編者按：僵屍企業是指那些無望恢復生氣，但由於獲得放貸者或政府的支援而免於倒閉的高負債企業。2015年，“僵屍企業”成為國家高層口中的高頻詞彙。2015年11月4日，李克強總理主持的國務院常務會議特別提到，要“加快推進‘僵屍企業’重組整合或退出市場”；近期中央財辦主任、發改委副主任劉鶴調研時也強調，“要加大淘汰僵屍企業力度，有效化解過剩産能”。可以看到，從“三個一批”到出清“僵屍企業”，再到將“去産能”作為明年結構性改革任務之首，近期一系列舉措打響了去産能、保供給的攻堅戰。

　　根據目前更受認可的標準，所謂“僵屍企業”是指那些自身已喪失造血能力，不思進取，仍可借助某種“潛規則”得以茍延殘喘的企業。在市場眼中，它們的存續毫無價值；但著眼全局，這些扶又扶不起，倒又倒不得的“落後産能”，卻始終如鯁在喉。

　　如今，在我國經濟轉型升級的關鍵時刻，淘汰“落後産能”已時不我待，從近期高層表態可見，中國已下定了“加大淘汰僵屍企業力度，有效化解過剩産能”的決心。

　　當然，這並不意味著人們能就一家企業是不是“僵屍”妄下結論；但與此同時，在A股，如果你只將那些遭到了“退市預警”的ST公司定義為“僵屍”，卻又顯得有失公允。

　　日前，《證券日報》記者據同花順數據，以扣除非經常損益後的凈利潤為首要參數，對被認為存在“過剩”現象的A股機械板塊進行了一番梳理。

　　令人感到驚訝的是，在A股279家機械類上市公司中， 竟有31家公司扣除非經常性損益後的凈利潤于2012年年報、2013年年報、2014年年報、2015年半年報中均為負數，而它們中間，僅有兩家為ST公司。

　　另一耐人尋味的變化是，從2012年到2015年，279家機械類上市公司中，扣除非經常性損益後的凈利潤為負的公司數量正呈現逐年遞增態勢，從2012年度的48家，2013年度的57家，2014年度的64家，最終發展到了2015年半年期的74家。

　　非經常性損益“救駕”

　　在上述31家連續三年半扣除非經常性損益均實際虧損的上市公司中，2012年廈工股份獲得了最高額的非經常性損益3.45億元；2013年，振華重工獲得了最高額的非經常性損益11.5億元；2014年，中國一重獲得了最高額的非經常性損益7.02億元； 而2015年半年期，還是振華重工獲得了最高額的非經常性損益4.05億元。

　　讓我們先來看看曾經包攬兩屆“冠軍”的振華重工。據《證券日報》記者查閱以往財報，早在2012年，儘管振華重工獲得了非流動資産處置損益、計入當期損益的政府補助等非經常性損益合計2.16億元，但最終，年報顯示，公司虧損額仍然達到了10.44億元，扣除非經常性損益後的凈利潤為-12.6億元。

　　2013年，非經常性損益終於顯現了“威力”，致使振華重工當期實現了歸屬於上市公司股東的凈利潤1.4億元。不過，在這1.4億元凈利潤的背後，公司通過非流動資産處置獲得了2.4億元；獲得計入當期損益的政府補助4788萬元；通過處置交易性金融資産、負債獲得收益3.3億元；獲得上述以外營業外收入400萬元；處置子公司取得的投資收益7.5億元。事實上，在扣除非經常性損益後，2013年振華重工的虧損額達到了10.1億元之巨。

　　事實上，2013年至今，振華重工業績一直依靠著非經常性損益的庇護。

　　在2014年，振華重工實現歸屬於上市公司股東的凈利潤2億元，但扣除非經常性損益後的凈利潤卻為-8000萬元。年報顯示，當期，公司獲得了非流動資産處置損益1395萬元；計入當期損益的政府補助2032萬元；處置交易性金融資産、負債收益2.9億元；以及上述以外營業外收入1516萬元。

　　而2015年半年報期，振華重工仍然仰仗1046萬元非流動資産處置損益；121萬元計入當期損益的政府補助；4.5億元處置交易性金融資産、負債收益；1316萬元上述以外營業外收入(扣除少數股東權益、所得稅影響額後合計4.5億元非經常性損益)，最終贏得了1.1億元歸屬於上市公司股東的凈利潤。

　　據《證券日報》記者整理，在2012年至2015年6月份的三年半裏，振華重工分別獲得非經常性損益2.16億元、11.5億元、2.8億元以及4.05億元，合計約20.51億元(計入所得稅、少數股東權益等影響)。而綜合來看，處置非流動資産、金融資産獲得的收益佔據了振華重工三年半來獲得非經常性損益的絕大部分，約為23億元(未計入所得稅、少數股東權益等影響)。

　　政府補助扮演“及時雨”

　　廈工股份2012年獲得歸屬於上市公司股東的凈利潤1.27億元，但扣除非經常性損益後的凈利潤卻為虧損2.17億元。細究當年廈工股份獲得的合計3.45億元非經常性損益中(計入所得稅、少數股東權益等影響)，有2502萬元政府補助；3.77億元處置交易性金融資産、負債收益；340萬元單獨進行減值測試的應收賬款項減值準備轉回。

　　2013年，廈工股份合計獲得了5417萬元非經常性損益，其中，包含非流動資産處置損益-724萬元；政府補助5439萬元；處置交易性金融資産、負債産生的收益1331萬元；單獨進行減值測試的應收款項減值準備轉回215萬元；上述各項外的營業外收入218萬元。但即便如此，非經常性損益最終也沒能扭轉廈工股份當期虧損5.9億元的局面。

　　2014年，廈工股份非經常性損益終於發力，使得公司賬面凈利潤達到了1030萬元，但扣除非經常性損益後，公司凈利潤卻為-4.34億元。在當年廈工股份合計獲得的4.44億元非經常性損益中，非流動資産處置損失273萬元；獲得政府補助4.9億元；非貨幣性資産交換損益1228萬元；處置交易性金融資産、負債産生的收益-79萬元；單獨進行減值測試的應收款項減值準備轉回322萬元；上述各項外的營業外收入2372萬元。

　　2015年半年報時，廈工股份實現歸屬於上市公司股東的凈利潤-1.8億元，扣除非經常性損益後的凈利潤為2億元。在合計獲得的1433萬元非經常性損益中，非流動資産處置損失7.6萬元；獲得政府補助1124萬元；計入當期損益的對非金融企業收取的資金佔用費12.1萬元；處置交易性金融資産、負債産生的收益175萬元；單獨進行減值測試的應收款項減值準備轉回310萬元；上述各項外的營業外收入39萬元。

　　在廈工股份的2015年三季報中，《證券日報》記者發現，公司非經常性損益已由半年報時的1433萬元增加至2459萬元，但與此同時，廈工股份的虧損額也由半年報時的1.8億元擴大至了2.9億元。

　　據《證券日報》記者整理，三年半年來，廈工股份共獲得非經常性損益8.6億元，其中，政府補助佔據了絕大部分，合計達到近6億元(未計入所得稅、少數股東權益等影響)。

　　左手政府補助、右手處置資産

　　2012年的中國一重實現了歸屬於上市公司股東的凈利潤2934萬元，但在其背後，支撐公司最終盈利的則是合計2.4億元的非經常性損益，其中包含非流動資産處置收益176萬元；政府補助1.72億元；上述項外營業外收入1.3億元；其他符合非經常性損益定義的損益項目255萬元。

　　2013年，在中國一重獲得歸屬於上市公司股東的凈利潤1720萬元的背後，仍然由合計1.16億元的非經常性損益給予支撐。報告顯示，計入當期非經常性損益的項目有，-26萬元非流動資産處置損益；政府補助1.15億元；上述項外營業外收入714萬元；其他符合非經常性損益定義的損益項目1565萬元。

　　2014年，中國一重實現歸屬於上市公司股東的凈利潤2568萬元，但若扣除非經常性損益實際凈利潤卻為-6.8億元。細數當期公司合計獲得的7億元非經常性損益，其中包括4.2億元非流動資産處置收益；政府補助6487萬元；委託他人投資或管理資産的收益5818萬元；處置交易性金融資産、負債産生的收益45萬元；上述項外營業外收入2.9億元。

　　2015年半年報期，中國一重似乎失去了非經常性損益的支援。在賬面虧損額達到5.17億元的基礎上，公司僅獲得了6528萬元的非經常性損益，其中非流動資産處置損失2.6萬元；獲得政府補助538萬元；委託他人投資或管理資産收益7481萬元；上述項外營業外收入43萬元；其他符合非經常性損益定義的損益項目-316萬元。

　　這一格局在三季報期仍然沒有改觀，中國一重2015年三季報顯示，公司虧損額已由半年報時的5.17億元擴大至10.43億元，但非經常性損益卻只叫半年報時增加了2037萬元，至8566萬元。

　　綜合來看，三年半來，中國一重合計實現非經常性損益11.2億元。其中，政府補助和處置非流動資産收益佔據了絕大部分，分別為3.5億元、4.2億元。

　　除了振華重工、廈工股份、中國一重外，上文提及的31家連續三年半扣除非經常性損益均實際虧損的上市公司還包括了石油濟柴、*ST新億、京山輕機、中發科技、寧波東力、天業通聯等。

　　而耐人尋味的是，《證券日報》記者挖掘、整理上述資訊時發現，在這些憑藉非經常性損益才得以存續的上市公司中，竟然有很大一部分稱得上2015年“牛股”。比如，中國一重股價曾由2015年初的5.5元/股左右飆升至5月底的21.37元/股，累計漲幅達到288%；振華重工股價曾由年初的7.4元/股左右飆升至6月初的11.97元/股，累計漲幅達到62%；再比如廈工股份股價曾由年初的8.8元/股左右飆升至6月初的23.27元/股，累計漲幅達到164%。

　　不得不説，業績與股價表現的嚴重背離，為廣大投資者憑增了過多的風險。