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近期險資舉牌潮乃資本逐利使然

2016年08月15日01:50 新京報

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　　險資舉牌大肆入主A股上市公司，符合市場經濟發展規律，是保險業發展壯大和資金市場化配置資源的必然結果。

　　自去年寶能舉牌萬科以來，險資以近乎瘋癲狀態涌入A股上市公司。從剛公佈的A股上市公司半年報看，保資又露出不少新蹤跡：截至8月8日，保險資金共計現身73家公司半年報前10大流通股股東之中，其中險資新進和增持公司共48家。

　　險資舉牌大肆入主A股上市公司，符合市場經濟發展規律，是保險業發展壯大和資金市場化配置資源的必然結果。它為A股市場注入新鮮血液，對打破市場低迷局面起到提振作用；同時，能有效調節上市公司股權結構，使上市公司股東配置更加合理，給股東和廣大中小投資者更多實惠。此外，在目前經濟疲弱狀態下，舉牌業績好的A股上市公司，既能提高財務投資效益，也能規避險資投資風險。

　　顯然，險資進入A股市場，既有上市公司客觀呼喚，也有險資主觀獲利動機驅使。保險公司作為企業，吸收的保險資金也要實現保值增值，最終盈利，所以投資顯得尤為重要。而目前，我國社會投資回報率下降，保險公司資金運用的本質是資産負債管理。部分激進的保險公司試圖將原來負債驅動型轉變為資産驅動型，更需通過舉牌增持股權，以實現長端收益率。更重要的是，在貨幣供給較寬鬆的背景下，保險公司可選擇的高回報投資標的十分有限，險資普遍面臨“資産配置荒”危機。因此，負債成本較高的中小險企有動力通過股票市場賺取較高的收益率，客觀上也倒逼保險資金選擇業績好的上市公司增持股份。而隨著證監會各類嚴厲監管措施的出臺，市場泡沫不斷擠掉，股指上漲潛力無疑較大。

　　頻繁舉牌是在監管政策、會計準則和經濟金融形勢合力下的市場行為。儘管如此，卻也不能放任自流。目前A股市場，依然風險較大：市場本身具有調整週期，不能保證投資退出時出售的公允價值高於買入成本；如果負債端承諾的收益率下滑，很容易産生集中性退保，導致現金流出問題。

　　對此，保監會發佈了《關於規範中短存續期人身保險産品的有關通知》，給險資舉牌設定了一道紅線，意在收緊險資“短債長投”模式；尤其保監會多次要求公開資金來源，更對險資起到震懾作用。今年7月21日，保監會主席項俊波在保險業培訓班上，再次對一些公司進入保險企業的違法違規行為聲色俱厲的批評，更對險企敲了一記警鐘。

　　很明顯，在監管趨嚴及股票二級市場博弈困難的狀態下，恐難再現去年底瘋狂舉牌潮，但並不意味著險資會因此銷聲匿跡。按保監會數據，截至今年5月，保險資金運用餘額突破12萬億元大關，這麼龐大的資金總量要尋找出路。保險公司對股票市場依然會情有獨鍾，只是其在二級市場增持股份的行為將更加謹慎，增持股份的數量也將更注重分散風險。

　　一是個股有可能是未來保險資金加倉的對象，有可能在優質標的股上進行低位增持。二是藍籌公司會被看好，房地産、銀行和商業貿易三大行業成為險資重點關注的投資對象；三是不會放棄權益類投資機會，更傾向於投向一些股息率好、股價估值處於相對安全區域、行業地位優勢明顯、前景預期良好的上市品種；四是從長期戰略性財務投資角度來看，或許更傾向於一些股權結構分散、能夠起到長期財務投資或戰略性佈局的股票，以此達到資産保值增值的效果。(中國地方金融研究院研究員莫開偉)

(責任編輯：郭偉瑩)

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