2月11日(週三)，弘訊科技、柯利達、銀龍股份3隻新股開啟申購，3隻新股頂格申購共需69.42萬元。

　　弘訊科技(603015)

　　弘訊科技此次發行總數為5010萬股，網上發行2000萬股，發行市盈率22.97倍，申購代碼：732015，申購價格：10.60元，單一帳戶申購上限20000股，申購數量1000股整數倍。

　　【基本資訊】

股票代碼	603015	股票簡稱	弘訊科技
申購代碼	732015	上市地點	上海證券交易所
發行價格(元/股)	10.60	發行市盈率	22.97
市盈率參考行業	電器機械及器材製造業	參考行業市盈率	31.52
發行面值(元)	1	實際募集資金總額(億元)	5.31
網上發行日期	2015-02-11 (週三)	網下配售日期	2015-2-10、2-11
網上發行數量(股)	20,000,000	網下配售數量(股)	30,100,000.00
老股轉讓數量(股)		回撥數量(股)
申購數量上限(股)	20000.00	總發行數量(股)	50,100,000
頂格申購需配市值(萬元)		市值確認日	T-2日(T:網上申購日)

　　【公司簡介】

　　精密機械電腦控制系統的生産製造、研究、開發、加工及修理修配；自動化裝置驅動系統、注塑機控制器及相關零配件批發。(不涉及國營貿易管理商品、涉及配額、許可證管理商品的、按國家有關規定辦理申請) 。

籌集資金將用於的項目	序號	項目	投資金額(萬元)
	1	伺服節能系統生産項目	25535.2
	2	産品運用實驗中心項目	11104.48
	3	補充流動資金	10000
	4	塑機控制系統生産線技術改造項目	4813.2
	5	軟體研發中心項目	2279.78
	投資金額總計		53732.66
	超額募集資金(實際募集資金-投資金額總計)		-626.66
	投資金額總計與實際募集資金總額比		101.18%

　　【機構研究】

　　國泰君安：弘訊科技預計漲停板6個

　　公司攤薄後2014-2016 的實際與預測EPS0.47、0.49、0.50 元。可比公司2015 年的PE 是27 倍，可比證監會行業最近1 個月的估值31倍，我們預估公司的發行價相比證監會行業折價27%。

　　建議公司報價10.60 元，對應2014 年攤薄PE 為22.97 倍。

　　預估中簽率：網上0.70%；網下中公募與社保0.78%，年金與保險0.27%，其他0.16%。預計網上凍結資金量682 億元，網下凍結186億元，總計凍結868 億元。

　　資金成本：時間臨近春節，總體資金面開始趨緊，預計本批新股的凍結資金量將達到1.95 萬億元，預計7 天回購利率將達到6.5%。

　　預計漲停板6個，破板賣出的打新年化回報率：網上52%、網下公募與社保60%，年金與保險19%，其他10%。預估破板賣出的年化收益率最高。從絕對收益率來説，網上、公募社保、年金保險分別可獲得0.87%、0.99%、0.32%、0.17%的破板絕對收益率。

　　公司基本情況分析

　　公司的主營業務為塑膠機械自動化産品的研發、生産和銷售。産品主要有塑機控制系統、伺服節能系統及相關嵌入式軟體和塑機網路管理系統等。

　　發展空間：下游注塑機市場目前已經進入到一個穩定期。目前注塑機市場的格局也已經穩定，主要注塑機廠商是：海天集團、力勁集團、泰瑞機器、寧波海達、浙江申達、震雄集團等。大公司的業績增長已經非常微弱或出現下滑。幾大注塑機公司都是弘訊科技的穩定客戶。

　　公司競爭優勢：1)研發與技術優勢：30 年前從台灣成立發展，具有技術積累，研發費用佔收入的7.7%。2)公司各類産品相容配套，可以實現模組供貨及一體化服務。3)國際品牌和全球産業佈局優勢。

　　風險：宏觀經濟下行導致注塑機需求大幅下降，影響公司需求；客戶集中度高，帶來業務風險；市場競爭日益激烈風險。

　　華鑫證券：弘訊科技合理估值區間為30-35倍PE

　　公司營業收入穩定增長，盈利能力較強。 公司專注于為中高端塑膠機械製造商提供優質的自動化系統解決方案，是我國注塑機控制系統領域的領先企業。 公司的産品主要有塑機控制系統、伺服節能系統及相關嵌入式軟體和塑機網路管理系統等。其中，塑機控制系統和伺服節能系統是構成塑膠機械設備的關鍵部件。 2011 年、 2012 年、 2013 年，2014 年公司分別實現銷售收入 4.01 億元、 3.72 億元、 4.38億元和 4.57 億元，四年年均複合增速為 4.47%。公司總體盈利能力加強，毛利率保持在 39%以上。

　　注塑機核心部件需求旺盛。“十二五” 期間，隨著塑膠製品的市場需求增多，塑膠機械行業經濟總量將保持年均增長 12%以上。預計到 2015 年，市場對塑機控制系統的年需求量將超過 40 萬套，對注塑機控制系統的年需求量將超過 12 萬套；預計 2015 年新增注塑機市場對伺服系統的需求將超過 7 萬套，舊機改造市場對伺服系統的需求將超過 2 萬套，注塑機市場總需求量將超過 9 萬套。

　　公司多年技術積累，難以被模倣逾越。 30 年來，公司始終專注于塑膠機械自動化應用領域，形成了 “塑機控制系統+伺服節能系統+軟體産品”三位一體的業務結構，成為中國主要的塑膠機械自動化系統總成供應商。公司在自動化領域軟、硬體技術上有很深的技術積累，公司塑機控制系統、伺服節能系統和軟體産品相容配套、有機結合，為客戶提供全套的塑膠機械自動化系統總成服務，具備其他自動化廠商對手難以模倣和逾越的核心競爭力。

　　盈利預測與估值。 我們預計公司 2015-2017 年營業收入分別為 5.31、 5.99 和 6.69 億元，實現歸屬母公司凈利潤 1.06、 1.14 和 1.27 億元， EPS 分別為 0.53、0.57 和 0.63 元。 選取了電氣設備公司作為可對比公司，選取的可比公司 2014 年平均 PE 為 36.93 倍，謹慎起見我們認為公司 30-35 倍估值較為合理，對應的公司每股價格為 14.10-16.45 元。

　　風險提示： 1) 競爭對手技術突破； 2)壞賬風險。

　　柯利達(603828)

　　柯利達此次發行總數為3000萬股，網上發行1200萬股，發行市盈率22.93倍，申購代碼：732828，申購價格：17.20元，單一帳戶申購上限12000股，申購數量1000股整數倍。

　　【基本資訊】

股票代碼	603828	股票簡稱	柯利達
申購代碼	732828	上市地點	上海證券交易所
發行價格(元/股)	17.20	發行市盈率	22.93
市盈率參考行業	建築裝飾和其他建築業(E50)	參考行業市盈率	27.79
發行面值(元)	1	實際募集資金總額(億元)	5.16
網上發行日期	2015-02-11 (週三)	網下配售日期	2015-2-10、2-11
網上發行數量(股)	12,000,000	網下配售數量(股)	18,000,000.00
老股轉讓數量(股)		回撥數量(股)
申購數量上限(股)	12000.00	總發行數量(股)	30,000,000
頂格申購需配市值(萬元)		市值確認日	T-2日(T:網上申購日)

　　【公司簡介】

　　一般經營項目：承接室內外裝飾工程、建築門窗、幕墻、鋼結構、機電安裝及建築智慧化工程的設計、安裝、施工；消防設施工程的設計與施工；金屬工藝産品的研發。許可經營項目：承包境外建築裝修裝飾、建築幕墻、金屬門窗工程和境內國際招標工程；承包境外建築裝飾、建築幕墻工程的勘測、諮詢、設計和監理項目；上述境外工程所需的設備、材料出口；對外派遣實施上述境外工程所需的勞務人員。

籌集資金將用於的項目	序號	項目	投資金額(萬元)
	1	柯利達設計研發中心建設項目	9881.4
	2	補充其他與主營業務相關的營運資金項目	8500
	3	企業資訊化建設項目	1956.1
	4	建築幕墻投資項目	26286.8
	5	建築裝飾用木製品工廠化生産項目	4460.6
	投資金額總計		51084.90
	超額募集資金(實際募集資金-投資金額總計)		515.10
	投資金額總計與實際募集資金總額比		99.00%

　　【機構研究】

　　國泰君安：柯利達預計漲停板3個

　　公司攤薄後2014-2016 年的實際與預測EPS0.77、0.89、0.98 元。可比公司2015 年的PE 是19 倍，可比證監會行業最近1 個月的估值27倍，我們預估公司的發行價相比證監會行業折價16%。

　　建議公司報價17.20 元，對應2014 年攤薄PE 為22.80 倍。

　　預估中簽率：網上0.58%；網下中公募與社保0.70%，年金與保險0.30%，其他0.19%。預計網上凍結資金量799 億元，網下凍結162億元，總計凍結961 億元。

　　資金成本：時間臨近春節，總體資金面開始趨緊，預計本批新股的凍結資金量將達到1.95 萬億元，預計7 天回購利率將達到6.5%。

　　公司質地排名靠後，預計漲停板3 個，破板賣出的打新年化回報率：網上45%、網下公募社保58%，年金保險23%，其他13%。預估破板賣出的年化收益率最高。從絕對收益率來説，網上、公募社保、年金保險分別可獲得0.38%、0.49%、0.19%、0.11%的破板絕對收益率。

　　公司基本情況分析

　　公司主營業務為建築幕墻與公共建築裝飾工程的設計與施工。

　　發展空間：建築幕墻行業：1)宏觀投資推動。2)國內城市化進程。3)國內建築節能政策的陸續推廣。公共建築裝飾行業：1)商業地産對公共建築裝飾業的驅動。2)會展業對公共建築裝飾業的驅動。3)機場、地鐵等交通設施建設對公共建築裝飾業的驅動。4)星級酒店對公共建築裝飾業的驅動。

　　公司競爭優勢：1)設計與施工資質齊全。2)“內外兼修”的綜合業務。

　　風險：應收賬款回收風險、資産負債率較高的風險、市場區域集中和業務拓展的風險。

　　華鑫證券：柯利達合理估值區間為20-25倍PE

　　公司是少數擁有多項頂級資質證書的龍頭企業之一：公司主營業務為建築幕墻與公共建築裝飾工程的設計與施工，公司旗下擁有蘇州柯利達光電幕墻有限公司和蘇州承志裝飾有限公司兩個全資子公司。公司具備國家住建部頒發的《建築幕墻工程專業承包壹級》、《建築裝修裝飾工程專業承包壹級》、《鋼結構工程專業承包壹級》、《金屬門窗工程專業承包壹級》等4項施工壹級資質證書，《建築幕墻工程設計專項甲級》、《建築裝飾設計專項甲級》等2 項設計甲級資質證書。公司是行業內同時具備上述資質的少數企業之一。公司以“建築幕墻+公共建築裝飾”共同發展為業務發展模式，具備建築幕墻設計、生産、施工與公共建築內裝設計、施工協同發展的産業鏈。

　　公司主營業務突出：近年來受益於行業的快速及自身優勢，公司經營業績進入快速上升期，2011-2014 年公司營業收入分別達到9.73 億元、11.35 億元、17.08 億元和18.44 億元，年複合增長率為23.75%。凈利潤也由2011 年的0.58 億元上升至2014 年的0.92 億元，年複合增長率為16.62%。 其中建築幕墻工程、公共建築裝飾工程及設計業務收入年複合增長率分別達到了27%、19%和14%。

　　公司競爭優勢：1)設計與施工資質齊全優勢；2)“內外兼修”的綜合業務優勢；3)工程品質及品牌優勢；4)地利優勢；5)專業人才儲備優勢和設計研發創新優勢。

　　募投項目：公司擬公開發行不超過3000 萬股A 股，募集資金扣除發行費用後，將用於建築幕墻投資項目、建築裝飾用木製品工廠化生産項目、設計研發中心建設項目、企業資訊化建設和補充其他與主營業務相關的營運資金項目。

　　盈利預測與估值。在行業景氣度保持良好的狀態下，公司通過“建築幕墻+公共建築裝飾”內外裝綜合發展的業務模式的發展戰略及繼續以“深耕江蘇、加速拓展全國”為市場開拓策略，我們預計公司2015-2017 年營業收入分別為22.71、28.8和35.11 億元，實現歸屬母公司凈利潤1.16、1.58 和1.99 億元，EPS 分別為0.97、1.32 和1.66 元(考慮IPO 發行後股本為12000 萬股計算)。我們結合其行業其他上市公司平均估值，我們認為合理估值範圍為15 年20-25 倍PE，對應價格區間為19.4-24.25 元。

　　風險提示：1)宏觀經濟及政策變化風險；2)應收賬款回收風險；3)市場競爭風險。

　　銀龍股份(603969)

　　銀龍股份此次發行總數為5000萬股，網上發行2000萬股，發行市盈率22.61倍，申購代碼：732969，申購價格：13.79元，單一帳戶申購上限20000股，申購數量1000股整數倍。

　　【基本資訊】

股票代碼	603969	股票簡稱	銀龍股份
申購代碼	732969	上市地點	上海證券交易所
發行價格(元/股)	13.79	發行市盈率	22.61
市盈率參考行業	金屬製品業(C33)	參考行業市盈率	40.07
發行面值(元)	1	實際募集資金總額(億元)	6.90
網上發行日期	2015-02-11 (週三)	網下配售日期	2015-2-10、2-11
網上發行數量(股)	20,000,000	網下配售數量(股)	30,000,000.00
老股轉讓數量(股)		回撥數量(股)
申購數量上限(股)	20000.00	總發行數量(股)	50,000,000
頂格申購需配市值(萬元)		市值確認日	T-2日(T:網上申購日)

　　【公司簡介】

　　鋼絲、鋼棒、鋼筋、鋼絞線、無粘結鋼棒、鋼絞線、鍍覆鋼絲、鋼絞線金屬材料的加工製造、研發、銷售；模具、錨具、本企業生産過程中相關機械設備的加工製造、研發設計及銷售；用於本企業産品生産的盤條、本企業産成品在下游應用中的技術研發；貨物及技術進出口業務(國家限定公司經營和禁止進口的商品除外)；金屬材料、機械設備、建築材料、水泥製品、木材、木製品、電信線路器材批發兼零售；提供吊裝、搬倒服務；勞務服務(以上經營範圍涉及行業許可的憑許可證件、在有效期內經營、國家有專項專營規定的按規定辦理)。

籌集資金將用於的項目	序號	項目	投資金額(萬元)
	1	預應力鋼材生産線建設項目	40830
	2	歸還銀行貸款	19500
	3	補充流動資金	4444.2
	投資金額總計		64774.20
	超額募集資金(實際募集資金-投資金額總計)		4175.80
	投資金額總計與實際募集資金總額比		93.94%

　　【機構研究】

　　華鑫證券：銀龍股份合理估值區間為25-35倍PE

　　公司專業從事預應力混凝土用鋼材拉拔模具和預應力混凝土用鋼材的研發和生産，公司産品以預應力混凝土用鋼絲為主，涵蓋了預應力混凝土用鋼絞線和預應力混凝土用鋼棒等全系列産品。廣泛應用於鐵路、輸配水工程、公路、橋梁、民用建築、工業建築、輸配電工程及預應力混凝土特種結構工程等多個領域，出口至亞洲、大洋洲、非洲、南美洲、歐洲、北美洲等多個國家和地區， 已經成為規模較大，産品齊全，專業研發、生産和銷售預應力混凝土用鋼材的生産商之一。

　　技術和研發優勢。 公司擁有國家認定企業技術中心，多産品獲國家各部門獎勵，技術研發團隊核心人員擁有預應力行業內 30 餘年的研發經驗。公司的技術研發優勢還體現在在對預應力混凝土用鋼材生産用盤條的研發上， 核心技術團隊先後與國內多家鋼鐵企業合作開發高碳合金、低碳合金無扭控冷索氏體化盤條，獲得了豐碩的成果， 部分産品填補了國內空白。公司還主導和參與了多項國家和行業標準的起草。

　　齊全的産品結構優勢。 公司在預應力混凝土用鋼材行業擁有完整的産品線，産品分為預應力混凝土用鋼絲、預應力混凝土用鋼棒、預應力混凝土用鋼絞線三個系列，各類産品的規格達到 170 多種。

　　品牌及客戶優勢。 公司及其産品先後獲得天津市名牌産品、天津市著名商標、中國馳名商標、“京滬高鐵最佳供應商”等榮譽稱號，在國內外客戶中擁有極高的美譽度。公司産品已經出口到世界上70余個國家和地區，在全球預應力混凝土用鋼材料行業樹立起了“規格全、技術強、品質高、服務優”的高端品牌形象。

　　盈利預測與估值。 我們預計公司 2014-2016年歸屬於母公司凈利潤達1.31億元、 1.82億元、 2.02億元，對應EPS0.66元、0.91元、 1.01元。根據發行規則，計算預計公司的發行價在13.8元/股。我們預計公司 2014年EPS為0.66元，根據可比公司的估值，結合公司情況，給予公司 2014年PE25-35倍，則對應合理價格為16.5-23.1元。

　　風險提示： 需求不足； 市場競爭加劇；核心技術人員流失。

　　長江證券：銀龍股份募投擴産搶佔更大市場份額

　　預應力鋼材製造龍頭

　　公司是國內規模較大、産品較為齊全的專業研發、生産和銷售預應力混凝土用鋼材的企業，産品以預應力混凝土用鋼絲為主，涵蓋了預應力混凝土用鋼絞線和預應力混凝土用鋼棒等全系列産品，廣泛應用於基礎設施建設工程、工業及民用建築工程領域，是混凝土結構工程中不可或缺的重要組成部分。此外，公司目前業務已經成功延伸進入下游高速鐵路軌道板領域。

　　與普通鋼材相比，預應力鋼材領域發展雖然已經度過快速發展期，但目前景氣度依然相對較好：一方面，宏觀層面，目前經濟下行背景下，政府逆週期基建投入增加直接有助於公司産品整體需求提升；另一方面，中觀層面，作為預應力鋼材重要應用領域的鐵路建設、城鎮化建設提速貢獻了一定需求。

　　募投項目突破産能瓶頸，提升行業地位

　　本次上市募集資金約6.35億元，其中，預應力鋼材生産線建設項目3.96億元，歸還銀行貸款1.95億元，補充流動現金4.44億元：1)公司目前具備預應力鋼材年産能44.53萬噸，項目建成後將達到74.53萬噸，新增30萬噸；2)公司資金來源依賴銀行短期借款，償還銀行貸款，可以節約財務費用，提高盈利能力並降低財務風險；3)公司行業特性決定其需要依靠較多經營資金，通過募集現金可增強公司實力、把握良好發展機遇。

　　投資建議

　　按發行前股本計算，公司2014EPS為0.87，BVPS為5.09。鋻於可比公司估值中PB相對穩定，以2~3倍PB作為估值參考，對應詢價區間為10.18元~15.27元。