12月28日，保險板塊在高開1802.95並一度達到1805.86後出現回落，截至收盤跌幅3.54%。與此同時，此前受保險資金寵幸的金融、地産等大盤藍籌亦表現欠佳，權重股在午後集體殺跌。受此影響，截至收盤，滬指跌2.59%，收報于3533.8。

　　保險板塊以及其所帶動的大盤藍籌行情曇花一現？葫蘆裏賣的是什麼藥？

　　此前，在保險資金“買、買、買”的節奏下，保險板塊應聲而漲，領跑A股市場。Wind數據顯示，12月21日-25日，金融板塊上漲2.82%，保險股板塊表現最佳，上漲達到4.24%。

　　而且，在這一波資本江湖中，保險資金出招尤為兇猛。

　　投資熱點邏輯

　　“保險公司在資本市場的頻頻舉牌，使保險板塊成為投資熱點”，安信金融最新的一份研報如是表述。

　　的確，根據Wind數據，12月21日-25日，保險板塊上漲4.24%。其中，中國太保上漲8.96%，中國平安上漲3.10%，中國人壽上漲4.41%，新華保險上漲4.78%。同時，最近10個、5個交易日，保險板塊主力資金凈流入15.9億元、0.9億元。

　　不過，12月28日，保險板塊歌舞昇平的景象似乎有所震蕩。截至收盤，保險板塊跌幅3.54%。其中，新華保險跌幅4.21%，中國太保跌幅3.85%，中國人壽跌幅3.69%，中國平安跌幅3.21%。同時，保險板塊當日主力凈流出8億元。

　　對於原因，除B股指數的大幅跳水最終拖累A股市場外，大同證券高級投資顧問張誠對21世紀經濟報道記者表示，保險板塊回落實屬正常，“目前，在資本市場頻頻舉牌的保險公司以中小保險公司為主，而不是上市保險公司。雖然保險板塊受益於前者的表現，短期有所上漲，但資本市場對保險板塊的整體估值並無明確提升的預期。可以説，未來長期的保險公司價值依然取決於其保費規模以及中國資本市場的整體發展方向。”

　　一位大型保險公司人士對21世紀經濟報道記者表示認同並坦言，“這些保險公司以銷售高現價産品為主的新銳民營保險公司，並非傳統意義上的保險公司，屬於監管框架內偏向激進的投資者。它們在資本市場的揮金如土對保險板塊起到了短期的拉動作用，但是長期的表現情況還是在於上市保險公司自身的業績。”

　　同花順數據顯示，目前舉牌的保險公司以前海人壽、安邦人壽、國華人壽、君康人壽、中融人壽、富德生命人壽等為主。

　　廣發證券在最新的一份研報中表示，“本次保險公司強勢舉牌，發起者皆不是傳統大型保險公司。對於這一現象，行業可複製性並不高，大型保險公司較難跟風。”

　　不過，民生證券首席策略分析師李少君在接受21世紀經濟報道記者採訪時表示，“保險公司在金融、地産等行業進行的戰略性投資，有利於緩解保險公司在資産端的壓力，提高保險行業的影響力，從而獲得資本市場更多的認可。”

　　標的集中大盤藍籌

　　保險資金最愛哪些標的？

　　根據同花順數據，自6月29日以來，保險公司共舉牌54次。目前舉牌的保險公司以前海人壽、安邦人壽、國華人壽、君康人壽、中融人壽、富德生命人壽等為主。其中，萬科A6次，浦發銀行4次，中炬高新4次，南玻A3次，韶能股份3次，天宸股份3次，國農科技2次，歐亞集團2次，金風科技2次，同仁堂2次，興業銀行2次， 南寧百貨2次，新世界2次，華鑫股份2次，大商股份2次，其餘等1次。

　　不難發現，大盤藍籌是保險資金的摯愛。

　　對於原因，香頌資本執行董事沈萌對21世紀經濟報道記者表示，“由於保險浮存金在現有監管框架內的保守偏好，因此限制了保險資金向價格波動風險高的中小上市公司傾斜，而具有一定市值規模的上市公司，尤其是大盤藍籌更符合保險資金的投資標準。”

　　在“償二代”中，針對滬深主機板、中小板、創業板上市公司股票的基礎因子分別為0.31、0.41、0.48。換句話説，中小板、創業板相較于滬深主機板上市公司的風險因子更大。同時，保監會在此前發佈的《關於提高保險資金投資藍籌股票監管比例有關事項的通知》，對符合條件的保險公司，將投資單一藍籌股票的比例上限由佔上季度末總資産的5%調整為10%；投資權益類資産達到30%比例上限的，可進一步增持藍籌股票，增持後權益類資産餘額不高於上季度末總資産的40%。

　　不過，12月28日，大盤藍籌的表現並不盡如人意。在前述保險公司舉牌的標的中，僅有同仁堂漲幅2.23%，真視通漲幅6.99%，其餘皆處於下跌狀態。

　　事實上，這一情況在張誠意料之中，“由於保險資金偏重長期的公司分紅和業績回報，因此偏好大盤低估值、高股息率的大盤藍籌，並且在投資策略上以平均定投居多。雖然短期保險資金的舉牌，使部分大盤藍籌走強，但是如果市場沒有整體回暖的跡象，大盤藍籌恐怕難以一枝獨秀。”

　　對於未來保險資金在資本市場中的影響，李少君認為，“目前，受保險資金青睞的標的主要集中在金融、地産、水電、旅遊等具有低估值、高現金流的板塊。如果保險資金在舉牌後能夠成功獲得主導權，將有望直接對上市公司決策形成影響，退而求其次也能夠通過被舉牌公司獲得現金紅利回報。保險資金的舉牌，一方面為A股市場提供了新的資金來源，另一方面或對資金流向形成一定影響，保險資金的運作方向或成為資本市場關注的熱點，由此形成新的主題性投資機會。”