在增持萬科(000002)股權至15.04%引發大股東之爭後，寶能係又有新“動作”了。

　　昨日(10月22日)，萬科公告稱，10月14日~20日，寶能係子公司深圳市鉅盛華股份有限公司(以下簡稱鉅盛華)通過大宗交易方式回購了其享有收益權的萬科A股3.3億股。

　　分析人士認為，上述情況意味著，這一次寶能係雖然沒有繼續增持，但仍向萬科股票扔進了真金白銀以降低杠桿，將此前通過收益互換工具買入的部分券商代持股票轉為自持。

　　寶能係大宗交易47.7億元

　　Choice大宗交易數據顯示，10月14日~20日，萬科共産生5筆大宗交易，其中4筆與寶能係有關，買方營業部分別是華泰證券深圳益田路證券營業部、銀河證券深圳深南大道證券營業部和國信證券深圳泰然九路證券營業部。

　　2015年6月~8月，寶能係一共舉牌萬科三次，後兩次增持時，曾通過上述幾家券商以收益互換的形式買入萬科約8.04%的股份。

　　這次回購一共涉及萬科股份3.3億股，耗資47.7億元，約佔萬科總股本的3%。不過，寶能係一次性拿出來的錢並不需要47億元這麼多。

　　一位券商人士向《每日經濟新聞》記者介紹，使用收益互換工具時，雖然原則上可以使用股權、房産等作為保障品，但目前機構只接受現金。寶能係披露的資訊也顯示，保障品是現金形式。

　　另外，值得注意的是，鉅盛華的股東出現變動。工商資訊顯示，今年8月26日，鉅盛華將註冊資本額度從101億元提高至104.1億元，新股東深圳市寶能創贏投資企業(有限合夥)認繳出資3.1億元。

　　鉅盛華的新股東成立於今年8月18日，與注資鉅盛華的時間差距不過10日。其普通合夥人是寶能創業投資管理有限公司、有限合夥人是民生加銀資産管理有限公司。前者是寶能係子公司，後者是民生加銀基金公司子公司。

　　該公司的經營範圍中有一條很重要，“受託管理股權投資基金(不得從事證券投資活動；不得以公開方式募集資金開展投資活動；不得從事公開募集基金管理業務)”。

　　目前賬面已現浮虧

　　此前，前海人壽曾公開表示，前海人壽是基石投資者；寶能係也表示，入股萬科是善意財務投資。

　　作為財務投資，截至目前，萬科股票並沒有給寶能繫帶來收益。

　　Choice大宗交易數據顯示，鉅盛華的回購價格分別是14.28元/股和14.5元/股。回購價格均高於當日市場價，溢價率在7.17%～7.53%。這意味著，僅回購萬科3%股票一項，寶能係就已出現三四億元的虧損。

　　在經歷七月的A股大跌後，萬科股價從每股15元左右的價格一路走低，徘徊至每股13元左右。寶能係第一次舉牌以每股15元多買入的股票，虧損幅度更大。此外，回購還需支付利息。上述券商人士表示，收益互換類工具的利息多在8%左右。

　　此次回購後，寶能係杠桿降低，資金成本減少，持股比例不變，仍是15.04%。

　　目前，寶能係分別通過前海人壽持股6.66%，鉅盛華持股8.38%。其中，前海人壽的持股方式是集中競價買入，鉅盛華的持股方式有三種，集中競價3%(無杠桿)、融資融券0.34%(1：1配資)、收益互換5.04%(一般可至1：4配資)，通過高杠桿方式持股佔比仍不低。

　　當然，以寶能係此前舉牌深振業(000006)的風格來看，這場財務投資至少還要進行2~3年，未到離場時，難言得失。