險企炒股“緊箍咒”：償二代下季實施

　　今年首季償二代不達標的前海人壽、中融人壽、國華人壽均是舉牌大戶

　　昨日保監會召開的保險資産負債管理風險防範工作會議，再度給險企舉牌潮施壓。

　　保監會主席項俊波列出的保險業應該防範五大類風險中，股票市場的系統性波動位列首類。而主管投資的保監會副主席陳文輝更表示，部分舉牌上市公司股票的保險公司面臨集中度和流動性風險，少數控股股東或內部控制人把保險公司定位融資平臺。

　　而更為明確的是，險企炒股“緊箍咒”償二代明確2016年首季執行，由於投資股市的所有風險因子均上升，險企炒股將消耗更多資本金。而今年首季償二代不達標的前海人壽、中融人壽、國華人壽均是舉牌大戶。

　　保監會怒斥舉牌風險

　　在昨日的會議上，風險被提至最高的位置。項俊波指出，保險行業風險總體可控。全行業防範和抵禦風險能力顯著增強。今年1-11月，全國保費收入2.2萬億元，行業利潤2685億元。截至11月底，保險業總資産12.1萬億元，保險業凈資産1.6萬億元。保險業發展達到歷史最好水準，極大增強了行業抵禦風險的能力。

　　值得關注的是，保監會今年持續進行風險排查和壓力測試。項俊波對行業可能出現的重點風險，自上而下開展全方位的風險排查，對保險公司償付能力、現金流等開展壓力測試，基本摸清了風險底數。項俊波稱，2016年償二代將正式實施，新的監管指標更加體現風險導向，部分公司將面臨償付能力降低的風險。低利率市場環境下，債務信用風險、資産負債錯配、資本市場波動、利率下行等風險因素將給保險投資收益帶來更大的不確定性。滿期給付和退保高位運作，將對一些公司的流動性造成不利影響。部分領域、個別機構仍然案件多發，非法集資等案件風險依然突出。

　　陳文輝在會上指出，保險資産負債管理面臨著資本市場波動風險加大等風險和問題。一些投資較為激進的保險公司面臨償付能力不足的考驗，部分舉牌上市公司股票的保險公司面臨集中度和流動性風險。陳文輝稱，少數控股股東或內部控制人把保險公司定位融資平臺，利用信託計劃等各種方式，作為通道為相關企業融資，進行不正當利益輸送，凸顯出投資管理能力不足。

　　下一步，保監會將加強部門間監管協調，形成監督合力；促進保險資産負債審慎監管從軟約束向硬約束轉變；發揮償付能力資本約束作用；繼續深化資金運用改革和創新；加快推進監管基礎設施建設。

　　償二代標準不達標險企更多

　　保監會副主席陳文輝講話時宣佈，償二代將於2016年一季度正式實施。償二代實施後，監管層對一家保險機構的最終評價指標，是風險綜合評級。這是由償付能力充足率的達標度和穩定性得出一個分數，難以量化為資本的四大風險轉化為一個分數，兩個分數各佔一半權重得出最終評級(A-D)。而保險機構上述指標的資訊披露真實度和完整性，以及聲譽等也將影響到綜合評級情況。也就是説，一方面，未來一家機構可以通過提高其風控能力，減少最低資本要求來提高其償付能力充足率；不再是增資、發債和分保等傳統途徑。不過，由於償二代投資股市的所有風險因子較償一代均上升，險企炒股將消耗更多資本金。

　　保監會在10月中旬發佈《關於2015年上半年償付能力監管工作情況的通報》中也顯示，按照償一代標準，二季度末只有1家人身險公司償付能力不達標，與2014年末持平，且其他達標公司償付能力均處於充足II類(償付能力充足率大於150%)。但是，如果按照能更全面、科學、敏感地反映風險的償二代標準，二季度末財産險、人身險、再保險公司整體償付能力充足率分別為286%、259%、430%；償付能力充足率不達標的公司共有11家，其中財産險、人身險和再保險公司分別有4家、6家和1家。與償一代相比，償二代標準下二季度不達標公司數量顯著增加，但與一季度末相比，不達標公司減少了兩家。

　　此前，媒體曾披露首季償二代不達標的7家壽險企業，分別為華夏人壽、前海人壽、中融人壽、崑崙健康、農銀人壽、國華人壽、中德安聯。這其中，前海人壽、中融人壽、國華人壽均為舉牌大戶。

　　險企舉牌股再遭拋售

　　險資舉牌股，昨午後拋盤加大，事實上，昨日午間，部分媒體陸續透露保監會的監管內容，可以預見監管措施升級防範風險，不少資金在午後開始拋出險企舉牌股。寶能係舉牌的韶能股份下跌4.3%，其在午後被資金拋售加大，該股資金凈拋售了1.82億元。金融街、南玻A、大商股份、中炬高新等都被資金拋售。

　　進入12月以來，一批舉牌概念股出現大幅上漲，有的甚至接連漲停，隨之而來的財富效應令人側目。而引發這波火爆行情的“始作俑者”就是保險資金。據同花順的統計，6月11日至12月11日，共有26家公司發佈公告宣佈被險資“舉牌”，這些險資包括安邦保險、前海人壽、陽光人壽、富德生命人壽、國華人壽、上海人壽、君康人壽、百年人壽等。最新數據顯示，截至11月，險資運用中，投資股票和基金佔比已經提升至14%。監管收緊預期近期開始充斥市場。而保險舉牌概念股已經開始出現死火的現象。分析師稱，這一次的反彈主要是險資搞起來的，若保險公司這個最大的市場主力被拴死了，A股短線前景堪憂。

　　平安證券保險分析師繳文超預測稱，2015年保險公司的投資收益率預計全年將在7%左右的水準，因此有利於明年保費的增長。但是，2015年，行業保戶投資款和投連險獨立賬戶新增交費均實現快速增長，2016年這一趨勢將維持，但是監管的趨嚴和較高的成本端限制，保費增速將有所放緩。