2015年國際金價會怎麼走？筆者基本看法是先揚後抑，震蕩加劇。

　　2012年以前基本趨勢是看多。2013年初對黃金走勢基本看法轉變。2014年初繼續看空，11月7日跌至1131美元，符合預期。而就在12天后，本人撰寫了《瑞士公投與ISIS金幣：金價絕地反擊》一文，認為金價在中期有較大幅度反彈。今年1月22日，金價已經反彈到1307美元。而市場對後市的分歧也開始産生。

　　2015年金價有可能會反彈得更高，挑戰2013年8月的1433美元，但其後很可能迎來新一輪暴跌，跌破1131美元的前低，甚至可能挑戰1000美元。但時間節點難以判斷，需要看三大要素的博弈演變進程。

　　影響2015年金價走勢的三大變數為：1、歐盟、日本和中國可能的量化寬鬆；2、中東和烏克蘭危機升級；3、美聯儲加息。前兩者是利多金價因素，後者是利空。

　　隨著歐洲經濟二次陷入衰退，歐元貶值，歐洲央行OMT預期加強，於是熱錢投機瑞郎導致瑞士央行的歐元等紙幣儲備大增。但要求將20%的外匯儲備轉為黃金的公投被否決後，瑞士央行只好在1月16日突然放棄與歐元的掛鉤，導致對歐元、美元的大幅升值。

　　1月22日，歐洲央行就宣佈了OMT計劃。其實，不僅是歐元，在2015年，筆者預計更多的國家會進一步實施量化寬鬆。雖大部分紙幣增量可能轉入美元資産，但只要一小部分流入黃金避險，也會導致金價較大幅度的反彈。

　　地緣政治危機升級將成為2015年金價的第二個重大利好。筆者認為，大國之間的競爭已由經濟、金融、貨幣，向地緣政治衝突乃至戰爭升級。因此，2015年烏克蘭、中東等地緣政治衝突升級是大概率事件。

　　美元加息則是2015年金價由漲轉跌的關鍵時間節點。在全球其他貨幣更加寬鬆的情況下，美元由於美國經濟強勁復蘇和競爭力再造，幾乎成為唯一開始緊縮的貨幣。作為美元的首要打擊目標，金價將受到重大衝擊。

　　地緣政治危機爆發時雖利好黃金，但美國遠離歐亞大陸，會是地緣政治危機的最大贏家，這會進一步強化美元的強勢。即地緣政治危機越嚴重，美元越強，金價跌得越兇，不排除跌到1000美元以下的可能性。由於相當大比例金礦企業的生産成本在1000美元以上，更深下跌恐怕較為困難。

　　坦率地説，儘管三大變數對於金價的影響比較清楚，但很難判斷它們以何种先後次序發生，特別是對地緣政治危機的嚴重程度很難估量。這會導致金價出現多種大幅震蕩形態。不過，本人傾向於貨幣寬鬆在前，地緣政治危機和美元加息同步到來的這種可能性較大。

　　上述分析是以美元標價的黃金分析，如果以歐元和人民幣標價，因歐元和人民幣對美元貶值，金價反彈的價格會更高。