醞釀已久的信託業保障基金細則正式實施在即。按照要求，資金信託按照新發行規模的1%認購，信託公司不得不以自有資金繳納保障基金。分析人士認為，控制通道類業務，鼓勵財産信託或是監管層此次的思路。

　　三月：最後的盛宴

　　近日，銀監會發佈關於做好信託業保障金籌集和管理等具體事項的通知顯示，信託業保障基金將於4月1日起正式實施，屆時，資金信託將按照新發行規模的1%認購，新設立的財産信託將按信託公司收取報酬的5%認購。

　　由此可見，三月或是新成立的信託計劃不繳納保障金的最後時間。按照這一邏輯，預計本月信託公司新發行信託計劃的數量和規模將有所飆升。“能發儘快發，但也得有發行能力支撐。”一位信託公司研究員表示。

　　該通知是在去年發佈的《信託業保障基金管理辦法》的基礎上進行了細化，對不同信託類型區分為資金信託和財産信託，兩者的認購標準明顯不同。資金信託按照信託發行規模認購，假設一款信託産品發行規模為10億元，信託公司將繳納1000萬元的信託保障金。財産信託則按照信託公司收取報酬的比例上繳，繳入信託保障金的成本明顯低於資金信託。

　　不過，對於該信託保障基金，普益財富研究報告卻認為，其對信託公司業績的影響有兩個方面，一是凈資産減少導致信託公司業績下降，二是提高信託計劃的運作成本。

　　通道類業務再受擠壓

　　去年99號文、107號文等監管政策重創影子銀行，銀信合作的通道類業務受到遏制，而信託保障基金實施後，信託公司對傳統通道類資金業務的熱情將進一步減退。目前，信託公司對通道類業務收取費率一般在千分之三到千分之一。按照通知要求，資金信託按照新發行規模的1%認購，信託公司不得不以自有資金繳納保障基金。

　　普益財富研究員付偉巍表示，儘管保障基金清算後將按照一年期存款利率返還本息返還給信託公司，但有可能佔用流動資金在發行時間內的時間成本，仍然對通道業務造成較大的影響。信託公司通道類業務運營成本增加，預計融資方將轉向券商資管計劃和基金子公司進行同類業務。

　　監管層鼓勵財産信託

　　上述通知對認購標準進行了細化，家族信託區分資金信託和財産信託分別認購。

　　對此，四川信託研發部陳文表示，財産權信託認購費通常大大低於資金信託的認購費，通過對家族信託制定差異化認購費，可能是信託保障基金有意鼓勵信託公司開展財産類家族信託。隨著信託登記制度的完全落實、《信託法》的修訂完善以及信託稅收優惠制度的具體確定，未來財産類信託將成為信託公司大有可為的業務之一。

　　信貸資産證券化和企業年金作為信託的一項創新業務，由於利潤過薄而被信託公司視為雞肋。上述通知規定信貸資産證券化和企業年金按照財産信託的標準認購。“這體現了監管層鼓勵財産信託發展的思路。”付偉巍表示，儘管近年來財産信託發展較快，但與資金信託相對處於弱勢。信託業協會數據顯示，截至到2014年末，資金信託規模為13.04萬億元，佔比為93.28%；管理財産信託規模為0.94萬億元，佔比為6.72%。與此同時，財産信託面臨著法律體系不健全、信託財産過戶、信託産品登記和信託稅收等制度不完善等問題。“未來信託公司業務將向綜合資産管理轉型。”付偉巍表示，信託公司要以客戶為中心，通過信託功能的重建，不僅發揮信託的投融資職能，更要重視信託的財富傳承功能，以滿足客戶需求。

　　張菲菲

　　·名詞解釋·

　　何為 “通道業務”？

　　信託向銀行發行資管産品吸納銀行資金，再用於購買銀行票據，幫助銀行曲線完成信託貸款，並將相關資産轉移到表外。在這個過程中，向銀行提供通道，收取一定的過橋費用。