初生牛犢不怕虎，這話用來形容當前券商資管定向輸血地産之舉再恰當不過。

　　樓市的持續低迷令多路資金退避三舍，但券商資管卻正通過“集合+信託”的方式，定向加碼向一線城市房地産輸出資金。目前，此類處於存續期的産品規模就高達100多億元。

　　百億資管輸血地産

　　中證協6月24日公佈了最新一批證券公司資管産品備案資訊，43隻産品中至少有兩隻産品資金最終投向房地産，分別為西藏同信證券·同心浙江長興市政建設集合資産管理計劃和浙商金惠來賓城投集合資産管理計劃。

　　産品資訊顯示，同心浙江長興市政建設集合資管計劃主要用於長興石泉安置房二期工程項目的建設，預計發行規模為3000萬元；金惠來賓城投集合資管計劃則主要投資于中原財富·安益249期·來賓城投流動資金貸款項目開放式集合資金信託計劃A類信託，後者資金用於向廣西來賓市城市建設開發投資公司發放信託貸款，實質依然是投向房地産。

　　統計數據顯示，現有的存續期券商資管産品中，至少有近200隻産品都是以地産貸款形式最終投向了房地産。其中，採取的最常見形式就是集合資管産品“套”信託産品，即券商資管産品募集資金主要投資對象為購買對應的信託産品，對應的信託産品則以信託貸款形式投向房地産。

　　從統計結果看，上述券商資管産品實際募資規模合計超過100億元，單一産品資金規模並不大。最大的一隻産品實際募資才5.15億元，為國泰君安君享融通六號限額特定集合資産管理計劃，主要投資對象為假日酒店集合資金信託；最小的産品規模僅為1000萬元～2000萬元之間，此類産品至少有4隻。

　　據一位券商資管銷售經理介紹，這類産品之所以採取資管産品套著信託方式，主要是為了規避産品審批中的繁瑣手續，尤其是券商資管資金投向房地産，除了走專項資管通道外，目前小集合在政策上尚未完全放開。但如果繞道信託，則可方便實現。

　　據悉，此類集合資管套信託計劃的産品，多是券商事先物色的項目，因目前專項資管審批的不可預期性，而被迫走信託通道；在少數情況下，信託公司也會主動找券商合作，因為單個信託計劃的自然人人數不得超過50人，而券商集合資管計劃則寬鬆得多。

　　加碼一線城市地産融資

　　隨著全國房地産市場持續低迷，券商資管資金流向房地産方向正發生變化。

　　小楊是深圳一傢俬募公司銷售人員，最近她在為中部地區某省會城市舊城區地産項目四處尋找融資通道。但讓她沒想到的是，銀行和信託全部拒絕了，她最後只好找到券商資管和基金子公司，依然沒有成功。

　　“三四線城市的項目現在基本不做，二線城市需要看項目情況，一線城市的項目依然全力推進。”北方某券商深圳地區的一位業務經理表示。而在此前，該公司對一二線城市的地産項目基本來者不拒。

　　“去年之前，最終投向地産的集合産品非常好銷售，一兩個億規模産品只要收益達到10%，兩三天就會被搶購一空，現在銀行理財産品對二線地産的項目都退避三舍。”某上市券商機構銷售部一位負責人説。

　　正因為這些原因，券商資管現在對一線以外城市的地産項目融資加大了審核力度，不僅對收益有要求，對開發商資質、項目位置、抵押率等都有嚴格的限定，任何一條不達標可能最後都無法開展。

　　不過，京滬廣深這些一線城市地産項目依然搶手。據證券時報記者了解，不少券商對這些一線城市的地産項目，只要開發商資質不是太差，抵押率不是太低，收益率能達到9%左右的項目還是非常歡迎的。