中國網財經11月30訊 週二(12月1日)將迎來8隻新股申購，上交所5家公司，分別是讀者傳媒、安記食品、邦寶益智、道森股份、博敏電子；深交所中小板2家公司，分別是三夫戶外、中堅科技；創業板1家公司，是潤欣科技。經計算，8隻新股頂格申購所需資金為107.6萬元。

　　三夫戶外(002780)

　　三夫戶外此次發行總數為1700萬股，網上發行680萬股，發行市盈率22.95倍，申購代碼：002780，申購價格：9.42元，單一帳戶申購上限6500股，申購數量500股整數倍。

　　【基本資訊】

股票代碼	002780	股票簡稱	三夫戶外
申購代碼	002780	上市地點	深圳證券交易所
發行價格(元/股)	9.42	發行市盈率	22.95
市盈率參考行業	零售業	參考行業市盈率(最新)	44.52
發行面值(元)	1	實際募集資金總額(億元)	1.60
網上發行日期	2015-12-01 (週二)	網下配售日期	2015-12-1
網上發行數量(股)	6,800,000	網下配售數量(股)	10,200,000
老股轉讓數量(股)		總發行數量(股)	17,000,000
申購數量上限(股)	6,500	申購資金上限(萬元)	6.123
頂格申購需配市值(萬元)	6.50	市值確認日	T-2日(T:網上申購日)

　　【申購狀況】

中簽號公佈日期	2015-12-04 (週五)	上市日期
網上發行中簽率(%)		網下配售中簽率(%)
網上凍結資金返還日期	2015-12-4 週五	網下配售認購倍數
初步詢價累計報價股數(萬股)	581370.00	初步詢價累計報價倍數	569.97
網上每中一簽約(萬元)		網下配售凍結資金(億元)
網上申購凍結資金(億元)		凍結資金總計(億元)
網上有效申購戶數(戶)		網下有效申購戶數(戶)
網上有效申購股數(萬股)		網下有效申購股數(萬股)

　　【公司簡介】

　　戶外用品的銷售。

籌集資金將用於的項目	序號	項目	投資金額(萬元)
	1	資訊系統升級改造	1010.4
	2	補充流動資金	3335.41
	3	行銷網路建設	15680
	投資金額總計		20025.81
	超額募集資金(實際募集資金-投資金額總計)		-4011.81
	投資金額總計與實際募集資金總額比		125.05%

　　【機構研究】

　　中泰證券：三夫戶外合理估值區間為30-35倍PE

　　三夫戶外為國內戶外連鎖零售商領導者，主營戶外服裝、鞋襪和裝備，收入穩定增長，2011-2014 收入CAGR 10.31%，2014 年總銷售額為 2.92 億元，佔國內專業戶外店總銷售額8%，毛利率43.6%。目前公司已與國內外370 多個主流品牌穩定合作，擁有37 家門店。

　　戶外運動行業：新興藍海市場，體育行業持續大發展：戶外運動市場在國外發展較為成熟，中國市場也處於快速發展階段，過去15 年複合增速達45%，考慮國內人口基數大及消費水準提升空間巨大，國內戶外用品市場未來發展空間依舊巨大，快速增長的旅遊文化産業則是其持續發展的根本動因。同時國內戶外運動市場格局較為分散，在消費者品牌意識提升及廠商推廣力度加大背景下行業競爭愈發激烈，渠道商將充分受益於行業快速增長及品牌競爭加劇態勢。此外體育行業也與戶外運動行業高度相關，隨著政策推動及需求爆發，行業正處於十年發展黃金期，戶外運動行業更將充分受益於此。

　　三位一體多渠道運營模式，打造戶外專業零售商領導品牌：三夫俱樂部增強客戶粘性，鑄就長期競爭力。其為國內最大戶外運動俱樂部，具有體驗式消費衝擊力大、消費者忠誠度高、口碑相傳可信度高大三優點，這將成為公司搶佔市場份額，整合戶外運動市場的長期競爭力。2014 年會員總消費額1.85 億元，佔公司營業收入64%。2008-2014 年公司門店數量及收入規模增速均處於行業高位，37 家門店覆蓋國內核心城市，公司成為國內戶外用品連鎖零售業中經營規模較大的企業之一。積極發展電商業務，與三夫俱樂部、直營門店組成公司三位一體運營模式。此外，公司品牌資源豐富，與多個國內外知名品牌合作時間長達10 年，公司擁有高知名度與行業影響力。

　　募投項目強化直營渠道，推進全國化佈局。投資15,680 萬元新建29 家直營店，實現全國化佈局，提升品牌影響力，推動業績長期增長。同時，投資1,010.40 萬元升級資訊系統，3,335.41 萬元補充流動資金。

　　盈利預測及估值：我們預計2015-2017 年收入增速分別為15.85%、16.125、14.90%。同期歸屬母公司凈利潤增速分別為13.41%、27.16%、23.11%。EPS 分別為0.47 元、0.60 元和0.74 元。按發行價9.42 元計算，對應估值為20 倍、16 倍和13 倍。考慮到公司較好的成長性、標的稀缺性及其行業領導者地位，同時將享受體育行業爆發增長紅利及次新股溢價，給予公司2016 年30-35 倍估值，目標價18-21 元。

　　風險提示：零售端銷售低於預期。品牌供應商銷量低於預期，或斷貨。門店擴張進度及費用控制低於預期。

　　邦寶益智(603398)

　　邦寶益智此次發行總數為2400萬股，網上發行900萬股，發行市盈率22.99倍，申購代碼：732398，申購價格：13.97元，單一帳戶申購上限9000股，申購數量1000股整數倍。

　　【基本資訊】

　【基本資訊】

股票代碼	603398	股票簡稱	邦寶益智
申購代碼	732398	上市地點	上海證券交易所
發行價格(元/股)	13.97	發行市盈率	22.99
市盈率參考行業	文教、工美、體育和娛樂用品製造業	參考行業市盈率(最新)	105.63
發行面值(元)	1	實際募集資金總額(億元)	3.35
網上發行日期	2015-12-01 (週二)	網下配售日期	2015-11-30、12-1
網上發行數量(股)	9,000,000	網下配售數量(股)	15,000,000
老股轉讓數量(股)		總發行數量(股)	24,000,000
申購數量上限(股)	9,000	申購資金上限(萬元)	12.573
頂格申購需配市值(萬元)	9.00	市值確認日	T-2日(T:網上申購日)

　　【申購狀況】

中簽號公佈日期	2015-12-04 (週五)	上市日期
網上發行中簽率(%)		網下配售中簽率(%)
網上凍結資金返還日期	2015-12-4 週五	網下配售認購倍數
初步詢價累計報價股數(萬股)	709010.00	初步詢價累計報價倍數	472.67
網上每中一簽約(萬元)		網下配售凍結資金(億元)
網上申購凍結資金(億元)		凍結資金總計(億元)
網上有效申購戶數(戶)		網下有效申購戶數(戶)
網上有效申購股數(萬股)		網下有效申購股數(萬股)

　　【公司簡介】

　　研發、生産和銷售自主品牌“邦寶”、“叻之寶”系列益智玩具以及生産、銷售精密非金屬模具。

籌集資金將用於的項目	序號	項目	投資金額(萬元)
	1	益智玩具生産基地建設項目	26230
	2	補充流動資金	12800
	3	研發中心建設項目	1800
	投資金額總計		40830.00
	超額募集資金(實際募集資金-投資金額總計)		-7302.00
	投資金額總計與實際募集資金總額比		121.78%

　　安記食品(603696)

　　安記食品此次發行總數為3000萬股，網上發行1200萬股，發行市盈率22.95倍，申購代碼：732696，申購價格：10.10元，單一帳戶申購上限12000股，申購數量1000股整數倍。

　　【基本資訊】

股票代碼	603696	股票簡稱	安記食品
申購代碼	732696	上市地點	上海證券交易所
發行價格(元/股)	10.10	發行市盈率	22.95
市盈率參考行業	食品製造業	參考行業市盈率(最新)	45.31
發行面值(元)	1	實際募集資金總額(億元)	3.03
網上發行日期	2015-12-01 (週二)	網下配售日期	2015-11-30、12-1
網上發行數量(股)	12,000,000	網下配售數量(股)	18,000,000
老股轉讓數量(股)		總發行數量(股)	30,000,000
申購數量上限(股)	12,000	申購資金上限(萬元)	12.120
頂格申購需配市值(萬元)	12.00	市值確認日	T-2日(T:網上申購日)

　　【申購狀況】

中簽號公佈日期	2015-12-04 (週五)	上市日期
網上發行中簽率(%)		網下配售中簽率(%)
網上凍結資金返還日期	2015-12-4 週五	網下配售認購倍數
初步詢價累計報價股數(萬股)	672760.00	初步詢價累計報價倍數	373.76
網上每中一簽約(萬元)		網下配售凍結資金(億元)
網上申購凍結資金(億元)		凍結資金總計(億元)
網上有效申購戶數(戶)		網下有效申購戶數(戶)
網上有效申購股數(萬股)		網下有效申購股數(萬股)

　　【公司簡介】

　　調味品的研發、生産和銷售。

籌集資金將用於的項目	序號	項目	投資金額(萬元)
	1	研發中心建設項目	4000
	2	補充流動資金	10000
	3	行銷網路建設項目	4413.3
	4	年産10,000噸1:1利樂裝調味骨湯産品生産項目	12000
	5	年産700噸食用菌提取物及1,625噸副産品項目	18055
	投資金額總計		48468.30
	超額募集資金(實際募集資金-投資金額總計)		-18168.30
	投資金額總計與實際募集資金總額比		159.96%

　　【機構研究】

　　平安證券：安記食品合理估值為15.0-17.5元

　　調味品整體發展趨勢向好，複合調味料、醬料等小品類成長空間廣闊。公司産品差異化，專注于複合調味粉等細分子行業，選定藍海市場發展，同時採取傳統經銷模式，依靠經銷商進行渠道拓展，走出典型中小企業發展路徑。短期拓展商超渠道，長期看向現代經銷模式轉型應是發展方向。16 年成本下行概率較大，上市後募集資金將投入到産能、研發、行銷網路建設，提升公司整體競爭實力。

　　調味品景氣度持續提升，小品類發展趨勢向好。調味品行業整體景氣度較高，盈利能力持續提升。調味品醬醋子行業滲透率較高，以龍頭企業與地方品牌搶奪市場為主；小品類如複合調味料、香辛料、醬料子行業尚屬藍海市場，競爭環境相對較為寬鬆。行業發展趨勢向好，複合調味料與醬料均可保持快速增長。

　　選定藍海市場成長空間廣闊，採取傳統經銷模式渠道迅速擴張。安記食品屬地方性品牌企業，憑藉差異化産品在藍海市場中率先發展，同時依靠經銷商推動渠道擴張，品牌投入、市場推廣費用較少，以較低費用實現迅速鋪貨，走出典型中小企業的發展路徑。短期內公司拓展商超渠道，鞏固複合調味粉市場同時發展食用菌提取物與骨湯産品，進行細分品類擴張；中長期看企業由小到大成長，向現代渠道模式轉型應是發展方向。

　　成本下行概率較大，募投項目提升綜合競爭實力。受益於農産品供給格局寬鬆，16 年花椒、姜黃等主要農作物價格均有下降，對公司毛利率起到正向刺激作用。公司募集資金投入生産、研發及行銷建設項目，推動産能擴張同時提升公司研發與銷售實力。

　　盈利預測與上市定價：預計公司2015-2017 年營業收入分別為2.68、2.87、3.09 億元，同比增速為-4%、7%、7%，按上市後1.2 億股本測算，EPS分別為0.43、0.50、0.55 元。同時參考調味品行業可比公司估值，公司2016年合理估值區間為16 年30-35 倍PE，合理定價區間為15.0-17.5 元。

　　風險提示：食品安全風險、原材料價格波動風險、商超渠道拓展不及預期風險。

　　中泰證券：安記食品合理估值為25-30倍PE

　　安記食品是國內領先的複合調味品企業，專注于複合調味粉(佔比達 80%)的生産和銷售。公司通過強大的經銷渠道體系聚焦中南和華東市場，在複合調味粉領域打造出較為良好的産品認可度和品牌影響力。公司凈利率穩定在 20%左右， 與其他調味品上市公司相比較， 盈利能力僅次於海天味業；銷售費用率保持在 6%以下，處於行業可比公司最低水準。 2014 年公司實現收入 2.79 億元，同比增長 4.1%，凈利潤0.57 億元，同比增長 7.4%。

　　複合調味品行業進入黃金髮展期， 國內滲透率尚存較大提升空間。 近十五年我國調味品行業 CAGR 高達16.69%， 2014 年行業産值近 2650 億元，佔食品工業額的 10%左右，是典型的“小産品、大市場”。複合調味品是調味品行業九大品類之一，目前市場規模在 200-300 億元，增速高於同期調味品行業整體增速。參照日韓消費經驗，我國複合調味品滲透率尚存較大提升空間，預測未來 5 年市場規模可達 350 億以上。 就競爭格局來看， 目前國內複合調味品行業呈現“小而散” 的格局，市場集中度僅為 8.6%，遠低於日美行業集中度水準，強勢品牌尚待建立。

　　公司産品競爭力較強、位居細分複合調味粉第一位， 渠道積極拓展下收入規模有望持續提升。 公司核心産品複合調味粉在行業內具備較強競爭力，市佔率達 7.6%，居細分行業第一位，未來在餐飲行業持續回暖和消費升級驅動下市場份額提升空間仍足。公司産品結構多樣化(品種達 500 余個)，精準定位餐飲行業多層次消費群體。中低端餐飲消費産品佔比達 87%，未來在新品帶動下高檔餐飲消費比例會逐步提升。公司渠道體系完備，經銷業務佔比達 96%，行銷聚焦中南和華東兩大核心區域，外延市場拓展積極推進。我們認為未來在新品面市和渠道拓展下，公司收入規模將會得到持續提升。

　　募投擴産高端品、提升研發能力，廣鋪行銷網點強化品牌力。 公司本次公開發行 3000 萬股，預計募集凈額為 2.69 億元，用於調味骨湯産品生産項目、食用菌提取物及副産品生産項目、研發中心建設項目、行銷網路建設項目以及補充流動資金。 我們認為公司本次募投項目：( 1)大幅提升高端品産能規模和研發能力，未來公司利潤端有望持續增厚；( 2)行銷網點全國化覆蓋再次強化渠道優勢，收入端有望持續增長。

　　我們預計 2015-2017 年安記食品實現營業收入 2.91、 3.09、 3.34 億元，同比增長 4.17%、 6.37%、 8.19%；實現歸屬於母公司凈利 0.64 、 0.70、 0.82 億元，同比增長 12.43% 、 9.43%、 17.65%，假定本次發行不含老股轉讓，新增股本 3000 萬股，則對應 2015-2017 年 EPS 分別為 0.53、 0.58、 0.68 元。參考行業平均估值，公司上市後資金實力增強、産能擴張帶來的成長性，合理相對估值為 25-30X2015PE，目標價13.25-15.90 元。

　　風險提示： 公司募投項目建設不及預期、食品安全問題、市場競爭加劇。