美國商品諮詢公司CPM集團管理合夥人傑弗裏·克裏斯蒂安（Jeffrey Christian）接受中國證券報記者專訪時指出，以投資為目的的黃金需求下降是導致金價走軟的主要原因，他認為金價短期內難以再回到2011年的高點。

　　CPM集團是全球知名的貴金屬和大宗商品研究機構，其前身是高盛集團旗下的大宗商品研究部門。

　　投資需求不振

　　中國證券報：今年以來金價下跌的主要原因是什麼？

　　克裏斯蒂安：有很多的投資者不再迷戀于黃金市場了，如果你看了黃金投資的數據，你會發現那些黃金長線投資者，他們的倉位長期上來説是相對比較穩定的。這説明那些黃金的長期投資者依舊保持著樂觀的態度，在等待著黃金走勢見底，然後才會決定是否增加投資。

　　但是短線的投機者卻在不斷減持，我相信一樣的情形也在其他市場發生著。你會發現，短線投資者在不斷的減持，與此同時長線投資者在等待著最低點的到來並決定是否買入。

　　我們看一下中國的股市，中國股市從六月底到七月初出現調整，但投資者並沒有就此轉戰黃金市場，而是把大跌當作一次買入的良機。所以我們可以明確一點就是，中國投資者對黃金市場並沒有多大的興趣。

　　此後又出現了希臘的債務危機，有些人預期這會對歐元區帶來重大影響。但其實並不是這樣，因為到最後一定還是會有合理可行的方法解決希臘債務危機的。許多之前因為避險買入黃金的投資者之後選擇賣出。所以希臘問題是導致黃金賣出的一個重要原因，這就是為什麼上兩周會有機構賣出幾千盎司的黃金的原因。

　　投資需求是拉動黃金需求的關鍵，但是現在的確很缺乏。同時一些中央銀行也聲稱會減少黃金的購入，而珠寶行的需求還在一個不錯的位置因為受到了金價下降的影響。總而言之，投資需求才是金價的關鍵。

　　對衝基金是黃金投資的一個重要來源，但主要的還是那些歐美上流社會的需求，同時中東與亞洲的個人投資也逐漸增長了。傳統意義上來説，黃金是中東以及亞洲比較流行的投資項目。在歐美也有很多有錢的投資人，越來越多的把黃金投資當作是風險多樣化的一種投資辦法。

　　礦業巨頭延緩擴張步伐

　　中國證券報：金價下跌對黃金生産商有何影響？

　　克裏斯蒂安：金礦業的産能在不斷上升，預計今年能上升4.5%左右，但是有不少礦業巨頭開始減少産能以及延緩發展，這些負面影響會在明後年才能體現出來。

　　由於金價下跌，有很多的黃金開採公司受到了極大的影響，一方面來説其收益在逐漸下降，另一方面財務上也出現了問題。不過總的來説，更多的開採公司還處於賺錢狀態。去年的平均生産成本為每盎司950美金，很小部分的開採公司處於虧損。開採産業依舊處於增長趨勢，因為有很多項目都是在金價大跌之前開始的。

　　中國證券報：你是否認為比特幣等網際網路貨幣會對黃金的地位造成衝擊？

　　克裏斯蒂安：我不認為金價下降跟網際網路貨幣有任何關係，同時網際網路貨幣是非常危險並會給黃金市場帶來負面作用的。因為黃金是實體的，可擁有的實體資産，網際網路貨幣是帶有高投機性的，並很有可能一夜之間就消失。

　　金價短期難回曆史高點

　　中國證券報：你對於今明兩年金價作何展望？金價是否還有機會回到2011年每盎司1900美元附近的歷史高點？

　　克裏斯蒂安：我認為金價未來還是有機會回到1900美元，但是需要幾年的時間，因為世界經濟還存在太多的不確定性。

　　讓我們看看黃金處於1900美元那時的世界經濟情況：首先是希臘債務危機的爆發，歐洲別的一些國家也受到了不同程度經濟收縮的影響。美國政府赤字大幅度上升，美國國會未就提高上限達成一致，美國債務評級被下調。全球範圍的金融市場都出現了恐慌。

　　到目前為止，這些問題或多或少還都存在著，但並不像過去那麼危險，所以依然有一些投資者在買入黃金，但是他們變得更加冷靜了。

　　世界上的債務問題依然存在，一些問題雖然不會導致近期的崩盤，但是的確會影響到以後，所以投資者依然會對金價感興趣，會更加警惕價格上的變動。

　　對於今年下半年，我們不覺得會有導致黃金價格急劇下跌的財經事件。而七、八兩個月通常也是金價最“薄弱”的兩個月，我們認為現在金價接近見底水準，但也不一定馬上就會上漲。如果到年底，我覺得金價有可能會在每盎司1200美元水準。

　　我們預計明年金價會有緩慢但是穩步向上的增長，但是局面會因為美國總統選舉而變得更加複雜。外界會擔心世界經濟情況、金融市場的穩定、美國的升息等因素，我們認為這些會對金價有少量的推動。但金價不會因為經濟問題而有大幅波動，價格大幅增長在2017年之前都不太可能出現。