決定金價走勢的主要力量是全球經濟復蘇狀況和美元走勢。目前，世界經濟復蘇乏力，強勢美元週期還沒有結束，金價仍需承壓。

　　雖然紐約黃金期價近日有所回調，但過去的一個月，國際金價持續走高，從每盎司1060美元左右一路衝至1260美元，200美元的上漲幅度使得黃金在猴年來臨之際演繹了“馬上封侯”，讓之前看衰黃金的人們大跌眼鏡。

　　“封侯”，因“海波”不平——全球市場動蕩、美國貨幣政策不明、地緣政治局勢不穩。避險正是黃金的典型屬性，也是每次金價上漲的核心詞彙。

　　從全球市場來看，日本央行上個月加入了歐洲央行、瑞士央行的隊伍，推行負利率以刺激消費，加劇了投資者對全球經濟的擔憂和恐慌情緒的蔓延。如何應對危機？經歷了2009年至2012年的全球性量化寬鬆，持有現金“過冬”實在不是上策，而股市慘澹、油價下挫的大環境裏，黃金成為投資者的最佳選擇。

　　而談及黃金，就得説説美元，儘管二者早已不再綁定。通常情況下，美元下跌時，金價上漲，美元上漲時，金價下跌。此消彼長的動因在於利率，利率上升時，持有黃金的機會成本隨之上升，因為黃金不能生息，還有儲存和保險的成本。去年，在美聯儲加息的預期下，金價一路下跌。國際投行看衰黃金，也是因為預期美聯儲2016年仍將加息。

　　可是，美聯儲主席耶倫2月10日在美國國會作證時説，儘管美國經濟有望保持增長，但近期美國金融環境有所收緊、經濟前景不確定性增加。分析人士認為，耶倫這一表態説明，美聯儲雖未放棄今年的加息計劃，但加息節奏將會放緩。許多曾預計美聯儲今年將加息4次的專家，現在卻預計只會加息2次或更少。而加息節奏放緩，意味著持有黃金的機會成本保持在低位。

　　在地緣政治方面，朝鮮半島局勢越發緊張、敘利亞形勢仍不明朗、南非第二大工會揚言舉行金礦罷工等，也使得市場的避險情緒進一步加重。

　　黃金重獲投資者青睞，上行突破1200美元/盎司的關鍵心理水準，似乎表明我們要跟持續數年的黃金“熊市”説再見了。世界黃金協會日前發佈的報告也顯示，去年下半年黃金實物需求大幅增加；中國去年的黃金需求繼續冠絕全球。展望後市，各國央行持續買入黃金、減少外匯儲備的美元比重，以中國、印度為代表的全球一般家庭買進金飾，將使黃金實物需求持續上揚。春節期間，中國又現“搶金潮”，北京、珠三角和長三角實物黃金銷售火爆，一些品類的黃金飾品甚至被買斷了貨。

　　黃金“馬上封侯”，可否縱馬馳騁？筆者認為，投資者入場仍須謹慎。需要看到，決定金價走勢的主要力量是全球經濟復蘇狀況和美元走勢。目前，世界經濟復蘇乏力，強勢美元週期還沒有結束，金價仍需承壓。

　　同時，鋻於黃金市場的小容量特點，從股市、匯市撤出的一小部分資金進入黃金市場，都會掀起大浪，使金價出現驚人的短期上漲。但投機資金不大可能長線持有黃金，如果其他市場出現了機會，就會迅速撤離，導致金價出現劇烈波動。于普通投資者而言，這一點不可不察。

　　□李華東（中國國際商會投融資服務委員會副主席）