中國網財經4月17日訊(記者 王穎)上週末，招商銀行一紙宣佈推出員工持股計劃的公告引發業內熱議，不少銀行界人士向中國網財經記者表示，此舉代表了未來中國銀行機構的發展趨勢與方向，對於市面上流傳的招行此次發行股價是否定價過高的質疑，有接近招行內部人士向中國網財經記者表示，制定方案時已考慮到相關定價原則，從股票未來的時間價值來看，此次定價尚屬合理範圍。

　　而對於三年鎖定期滿後持股員工是否會面臨銀行業系統風險的問題，不少分析人士向中國網財經記者表示此觀點過於消極。“中國銀行出現系統風險，中國的經濟就會告急，這個概率基本為0。”中國銀行國際金融研究所副所長宗良對中國網財經記者表示。

　　“定價是否靠譜要看市場整體情況”

　　上週末，停牌一週的招商銀行發佈公告宣佈推出員工持股計劃，公告中明確表示：面向不超過8500個員工，發行4億多A股，發行價13.80元/股，募集資金總額不超過60億，鎖定期為3年，激勵員工覆蓋範圍在10%以內，持股對象包括董事、監事、高級管理人員、中層幹部、骨幹員工等。

　　方案一齣，業內如一石激起千層浪引發熱烈討論，更有不少人士質疑，招行停牌前股價為15.66元/股，發行價定為13.8元/股，折價率不到14%，三年鎖定期滿後，按規模來算，平均每人獲分不到5萬股，按折價率算，平均每人獎勵不到10萬元，與普通定向增發幾乎無差，定價過高不具優勢，是否真能起到預期的激勵效果。

　　對此質疑，有接近招行內部人士向中國網財經記者透露稱：“定價的原則，招行在做這個方案的時候已經考慮週全。”

　　該人士表示，招行此次定價更多是著眼于未來，眾所週知，股價除了受各種因素影響還具有時間價值，只要公司發展良好，時間價值最終將得到最佳實現。

　　“畢竟鎖定期有三年，招行希望骨幹員工不僅是這三年，今後可以更長遠地跟招行緊密團結在一起，這也是為什麼此次股權激勵不僅覆蓋高管，也普及到其他骨幹員工的原因。”該人士如是對中國網財經記者表示。

　　中國銀行國際金融研究所副所長宗良提到此事時對中國網財經記者分析稱，13.8元的定價按照當下的市場趨勢發展，著眼在三年之後的時間點，尚屬正常範疇：“定價是否靠譜要看市場整體情況。如果市場基本按照現在的趨勢發展，則此定價並不嫌高；但單從當下的時間點來看，是顯得有些偏高。”

　　也有資深業內分析人士對中國網財經記者表示，招行選擇這樣現下看來不太具備競爭力的定價，也有一定程度上是擔憂定價過低會引來“故意以低於市場價將股權賣給內部員工”的相關質疑，實質上是一種對市場的試探與觀望。

　　專家：銀行業系統風險“不必擔憂”

　　在此前對於招行此次員工持股計劃的質疑聲中，除了對定價水準的不以為然，還有對整個銀行業未來發展面臨風險的擔憂。

　　在上述質疑聲中，相關人士表示目前銀行業存在系統風險，股價長期受到打壓，短期內雖然有上漲空間，但長期仍有下跌可能，因此相關媒體報道稱，三年鎖定期滿後，招行參與持股計劃的員工還將面臨一定風險。

　　對此，中國人民大學重陽金融研究院客座研究員董希淼向中國網財經記者表達了否定的看法：“並不認為銀行股從長遠看會下跌，反而是現下銀行估值太低，有很大的提升空間。”

　　董希淼指出，近年來雖然唱空銀行股的論調此起彼伏，但中國銀行業發展勢頭一直良好，並無太大問題。偶有出現偏高的不良貸款率，也是源於受到整個宏觀經濟大勢影響。

　　“隨著中國經濟趨穩，整個不良貸款率也會得到一定控制。未來銀行利潤增長的速度可能會放慢，但會保持新常態下的可持續穩定發展。中國的銀行業在整個中國金融體系中所佔的地位和比重都非常強大，銀行業的發展還是謹慎樂觀、值得看好的。”董希淼如是對中國網財經記者表示。

　　“中國銀行出現系統風險，中國的經濟就會告急，所以這個概率基本為0。”宗良對中國網財經記者分析，“時下有言論提出‘風險’，是因為其只是單一看銀行的不良貸款率增加情況，且股價一直偏弱，未出現明顯波動，投機價值不高。但這是系統性原因決定的。”

　　宗良同時表示，雖能保證的是整個中國銀行業不會面臨系統風險，但由於中國銀行規模太大，所佔比重過高，在資本市場上的股價走勢仍是無法確切預估，需交由市場大環境影響決定。

　　對於參與員工持股計劃的招行內部骨幹成員未來在鎖定期滿後是否會面臨一定風險的問題，前述接近招行內部人士告知中國網財經記者：“任何投資都有一定風險，股票也不可能只漲不跌。招商銀行不可能去操縱股價，但會盡力把它做好。在銀行的發展上我非常有信心，招商銀行作為一個上市公司，其競爭力與核心價值還是很值得看好的。”

　　更多銀行或將推員工持股計劃

　　但無論如何，招行此次推出員工持股計劃方案，迎來的更多是認可的聲音。業內廣泛認為，此次招行員工持股方案的率先登場，將正式拉開銀行業混改的帷幕。

　　“員工持股是好事。從銀行角度來説是一種更長期、更直接的激勵，從大的角度來説，也是混合所有制改革的一種方式。”董希淼如是對中國網財經記者表示。

　　“這是方向。能夠實現資本補充與約束機制的有機結合，把員工的利益和企業的發展捆綁起來，可以使公司治理機制更加完善。”宗良稱，“未來會有更多銀行陸續推出自己的員工持股計劃，加入到混改的隊伍中來。”

　　前述接近招行內部人士向中國網財經記者表示：“招行一直就是一個混合所有制銀行，成立之初股東便是企業法人。只是我們認為招行可以進一步激發整個混改市場的活力，從這方面來説，員工持股計劃可以説是提升市場活力的一個重要舉措。”

　　早在幾年以前，陸續已有重慶銀行、民生銀行等開展了股權激勵或員工持股計劃，招行此次員工持股計劃方案較之之前覆蓋範圍更廣，前述接近招行內部人士向記者透露稱，該方案剛通過董事會決議，正在等候監管部門批復。由於此前作為國有五大行之一的交行曾推出員工持股計劃方案但中途被財政部叫停，且關於國有控股金融企業員工持股管理辦法尚未正式出臺，沒有任何政策尺規，因此招行此次能否得到監管部門首肯通過也是業內廣泛關注的問題。

　　有分析人士對中國網財經記者表示：“招行通過的概率很大，畢竟相對交行來説，招行本身的市場化程度更高，不致推出一個方案就要考量是否會影響到國家各項方針政策。”

　　該分析人士同時指出，員工持股將是銀行“混改”未來發展的普遍趨勢，包括國有五大行在內，都將在未來陸續推出適應自身的員工持股計劃。

　　“但不能簡單地將其當成一個融債資問題，而應該從未來的角度完善公司治理，實現多樣化的股東結構，同時要在保持銀行原有發展的基礎上形成自身特有的競爭力，以此為契機堅持高標準，形成適合自己的員工持股方案。”該分析人士如是説。