2013年以來，中國信託業發展步伐雖然有所減緩，但管理資産規模和收入總額仍保持持續增長勢頭。截至2013年底，我國信託資産規模達到10.91萬億元，與年初相比增加3.44萬億元，增長46.05%；2013年，信託業實現收入總額832.6億元，較上年增長30.42%；從收入結構來看，實現信託業務收入611.43億元，佔比73.44%，信託回歸主業趨勢更加明顯。同時，全行業信託業務發展也呈現出不少新常態。筆者結合2013年各信託公司年報數據，從信託業務中主動管理類業務佔比、融資類業務作用發揮和信託公司對高信託報酬的偏好等三個維度來對此加以闡述。

　　信託公司主動管理能力進一步增強

　　主動管理類信託主要是指在信託資産管理中，信託公司承擔産品推薦、項目篩選、投資決策及實施等主要管理職責的信託。提升主動管理能力，是打造信託公司核心競爭力、實現內涵式增長的必由之路，主動管理類信託業務規模佔比近年來一直被認為是信託公司轉型是否成功的一項重要評價指標。

　　2013年，信託全行業新增信託業務規模68，529億元，其中主動管理類35，300億元，佔比52%，有34家信託公司主動管理類規模佔比超過50%，20家超過80%，15家超過90%，杭工商信託、華潤信託、華信信託等6家信託公司則全部為主動管理類。同時亦可以看出，主動管理類信託中單一類項目佔比在穩步提升。以華能信託為例，其2013年新增主動管理類信託規模2，281.4億元，行業排名第一，但其中集合類項目佔比僅為24%。其他如中融信託、上海信託等公司集合類項目佔比也均在50%以下，這説明很多信託公司不僅注重對集合類項目的實質管理，同時也在不斷強化對單一類項目的管理職責。

　　融資類信託仍將發揮積極作用

　　從信託公司年報中對信託資産運用的劃分來看，2011年至2013年信託業貸款及應收款的規模分別為1.76萬億元，3.17萬億元和4.96萬億元，近兩年的增長速度遠大於信託資産總規模的增速，説明融資類信託仍在信託公司全部業務中佔據重要地位。今年年初，銀監會下發了《關於信託公司風險監管的指導意見》，該文件除了規範信託公司現有的業務模式，同時也為信託公司轉型發展指明瞭方向，即大力發展資産及財富管理類業務。信託公司要想順利實現轉型，必須做到“兩條腿走路”，一方面要繼續保持在融資類業務方面的優勢，另一方面還要努力拓展資産及財富管理類業務。

　　從目前來看，融資類業務雖然佔用凈資本較多，但因該類業務一般要求有優質的抵押擔保物和較低的質押率，對信託資金的保障程度更高，也更容易受到投資者認可，目前仍是信託公司的主要業務和收入來源。但從長遠來看，信託公司未來必須回歸本源，實現從主要從事信託貸款等債權融資業務的機構，向主要依託信託制度，面向高凈值客戶，向各類資金提供專業服務的資産及財富管理機構轉型。在此過程中，融資類信託的作用將會被逐步弱化。

　　信託公司繼續偏好高信託報酬率

　　隨著“泛資産管理時代”的全面來臨，券商、基金、銀行、保險等各類機構開始紛紛進入資産管理市場，資産管理和財富管理已成為各類金融機構的主要競爭領域。同時，在利率市場化的發展過程中，信託公司賴以生存的競爭優勢將進一步收窄。在政策紅利逐漸消融的大背景下，信託公司面臨的不僅是行業內競爭，更有來自行業外的強大競爭，這些都將拉低信託公司的整體信託報酬率水準，2013年，信託行業平均信託報酬率為0.67%，較前兩年已有小幅下降。

　　對比2012和2013最近兩個年度信託報酬率排名靠前的信託公司，我們可以發現大多數信託公司採取的仍然是信託報酬率驅動型戰略。其中比較典型的是杭工商信託，在行業平均信託報酬率下降的大背景下，其信託報酬率還從2012年的2.65%大幅上升到2013年的3.44%，連續兩年排名行業第一；同時可以發現，一些信託報酬率排名靠前的信託公司資産規模並不突出，在規模一定的情況下追求較高的信託報酬率仍是整個信託行業的普遍現象。可以預見的是，雖然信託公司面臨來自行業內外部的競爭會越來越激烈，但整體信託報酬率短期內卻很難出現“斷崖式”下降。

　　綜上所述，受經濟、金融和競爭環境等方面因素的影響，中國信託業的轉型升級將會持續進行下去。在此過程中，信託公司通過主動回歸本源，努力推動業務創新，在不斷提升主動管理能力，實現“兩條腿走路”和追求合理信託報酬率的同時，也將呈現更多的發展新常態。（作者係百瑞信託有限責任公司博士後科研工作站研究員 蔡華 王彪）