中國網市值研究中心 毛舒

　　千呼萬喚始出來。

　　停牌近半年的百視通(SH.600637)終於完成重大資産重組，24日復牌後短短5個交易日，股價便從停盤前的31.99元漲至40.51元，漲幅近30%。

　　11月22日百視通發佈重組公告稱，公司將換股吸收合併東方明珠(SH.600832)，換股價為32.54元/股和10.69元/股，換股比例為1:3.04，同時百視通定增收購大股東上海文化廣播影視集團有限公司(下稱“文廣集團”)旗下的尚世影業100%股權、五岸傳播100%股權、文廣互動68.1%股權以及東方希傑45.2%股權；另外募集配套資金不超過100億元，其中25.7億元用於購買東方希傑38.9%股權，其他資金則用於擴大影視劇製作産能、建設版權線上交易平臺等項目。交易完成後，文廣集團依舊為百視通直接控股股東，控股比例為45.1%。

　　值得注意的是，此次交易金額、募資金額及涉及文化資産來看，在文化傳媒行業可謂史無前例，而大股東、參與配套資金股東的股份全部鎖定3年，也彰顯了對百視通中長期發展的信心。

　　注入尚世影業、五岸傳播、文廣互動和東方希傑4家公司後，一家“巨無霸”傳媒集團呼之欲出。機構紛紛看好，予以百視通買入評級。

　　宏源證券分析師王京樂認為，此次注入4 家公司僅是為文廣集團文化資産整合拉開序幕，目前大股東在吸收合併東方傳媒、廣電發展後仍有大量文化資産有可能在合適時機進入上市平臺，比如東方傳媒旗下的第一財經傳媒、東方娛樂傳媒、炫動傳播、五星體育傳媒等標的也具有較好的發展潛力。

　　百視通此次收購的這4家公司，業務涉及多個不同領域，尚世影業主營業務為影視劇投資、製作及發行，以及藝人經紀等影視衍生業務。據資料顯示，2014年1-7月，尚世影業單獨或聯合投資拍攝的電視劇中，當期取得發行許可證的電視劇有5部，共198集；當期取得發行許可證的電影1部。

　　五岸傳播主要從事境內外媒體版權的發行、代理、合作及相關的衍生業務，致力於打造媒體全行業的版權整合與發行平臺以及全媒體服務商。2014年1-7月，五岸傳播各項業務銷售收入合計2330.34萬元。

　　文廣互動的主要業務則包括數字付費頻道內容整合、行銷推廣與分發、互動點播業務及專業頻道節目內容的産業化運營。2014年1-7月，文廣互動各項業務銷售收入達1.64億元。

　　東方希傑及其子公司通過電視、網站、目錄、IPTV、移動端 APP 等渠道，為上海、華東乃至全國廣大消費者提供各種線上商品，涵蓋數位、電腦等15個品類。目前，東方希傑銷售收入主要來自電視購物，2013年電視購物的銷售收入達43.52億萬元，佔總收入的67.37%。

　　本次資産注入的4 家公司承諾2014年為百視通貢獻凈利潤3.96億元。中信建投分析師認為，“新公司將致力於打造網際網路媒體生態系統,堅持內容和渠道並重。重組完成後新公司將成為文廣集團統一的産業平臺和資本平臺，以原有媒體業務為基礎，構建“雲平臺-網際網路電視、移動流量-網際網路用戶”的生態系統，把原有觀眾群逐步向網際網路用戶轉變。

　　民生證券也十分看好百視通未來的發展前景，其研報表示，“資産整合只是文廣集團整合重構的第一步，作為文廣集團旗下唯一的資本運作平臺，百視通未來將肩負集團的戰略轉型、業態創新、技術孵化、資本投資的使命。”

　　看好百視通的機構遠遠不止這些，中信證券分析師分析指出，本次注入資産估值約100-120億元。同時重組方案中將通過定增募集資金100億元，考慮整合後商業模式協同帶來的溢價，中信證券認為百視通合併吸收這4家公司後，其總體市值將在千億左右。

　　事實上，11月28日百視通收盤價40.51元，按照新公司總股本26.28億股計算，其市值已然達到1064.6億元，跨越至千億市值公司行列。