據華爾街日報報道，黃金和外匯市場開始在瑞士公投前首次表現出不安情緒。這場公投可能會迫使瑞士央行購買數千噸黃金且永不將其出售，此舉將使該行迄今為止壓低瑞士法郎的可信政策複雜化。

　　這場所謂“拯救瑞士黃金”( Save Our Swiss Gold)的公投定於11月30日舉行，不過“贊成票”並非是問題的解決之道。公投提出的有爭議措施在最終變成法律之前還面臨重重障礙。

　　儘管如此，公投一旦通過會迫使瑞士央行(Swiss National Bank)將大約5，470億美元資産的20%以黃金形式持有，重返2008年該行上次持有黃金的比例水準。這不禁讓人回想起瑞士在全球金市發揮主導作用的時代。

　　目前瑞士央行持有的資産中黃金佔比為7.7%，增持黃金會使其抑制瑞士法郎升值的努力變得複雜。因此，幫助交易員和投資者通過瑞士法郎在投票期間突然大幅波動而獲利(或者保護自身)的衍生品需求不斷謹慎地增加。

　　瑞士銀行(UBS)策略師Beat Siegenthaler表示，公投一旦通過，給市場帶來的影響可能會相當大。他指出，瑞士各地區及議會必須批准這一動議，這就使得該動議實施的可能性不大。不過他補充道，投資者可能還是想要再買個“保險”。

　　市場目前正顯現出相關跡象。通常來説，瑞士法郎是主要貨幣中波動幅度最低的，這主要是因為瑞士央行執行了三年防止歐元兌瑞士法郎跌破1.20瑞士法郎的政策。幾乎沒有市場人士預計歐元波動區間短期內將距離這一下限太遠。這意味著(幫助投資者和交易員從未來匯率波動中獲利或對衝相關風險的)外匯期權價格幾乎不會波動。

　　但未來兩個月的期權價格卻出現了價差。

　　兩個月期(11月黃金公投之後)的歐元兌瑞郎外匯期權價格目前高於一個月期、或者是公投之前到期的外匯期權價格。這表明，購買公投之後到期的歐元兌瑞郎外匯期權所付出的成本要高一些。而幾天前這兩類合約還是像以往一樣保持著慣常的緊密聯繫。歐元兌美元等其他匯率的外匯期權目前則不存在像歐元兌瑞郎外匯期權這樣的價格差。

　　黃金分析師指出，黃金期權也出現類似的需求溫和增加，反映瑞士央行大規模買進黃金的較小可能性。法國興業銀行(Societe Generale)的分析師Robin Bhar表示，這勢必會給黃金價格帶來提振，但他還稱，美國可能加息的影響也不容小覷。黃金現階段報每盎司1，228.00美元左右。

　　他還稱，從期權市場的情況來看，市場開始對黃金市場的上行可能性做出反應，但目前的反應仍相當平靜。

　　目前瑞郎面臨的問題是，如果通過法律強制要求瑞士央行持有20%的黃金資産，對匯率下限將有何影響。2011年底瑞士央行儲備大增，當時該行首次承諾在歐元跌破或過於接近1.20瑞郎下限時大規模買入歐元，以此避免貨幣推動型通縮。如果瑞士央行被迫再次買入歐元，則需同時加大黃金買入以保持20%的資産比例。同樣，這一黃金儲備要求也意味著瑞士央行必須在黃金價格下跌時增持黃金，可能需要減持歐元或美元。這種必然的買入和賣出將牢牢吸引投機者。法國興業銀行駐紐約的外匯分析師Sebastien Galy説，這會是給市場的大禮。

　　但由於情況額外複雜，人們很難想見匯率政策如何能無限期地保持現狀。瑞士央行為了壓低瑞郎匯率而將利率設定為負值的可能性也加大了。

　　就事實而言，這一黃金動議將要求瑞士央行分五年買入總計約1，500噸黃金，才能達到20%的目標。

　　投資者此前並未過多關注該投票，但現在認識到了風險。這與交易員們今年9月在最後時刻對蘇格蘭獨立公投感到擔憂的狀況如出一轍。

　　巴克萊(Barclays)外匯研究部門歐洲主管Marvin Barth説，情況開始發生變化，因為人們意識到憲法修改後瑞士需要買入黃金，這種操作是不可逆的。他説，這項動議幾乎肯定意味著歐元兌瑞郎匯率會出現更大波動，雖然其對瑞郎的影響可能正負皆有，具體取決於瑞士央行的政策響應。