美銀美林18日公佈的最新調查結果顯示，基金經理們近期投資的選擇出現了一些和2009年雷曼兄弟倒閉之後類似的跡象，包括增持現金和黃金，減持新興市場股票、多數大宗商品等。

　　避險情緒升溫

　　調查顯示，基金經理和投資者們目前對於新興市場的兩件事情表示高度擔憂。其一是整體經濟將會出現衰退，其二是面臨嚴重的債務危機。這兩個重大風險將使國際金融市場的投資情緒受到打擊。分析人士認為，這兩個風險同時發生的可能並不是非常大，但是如果同時發生，對於國際經濟將會産生巨大打擊。

　　美銀美林調查結果顯示，目前基金經理們對於現金的持有比重上升至5.2%，而在2008年後金融危機時峰值為5.5%。根據美銀美林基金經理調查現金規則，高於4.5%的現金持有比例，即意味著股市風險較大。

　　調查同時顯示，大部分基金經理認為黃金目前屬於被低估的投資産品。這已經是黃金連續第二個月被基金經理們普遍認為被低估，而巧合的是，上一次黃金連續兩次被低估也是發生在2009年雷曼兄弟倒閉之後。

　　此次調查中有202位基金經理參與，這些基金經理掌管的總基金額為5740億美元。調查是在上周進行的。

　　看淡新興市場

　　調查還顯示，基金經理正以創紀錄的速度削減新興國家股票、大宗商品和能源股的持倉，這意味著“投降式拋售”可能即將到來。

　　“投降式拋售”被定義為當多頭完全放棄價格上漲的希望時，在熊市的谷底突然爆發的最後一波拋售浪潮，之後價格應會自低點反彈。美銀美林首席投資策略師Michael Hartnett稱，投資者對這三個資産類別的大幅減持，將令市場經歷“慘痛的盛夏”。

　　Hartnett強調，對希臘的擔憂已經由新興市場經濟放緩和可能的債務危機所取代。新興市場股票和能源的“投降式拋售”已經證明了這一點。在分項産品中，相對最受歡迎的資産則是科技相關産品。

　　數據顯示，目前，新興市場持倉水準創下自2001年4月以來的最低。30%的基金經理減持能源行業，持倉水準為自2002年2月以來最低。認為美元被高估的基金經理出現自2012年以來最大幅度的增加。Hartnett表示，過去四次的類似情形出現在2012年6月、2010年6月、2008年11月和2004年10月。儘管在這些年份美元上漲，而新興市場則在之後的一個月中平均反彈6%，在之後的三個月中平均反彈8%。

　　Hartnett指出，隨著現金水準仍然高企及對美聯儲加息的預期計入市場價格，九月加息之前將可能出現新的股市高點和風險反彈。不過相比而言，若對經濟衰退的擔憂增加，銀行業可能面臨最大的風險。