從5月承諾業績近兩年內的10倍增長，到掛牌前期放豪言估值達到800億元，再到董事長劉研在朋友圈中宣佈公司年終幾十億元的股票獎勵，一路放豪言的天星資本終於在昨日開啟了掛牌新三板的大門，隨著公開轉讓説明書在新三板官網的公開，這家奪盡市場眼球的新三板第一投手展現在市場面前。

　　新三板第一投手擬掛牌

　　提起天星資本，可能市場並不陌生，就在掛牌前夕，公司還曾表示年終獎將發到1億元。而它的掛牌，將使新三板迎來繼九鼎投資、中科招商、明石創新、同創偉業後的另一員PE猛將，由於專注于新三板投資，天星資本已經成為目前新三板最大的股權投資機構。

　　據它的招股説明書顯示，上半年天星資本總資産12.4億元，凈資産3億元。截至8月31日，公司及下屬子公司管理的基金認繳金額、合作發佈産品以及公司與機構簽訂的新三板戰略框架協議合作規模合計約314億元。在管基金共計91隻，認繳金額119.9億元，實繳金額20.5億元；其中有51隻基金已經完成或正在募集，40隻備用基金正在籌備過程中。除此之外，天星資本還有187億元以上的與機構簽訂的新三板戰略框架協議。

　　另外，除去二級市場投資，截至8月31日，天星資本累計投資項目已達306個。與主力在主機板市場的九鼎投資、中科招商等PE相比，天星資本無論在新三板基金管理規模還是投資項目數量上均佔有絕對優勢。

　　作為一家股權投資機構，天星資本的營業收入主要來自投資管理業務收入。財務數據顯示，2013年、2014年以及2015年上半年，天星資本的營業收入分別為20.8萬元、473萬元以及3434.4萬元，其中投資管理業務收入分別佔報告期內營業收入的100%、100%以及99.74%。值得注意的是，2015年上半年，公司除了收穫9.9萬元的投資收益外，還獲得了167.3萬元投資顧問費收入。

　　在業內人士看來，天星資本營業收入的變化與新三板市場的發展緊密相連，2015年以來，隨著掛牌企業的擴容以及私募基金的大舉入場，新三板出現了前所未有的火熱行情，不但市場交易活躍度不斷提升，投資者的熱情也不斷高漲，受益於此，天星資本有了新的收入來源。

　　上半年業績遠遜承諾業績

　　“公司擬以115元/股的價格，發行股份不超過3000萬股，募集資金不超過34.5億元。”今年5月，天星資本進行了第一輪融資，在公佈上述融資方案的同時，天星資本還做出了如下的業績承諾：近兩年內實現業績1000%的增長，保證2015年度凈利潤不低於3億元，2016年度凈利潤不低於30億元，至2017年凈利潤則爭取達到100億-300億元。

　　由於過百億元的利潤承諾，天星資本一度在資本市場引起軒然大波。如今，遞交公開轉讓説明書後，最受關注的當屬公司上半年的盈利情況。據公司財務數據顯示，報告期內(2013年、2014年以及2015年上半年)公司分別實現凈利潤-116萬元、-205.1萬元以及917萬元。顯然，公司上半年不足1000萬元的凈利潤與3億元的業績承諾相比，還差了一大截。關於年末業績承諾能否實現，市場人士展開了討論。

　　有人認為，公開轉讓説明書中顯示，天星資本曾對在管的共計195個基金投資項目和直接投資項目進行了估值測算，綜合IRR(內部回報率)為81.48%。如此高的收益率，想實現業績對賭並不難。但也有人士認為，天星資本佈局新三板較早，的確低價拿到了很多籌碼。但目前新三板市場並不樂觀，僅靠投資管理費收入恐怕難以實現3億元的凈利潤。

　　“野蠻人”懷揣“金控夢”

　　2012年6月，曾就職于北京市公安局的劉研脫下警服創立了天星資本。由於年末遇到IPO暫停，天星資本的股權投資之路並不好走。2013年下半年，敏感的劉研把注意力轉移到新三板上，並開始嘗試對擬掛牌新三板企業進行投資。半年後，新三板實現了大擴容，掛牌企業數量不斷增多的同時，國家也密集出臺政策支援新三板的發展，系列利好使天星資本在嘗到甜頭的同時堅定了新三板的投資方向。

　　到了2014年，新三板開始成為資本市場的關鍵詞，當其他資金開始紛紛涌向新三板並使掛牌企業估值不斷提高時，天星資本已經拿下了幾十個項目。2015年，新三板市場發展進一步加速，天星資本也加快了跑馬圈地的步伐。當行情低迷，大多數機構投資者採取觀望態度時，天星資本仍然保持大舉擴張的態勢。由於每週所投企業一度高達十幾家，天星資本被稱為新三板市場的“野蠻人”。

　　據了解，在拉開掛牌帷幕的同時，天星資本還將啟動第二輪融資。而據相關媒體報道，屆時，公司的估值或將近千億元，直追早已掛牌的九鼎投資。無獨有偶的是，天星資本也描述了一個與九鼎投資相似的“金控夢”。

　　“在為我國創新型中小企業提供金融支援與服務的過程中，不斷發展與壯大自身，將公司打造成為全球知名的綜合財富管理機構。”在公開轉讓説明書中，天星資本如此表示。同時，公司還將採取並購、控股、參股等形式，逐步取得銀行、保險、證券、基金、信託、期貨、租賃等金融牌照。

　　其實，為了實現上述目標，天星資本已經開始行動， 與北京銀行發起設立河北蠡州北銀農村商業銀行後，公司又在近日啟動了收購證券公司和保險公司的計劃。