截至目前，幾家上市保險公司2015年中期業績均發佈完畢。“由於權益類資産總投資收益大幅增加，公司投資資産年化總投資收益率同比大幅增加”的表述出鏡率頗高，也成為上半年保險資金運用的一大亮點。

　　與此同時，“權益類投資”佔比的明顯增加，及“一升多降”成為必然，一改近年“減少過度依賴資本市場”的大趨勢。

　　然而，面對始自6月的股市巨幅震蕩，保險公司也不得不慎重應對，一方面加大在一級市場的投資力度，在二級市場調倉換股，提高固定收益類投資比重；另一方面，保險公司也希望能夠通過減值提計金額的方式，來提早準備平滑下半年的利潤。

　　權益類投資增幅明顯

　　雖然保險公司並不願過多地談及利潤與權益類投資之間的“曖昧關係”，但從上市保險公司的中期業績報告中或許能窺見一二。

　　21世紀經濟報道記者對比了在A股上市的4家保險公司權益類投資與固定收益類投資等的比例，發現整體呈現“一升多降”格局。

　　中國平安權益類投資佔總投資資産的比例由2014年末的14.1%上升至2015年中的17.5%，固定收益類投資佔比由79.7%下降至77.1%。

　　同時，新華保險股權型投資1206.85 億元，在總投資資産中佔比18.8%，較上年末上升7.5個百分點。其中，股票和基金佔比較上年末上升6.3個百分點。而債權型投資3275.23億元，佔比51.1%，較上年末下降4.1個百分點；非標資産投資額1200.92億元，佔比18.7%，較上年末下降0.7個百分點。

　　新華保險內部人士對21世紀經濟報道記者表示，“新華保險上半年的投資策略是"權益類投資總體保持積極，固定收益類投資總體不進行大規模配置，選擇高收益項目進行點配置，壓縮非標資産規模"，主要是增加權益類倉位。”

　　該人士進一步稱，“以非標資産中集合資金信託計劃為例，此前一直是新華保險的重要投資配置，但報告期末較去年同期降低8個百分點。”

　　此外，中國人壽權益類配置由上年末的11.23%升至16.84%；債券配置比例由上年末的44.77%降至41.51%；定期存款配置比例由上年末的32.9%降至29.3%。

　　雖然中國太保的固定收益類等與權益類投資都有所提高，但其在報告中表示，“權益類資産總投資收益大幅增加，推動集團投資資産年化總投資收益率同比上升2.2個百分點，達到6.6%。”

　　由二級市場進軍一級市場

　　面對下半年股市的波動，保險資金去留間會做出怎樣的抉擇？

　　首先，“野蠻人”依然我行我素。8月28日晚間，浦發銀行發佈公告稱，截至8月28日，富德生命人壽通過“生命人壽-資本金”、“生命人壽-傳統”、“生命人壽-分紅”、“生命人壽-萬能 H(新)”和“生命人壽-萬能 E(新)”等賬戶，以大宗交易和集中競價交易系統的方式，購買公司普通股A股累計達9.34億股，佔浦發銀行普通股A股總股本的5.0097%。

　　經過21世紀經濟報道記者估算，如果以8月28日收盤價14.24元/股計算，富德生命人壽持有浦發銀行9.34億股，耗資在130億元以上。

　　此外，在7月接連兩次舉牌萬科A後，8月26日晚間萬科發佈公告稱，前海人壽及一致行動人鉅盛華再次舉牌，于8月26日共計增持萬科5.04%股份。加上此前已持有萬科10%股權，此次增持後，前海人壽及一致行動人持有萬科總股份達15.04%。

　　不過，一位大型保險資管部門人士對21世紀經濟報道記者坦言，“絕大多數保險公司對上市公司的投資都屬於財務投資，因此基本不可能採取類似的激進投資方式，尤其是在下半年。”

　　該人士續稱，“保險資金是一種價值投資，更注重長期收益。上半年，我們主要集中在醫藥生物、電子、非銀金融、商業貿易等領域。下半年股市的不確定性加劇，對於保險資金而言是不小的挑戰，保險資金整體的持股情況會更加集中，我們也會適當調倉換股。”

　　另一位保險資管公司負責人透露，“目前，我們內部對於下半年的投資思路已經基本確定，一是會加大對一級市場的投資，二是會重新選擇二級市場的板塊，比如醫藥、消費，再一個就是加大固定收益的投資，大家都在尋找項目。”

　　增加計提減值金額？

　　21世紀經濟報道記者了解到，由於股市波動對保險公司下半年利潤或産生明顯影響，因此保險公司不僅調整了下半年的投資策略，也增加了可供出售金融資産的計提減值金額。

　　保險公司可供出售金融資産是指其通過保險浮存金對債務或權益工具進行合法合規投資以獲取收益補充保費支出能力。一般而言，權益工具通常包括股票、股票型基金或私募基金等，所投資産品的價值波動較大，因此計提減值幅度也相對較大。

　　以中國平安為例，報告期末，其在可供出售金融資産的減值計提中，債務工具累計計提金額為3700萬，與上年末相比沒有變化，但在權益工具方面，因為上半年牛市行情導致的減值回升轉回金額為20.61億元，從去年年底的累計計提313.21億元減少至293.6億元。

　　一位國有保險公司的資管人士透露，“的確有計提減值金額用以平滑下半年利潤的動機，但因為計提規則非常明確，且需要連貫執行，一般審計師不會同意任意調整。”

　　香頌資本執行董事沈萌認為，“本輪牛市自去年第四季度開始，到今年第一季度後出現大幅反轉，因此保險公司去年第四季度的收益很可能仍無法完全覆蓋此前的損失，而今年的下跌也開始於半年報告期內，所以保險公司作為重要的股市機構投資者，不得不為股票價格的大幅下跌做減值計提準備，不過只要這些權益工具沒有出售，那麼這些減值計提就只是一種賬面處理、直到實際售出後確定盈虧，因此也可能在所投資的權益工具價值回升後做價值回補處理。”