一直以來，貴金屬價格都與美元指數的走勢息息相關，因美指強弱反映了當前資本市場的主要資金流向，也表明瞭風險偏好的變化。本週以來，美元指數突破盤整區間快速上行，對於商品和貴金屬市場的多頭情緒都有較大打擊。歷史經驗表明，對於美元指數有良好嗅覺的投資者，貴金屬價格走勢是有一定的規律可循的。

　　就如近期市場表現出來的一樣，本週以來貴金屬和美元指數出現一定的背離，美指暴漲而金銀抗跌，但是根據經驗，這種情況很難持續，而且往往都是黃金白銀價格最終向美指的反方向回歸。對於本週來説就是貴金屬價格出現補跌，昨日亞太時段，並沒有什麼消息面的影響，而黃金白銀價格出現了大幅下跌就是上述情形的典型詮釋。

　　美元指數為什麼大漲，還會不會繼續上漲呢？首先，美聯儲的7月份FOMC會議紀要傳遞出鷹派信號，紀要顯示，一些FOMC委員認為勞動力市場持續改善且通脹回升，美聯儲應提早加息，前瞻指引需修改。但絕大部分美聯儲官員們同意，在正式決定前，仍需更多證據證明提早加息是妥當的。這就導致了投資者對於美聯儲提前加息的預期升溫，從而使得美元指數上漲。在目前美聯儲可能提前加息而歐洲央行可能實施QE的情況下，強勢美元將得以延續，繼續利空貴金屬。

　　基金持倉方面，截至8月21日，全球最大的黃金ETF--SPDR Gold Trust持倉量為800.08噸，昨日早間加倉0.89噸；全球最大的白銀ETF--iShares Sliver Trust持倉量為10272.89噸，前日加倉44.77噸。黃金ETF基金連續三個交易日增加持倉，而且是在金價低迷的情況下進行，説明機構資金並未完全拋棄貴金屬。

　　實物黃金需求方面，世界黃金協會近期發佈的報告確認了實物市場需求缺乏。報告顯示二季度全球黃金需求下降16%，中國第二季黃金消費需求同比下降52%，印度下降39%。全球金飾需求在二季度下降30%，金幣和金條需求下降56%，而黃金礦企則有50噸的黃金被囤積對衝。二季度金飾需求下降至509.6噸，這是2012年第四季度以來的最低水準。金條需求下降57%至212.1噸，金幣需求下降50%至46.3噸。全球消費者需求下降42%至784.9噸。雖然機構資金不再持續流出貴金屬，但是曾經的核心利好因素亞洲實物金需求也陷入低迷，實物金市場對國際金銀價格影響還具有較大不確定性。

　　整體而言，地緣政治問題逐步退去，由此引發的避險情緒給黃金帶來的利好越來越少，再加之美元指數的強勢走高，所以未來一段時間，黃金價格保持弱勢形態仍是大概率事件。（作者係頂金貴金屬董事長兼總裁）

　　□頂金貴金屬 夏宇飛