三家A股上市險企中國平安(601318.SH)、中國人壽(601628.SH)、新華保險(601336.SH)已披露中期業績成績單，上半年合計凈賺逾728億元。2015年上半年，壽險快速增長，總投資收益率大幅增加。

　　今年上半年，行業整體業績指標超出預期，保費增長和保險投資收益增長是行業整體盈利增長的主要原因。

　　中國人壽實現歸屬於母公司股東的凈利潤為314.89億元，同比增長71.1%；中國平安歸屬於母公司股東凈利潤346.49億元，同比增長62.2%；新華保險歸屬於母公司凈利潤67.5億，同比增長80.1%。而將要披露半年報的中國太保(601601.SH)此前發佈的業績預增公告亦顯示，預計該公司2015年中期實現歸屬於公司股東的凈利潤與上年同期相比將增加63%左右。

　　壽險增長的“春天”

　　承保端，壽險業正迎來“春天”，快速增長的保費收入值得關注。今年上半年，中國人壽已賺保費為2293.60億元，較2014年同期增長18.4%，其中壽險業務已賺保費為2047.63億元，同比增長18.6%。

　　中國平安的數據是，今年上半年，其壽險業務實現規模保費1727.45億元，同比增長16.5%；個人壽險業務實現規模保費1551.28億元，同比增長18.1%。新華保險方面，2015年上半年，實現人壽保險業務收入726.61億元，較上年同期增長8.7%。

　　剖析這些增長數據的結構，值得關注的現象是，今年上半年普通壽險保費收入規模首次超過分紅險，傳統險保費從增速到結構佔比已經完全逆轉分紅險。長江證券研究報告分析，今年上半年，受益於低利率環境、傳統險費改和代理人快速增長，普通壽險保費收入規模首次超過分紅險，規模達到4182億元，超過分紅險307億元，佔比達到44%。

　　而據業內分析人士稱，這亦與大型保險公司紛紛進入調結構通道相關。以新華保險為例，其傳統型保險實現保險業務收入346.31億元，較上年同期增長62.3%，佔比提升了15.7個百分點；分紅型保險實現保險業務收入292.62億元，較上年同期下降25.7%，佔比下降18.6個百分點。

　　在去年談及2015年發展經營策略時，中國人壽總裁林岱仁曾分析：“結構調整方面，銀保躉交會持續調整，目標是降到700億以下。”在今年8月27日中國人壽半年報業績發佈會上，林岱仁分析今年上半年行業發展情況時表示：“今年上半年行業整體發展有三個特徵，一是行業總保費持續保持快速增長，二是行業市場集中度進一步下降，三是個險成為拉動行業發展的主要渠道。”

　　數據顯示，截至6月末，壽險業實現總保費收入9434億元，同比增長23%，增速創5年同期新高。針對個險渠道，林岱仁進一步分析：“主要壽險公司都在主動收縮銀保規模，大力發展個險業務及隊伍。包括新華、泰康、人保壽險等大公司都在加大個險發展。”

　　總投資收益率創新高

　　投資端成為幾家保險公司亮麗業績的大“功臣”，今年上半年，三家保險公司紛紛上調權益類倉位。其中，中國人壽的權益類投資佔比由2014年底的11.23%升至16.84%，中國平安則將權益類投資佔總投資資産的比例由2014年年底的14.1%上升至17.5%，新華保險股票和基金在總投資資産中的佔比較上年末亦上升了6.3個百分點。

　　而權益類倉位的上升亦反映在總投資收益率這個業績指標上，今年上半年，各家保險公司的總投資收益率成為一道亮麗的風景線。中國平安稱，其總投資收益率創近年新高。截至2015年6月30日，實現年化凈投資收益率5.1%，同比提高0.1個百分點；年化總投資收益率7.7%，同比提高3.4個百分點。

　　中國人壽總投資收益率為9.06%，比去年同期的4.78%有較大幅度上升。新華保險實現總投資收益314.8億元，同比增長128.5%。年化總投資收益率為10.5%，較上年同期上升5.4個百分點，主要由於投資資産已實現損益凈額的增長。

　　雖然上半年投資收益業績向好，但市場對保險機構的下半年投資策略亦興趣盎然。6月末以來，股票市場出現大幅下跌，市場波動加劇，中國人壽副總裁楊徵在8月27日召開的中期業績發佈會上表示，這肯定對數字有一定的影響，但由於是極短期的巨大波動，而壽險核心特徵就是長期價值投資的理念，短期內，國壽會本著依法合規，長期價值投資的理念，進行適當的安排。7～8月份權益類投資倉位沒有下降，但是比例和總值肯定有所剝離。

　　長江證券研報顯示，截至6月，保險業運用資金規模10.37萬億，其中銀行存款、債券、股票基金和其他另類投資分別佔比25.8%、34.3%、14.84%和25.05%。從佔比來看，全行業股基規模佔比從年初的11.10%提升至14.84%，規模增長達到49%，但環比上月下降1.22個百分點，主要受到股市大幅回調的影響導致權益類投資規模下降。