行國際化水準不足服務能力不夠等；國際認可度不夠，例如A股仍未納入全球指數，與我國市場規模和經濟發展總體水準不匹配。