中國網市值管理研究中心 李楊

　　中國網財經12月31日訊 資産重組、除權等一系列資本運作過後，復牌僅7個交易日的中航資本股價便已翻倍，成A股市場近期最大的明星之一，其總市值達到680.5億元，較停牌前市值增加333億元。

　　連續6個一字漲停板後的中航資週二盤中放出上市以來天量，雖然再度漲停，但市場對於後市走勢已經出現明顯分歧，巨幅回調還是續演漲停神話成為焦點話題。

　　12月22日，揭開資産重組面紗的中航資本接連斬獲6個一字漲停板，但今日並未延續強勢進入了自由搏殺階段，9點45分左右，在市場資金涌入情況下，中航資本再度封板，報18.23元，這是該股自22日復牌以來的連續第七個漲停。對於中航資本復牌以來強勢七個漲停的背後邏輯，市場人士認為，重組、分紅兩大利好加身，中航資本翻倍並不稀奇。

　　從中報分紅上看，中航資本十分慷慨，每10股轉增10股派現2元，這無疑刺激了市場資金的介入熱情，在惜售明顯的情況下，中航資本在分紅配股當日縮量漲停。

　　而更為重要的是，歷時4個月的資産重組給中航資本帶來了明顯的炒作預期。

　　12月22日，中航資本發佈資産重組公告稱擬定向發行股份收購中航工業旗下的中航租賃、中航證券、中航信託等三家公司股權。定增公告顯示，中航資本擬以15.78元/股非公開發行27679.33萬股購買中航租賃30.95%股權、中航信託16.82%股權、中航證券28.29%股權，上述交易標的資産預估值為43.67億元。

　　此次交易完成後，中航資本持有中航租賃、中航信託、中航證券的股權比例分別提升至96.75%、80%和100%，成為以證券、租賃、期貨、財務公司等金融業務和財務性實業股權投資為主要業務的上市公司。

　　在業內看來，中航資本此次換股吸收合併資産恰逢其時，其金控平臺初長成。

　　公告顯示，此次換股吸收合併將直接提升中航資本股東凈利潤和凈資産水準。按照2014年9月30日公司披露的未經審計財務數據計算，換股吸收合併前，上述三家公司貢獻的歸屬母公司凈利潤佔公司歸屬母公司凈利潤的54.3%；換股吸收合併後，該比例增至73%。中航租賃、中航信託、中航證券業績增長迅速，截至2014年9月30日，已分別實現2013年度凈利潤的81%、90%、279%。

　　除了換股收購資産外，值得關注的是，中航資本同時將進行的配套募資，其中大股東中航工業認購92%的份額，拿出來的真金白銀達到12.8億元，顯示出大股東對中航資本未來發展前景的強烈信心。

　　眾所週知，在2015年資本市場由間接融資轉型直接融資的大背景下，證券行業有望迎來項目、資金雙輪驅動的發展機遇。而剛剛進行資産重組的中航證券背靠財務公司充裕的資金支援，將同時受益於行業轉型發展紅利及集團資産證券化進程。

　　海通證券研究員丁文韜分析，中航資本是中航工業旗下唯一金融控股和産融結合平臺，其圍繞金融控股、航空産業、新興産業投資三大板塊開展業務，以財務、信託、租賃、證券為主的金融業務是其當前盈利主要支柱，未來財務性實業投資收益佔比將逐步提升。

　　此外，丁文韜認為，中航工業集團目前資産證券化率55%，未來3-5年有望達到80%，中航資本是促進集團資産證券化進程加速的主要平臺。作為中航工業重要的融資渠道，除利用金控平臺為成員公司提供金融服務外，中航資本作為集團的股權投資運作平臺，可以對集團成員參股，為其業務發展提供資金支援，加深和拓寬産融結合的深度和廣度。

　　廣發證券研報分析稱，中航資本作為特大型央企——中航工業集團旗下唯一金融控股、産融結合平臺，在項目來源及資金支援方面,均將充分受益於集團的“産融結合”、軍工資産證券化發展戰略，“金控平臺”整體運作效率有望提升，隨著中航資本利益一體化程度的提升，其資源將得到更有效配置，未來成長空間巨大，給予“買入”評級。

　　中銀國際也分析稱中航資本將獲得更多國防資産證券化紅利。從中長期邏輯上看,堅定看好公司在中航工業集團體系下産融結合的金控平臺生命力，給予買入評級，目標價20元。