證券時報記者 沈寧 魏書光

　　作為一種避險資産，今年以來國際金價已經上漲了18%左右。最近在美聯儲官員鷹派評論的刺激下美元大漲，黃金價格有所回落，但是黃金的場內交易量仍然在持續攀升，特別是全球負利率的頻頻出現，讓部分投資者認為金價的上升週期還未結束。

　　負利率增強黃金吸引力

　　引人關注的是，今年以來全球最大的黃金交易型開放式指數基金(ETF)——SPDR Gold Trust的黃金持倉量快速增加，增速創出2008年金融危機以來最高，顯示出投資者對黃金的濃厚興趣。與此同時，紐約商品期貨交易所黃金期貨的基金凈多持倉也創出近期新高。

　　匯豐銀行認為，“實施負利率政策的央行數量增加是資金涌入黃金市場推動金價大幅上漲的重要原因。”

　　今年年初以來，越來越多國家不斷深化負利率。1月29日，日本宣佈進入負利率時代；3月中旬，歐洲央行進一步下調負利率，幾乎四分之一的全球國內生産總值(GDP)來自負利率國家。央行貨幣政策明顯轉變正鼓勵更多資金流入黃金市場。

　　匯豐銀行認為，如果負利率無法實現貨幣貶值目標，貨幣當局可選擇直接干預，令其貨幣貶值。這種威脅令黃金更具吸引力。黃金並不受制于任何政府的貨幣政策，因此黃金市場被干預的風險較低。這使得黃金相對於其他避險相關投資(如瑞士法郎和日元)的吸引力上升。

　　即便最近黃金價格出現回落，匯豐銀行稱，黃金並不用害怕美聯儲緊縮，金價的上升週期還未結束。美聯儲下一次加息會在6月，屆時，金價上漲將會持續。到今年年末，黃金價格會上漲至1300美元/盎司。回顧過去30年，美聯儲的四次加息經驗，匯豐銀行稱，美聯儲加息後，美元短期內會走軟，金價上漲往往會持續一段時間。

　　場內交易量持續走高

　　與價格的波動相比，黃金的成交數據沒有出現大幅波動，成交量持續攀升。特別是國內黃金ETF、遞延交易、期貨等場內投資市場依舊發展迅速。

　　現在投資黃金的渠道多元化了，投資黃金，已不再需要像以前通過買黃金珠寶的方式，可以通過購買銀行等機構實物金條、紙黃金，甚至上海黃金交易所和上海期貨交易所的相關黃金投資品種。

　　黃金場內交易市場的規模在進一步增長。就中國而言，上海黃金交易所和上海期貨交易所各自都有黃金相關交易品種，前者主打黃金遞延交易(T+D)，後者的黃金期貨推出後也持續穩步發展。

　　數據顯示，2015年，金交所交易規模繼續大幅增長。其中，黃金累計成交3.41萬噸，同比增長89.6%。個人投資者參與黃金交易熱情持續攀升，截至2015年末，金交所個人投資者共861.48萬人，同比增長13.86%。值得注意的是，新增散戶數量在散戶總量中佔比達到63.2%，個人黃金交易量中，延期合約交易量3792.45噸，市場佔比達26.02%，同比增幅52.72%。

　　金交所去年以來發力業務拓展和産品創新，2015年陸續有8家證券公司獲得金交所特別會員資格，截至目前，取得金交所會員資格的證券公司總計達12家。另據了解，金交所日前已與港交所簽署諒解備忘錄，擬合作開發貴金屬産品和跨交易所互聯互通。

　　上期所的黃金期貨市場發展勢頭同樣良好。2015年全年，上期所黃金期貨成交量2531.72萬手，同比增加6.08%；成交金額59919.53億元，同比增加0.01%；年末持倉12.95萬手，同比增加32.98%。目前黃金期貨市場穩步運作，實物交割平穩順利，投資者結構不斷優化，市場功能逐步發揮。分析人士指出，許多企業和個人投資者在決策時參考和利用上期所黃金期貨價格，黃金期貨的價格發現功能得到了進一步發揮。

　　生産商加快生産和並購

　　相對於場內市場的火爆交易，首飾在內的實物金銷售情況並不理想，在國內表現得尤為明顯，眼下很難再看到當年國內“大媽”搶購黃金時的盛況。“金店銷售情況並不好，下降比較明顯。”有金店人士向證券時報記者表示。從國際上看，全球珠寶行業的經營情況都不太理想，凈利潤持續下滑。

　　多家商業銀行人士在接受記者採訪時表示，近期實物金相關産品銷量沒有太大變化，去年下半年開始，黃金租賃業務就開始低迷。

　　一位銀行理財經理表示，“銀行一個月前推過黃金理財，最近沒有推了，買黃金的客戶並不多，只是過年前有些客戶出於避險考慮會少量配置些黃金。”

　　同時，國內生産商也在加快生産和並購步伐。紫金礦業表示，今年黃金産量將增加15%至42.5噸。其他黃金公司也有類似增産計劃。在礦業寒冬中抓住有利時機，國內黃金企業也在積極實施海外並購，紫金礦業今年已經完成了在全球礦業界有重要影響的巴新波格拉金礦和剛果(金)卡莫阿銅礦的收購，按權益分別獲得黃金資源量157噸、銅資源量1057萬噸，對其國際化及長遠發展具有重要的戰略意義。