導讀

　　其他50：50的壽險公司，通過股權轉讓，大部分打破了最初的比例設定，即一定要有一方股東處於控股地位，如銀行係進駐，再如部分民資係進駐。截至目前，打破原有50:50比例限制的公司已經有10家左右。

　　10月12日，21世紀經濟報道記者梳理27家合資壽險公司股權變化情況，27家中有14家公司發生過股權變化(最多有三度轉讓，兩度更名)、2家正在尋找著意向投資方。

　　換句話説，僅有11家合資壽險公司從開業至今沒有變更過股東，而這11家中，有5家為近五年才設立的公司。

　　外資壽險在中國市場發展已接近20年，最早設立的一批如1996年的中宏人壽，最新設立的一家如2013年的徳華安顧。截至目前，共計28家外資壽險公司在國內開業，除友邦壽險外，其他均為合資公司。

　　但合資壽險公司在國內市場發展仍有難度，根據保監會公佈的最新數據看，28家外資壽險公司的市場份額合計僅為4.7%。合資壽險公司發展緩慢，中外股東頻繁變更、戰略搖擺不定是關鍵因素之一。

　　從合資公司剛成立時的股東屬性來看，多為石油、航空、礦業等國企、央企與發達國家的成熟保險公司以50：50的比例進行合資，如中信集團與英國保誠、中油財務公司與義大利忠利保險、中糧集團與英國英傑華保險等。

　　而從變更之後的股東屬性來看，中方部分國企退出，轉由大型銀行和民資接棒者較多，如工行、交行、招行、同方股份、鴻商集團等。有七家合資公司的外資股東股權受到稀釋甚至全部轉讓，包括美國紐約人壽全部退出，法國人壽、新加坡大東方分別讓出一半股權等。

　　“50：50”股權比例漸破

　　合資壽險發起設立時，基本都按照中外資“50：50”的持股比例設定。但正是因為這樣“勢均力敵”的持股比例，加上國內與成熟保險市場完全迥異的環境，使得合資公司經營思路往往搖擺不定。

　　從股權變化表中可以看出，一些經營較穩定的合資壽險，儘管規模尚小但已經實現盈利，例如信誠人壽、中意人壽、中英人壽、中宏人壽等。

　　其他50：50的壽險公司，通過股權轉讓，大部分打破了最初的比例設定，即一定要有一方股東處於控股地位，例如銀行係進駐，工行收購金盛人壽60%股權，原股東法國安盛和中國五礦集團，都做了不同程度的股權讓步；交通銀行收購中保康聯時，起初只是整體受讓中國人壽持有的51%股權，不久後又從澳大利亞康聯集團處受讓了11.5%股權，即外資由原來的49%降到了37.5%。

　　再如民資係進駐，中法人壽原股東中國國家郵政局和法國人壽，都有退出意願，長達數年談判和競價之後，由上海鴻商集團受讓50%股權，九鼎資産受讓25%，法國人壽則最終保留了25%。

　　截至目前，打破原有50：50比例限制的公司已經有10家左右。

　　“因為想要大比例持股，只有合資公司可以選，但50：50持股模式之下，有股權轉讓意願的公司，大部分是雙方經營理念不合，僵持不下的。”一位正在尋找壽險股權投資機會的機構人員對21世紀經濟報道記者説。

　　實際上50：50的比例很難突破，要麼是極具渠道優勢的銀行資本，要麼就是出價極具競爭力的民間資本，其他很難打破原有股權比例。

　　例如海康人壽，原股東中海油將50%股權轉給同方股份，更名後的同方全球人壽，股權比例仍為50：50。

　　再如中荷人壽和瑞泰人壽，這兩家公司中外雙方股東都分別轉讓過所持股權，除名稱外，股東和管理團隊也頻有變動。2002年成立的中荷人壽前身為首創安泰。2009年其大股東首創集團將股權轉讓給北京銀行，2014年其另一家發起股東ING集團的股權轉讓給巴黎銀行。

　　瑞泰人壽成立於2004年，2010年中方股東北京市國有資産經營公司將50%的股權轉給國電資本控股，2013年，外方股東斯堪的亞公共保險又將50%股權轉給耆衛人壽保險(南非)有限公司。

　　七家外資股權稀釋或退出

　　合資壽險公司的外資持股比例在不斷下降。據21世紀經濟報道最者梳理，除光大永明人壽、建信人壽(原太平洋安泰人壽)已經改制為中資公司外，股權曾有變化的14家公司中，有7家的外資股權被稀釋或主動退出。

　　其中包括法國安盛持有工銀安盛的比例下滑到27.5%；澳大利亞康聯集團持股交銀康聯的比例下降至37.5%；日本明治安田生命保險持股北大方正人壽的比例下降至29%，而在日本明治安田保險之前，美國紐約人壽已經完全轉讓出50%的北大方正人壽的股權(當時為海爾紐約人壽50%股權)；新加坡大東方人壽持股中新大東方的比例下降至25%，日本生命保險持股長生人壽的比例下降至30%，法國人壽持股中法人壽的比例下降至25%。

　　從現有股權變動情況來看，外資壽險也逐漸分為三類：

　　其一，銀行係。其借助銀行股東的客戶資源和渠道規模得以迅速擴張。工銀安盛今年前8個月規模保費達到166億，排名合資壽險之首，所有壽險公司中排名21；隸屬銀行係的還有招商信諾、中荷人壽、交銀康聯，加上改制的光大永明和建信人壽，都迅速實現了盈利。

　　股權一直穩定並與外方理念融合較好的，是21世紀伊始成立的合資公司。中宏、大都會和信誠人壽等為代表，重視並堅持培養代理人渠道，新成立的徳華安顧亦重點耕耘個險渠道。匯豐人壽在2013年停止了代理人渠道，專注于通過匯豐和恒生銀行開發高端人群的保障業務。

　　新興出現的是民資控股的合資壽險公司，這類主要集中在2008年之後成立的合資壽險公司，以及通過受讓股權實現民資控股的公司。主要有復星保德信、北大方正人壽、中法人壽等。

　　有業內人士分析稱，民資的參與，有利於增加合資公司的投資渠道和資源，中方股東具有穩定現金流的融資項目，以及基礎設施能源項目來擴大投資範圍的優勢，分散風險，提升收益率。