央行連續多次降息，保險業或在降息通道中長期受益。

　　繼2014年11月央行降息後，今年5月11日二次降息，金融機構人民幣一年期貸款基準利率下調0.25個百分點至5.1%；一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.25%，同時將金融機構存款利率浮動區間的上限由基準利率的1.3倍調整為1.5倍。

　　諸多券商研報認為降息對保險産品銷售及保險資金投資收益影響均為利大於弊。一方面，降息可最大化保險業費改效果，利於保險公司在産品上調結構，“存款轉保費”趨勢將繼續；另一方面，險資在固定資産收益率上的壓力較大，但調整資産結構也依然有利於提升投資收益。

　　與此同時，也有業內人士對其中的風險提出警示，雖然在降息環境下，保險産品與其他理財産品相比對客戶有更強的吸引力，但在資本市場活躍的當下，退保率有一定的上升。而在投資端，加大權益類投資或將加大險企可承受風險。

　　固收承壓、權益加碼

　　受益保險投資收益的增厚，保險公司近來的凈利潤有所增加。

　　據保監會數據顯示，截至一季度末，保險公司資金運用餘額為98940.2億元，較年初增長6%；資金運用收益2135.3億元，同比增加1251.9億元，增長141.7%，平均收益率2.23%，同比上升1.11個百分點。

　　其中，固定收益類投資中，銀行存款和債券合計61853.8億元，佔資金運用餘額比例為62.5%，較年初下降2.8個百分點；權益類投資中，股票和證券投資基金合計13055.8億元，佔比13.2%，較年初上升2.1個百分點，同比上升2.9個百分點；其他投資的比重也較年初增加了0.61個百分點。

　　“降息通道下，固定資産的收益已經不太能指望了，還是主要看權益類投資。”一位保險資管公司資産組合管理部總經理對《中國經營報》記者強調，“降息的目的之一是要降低企業的融資成本，但社會普遍預期接下來還會降，一些撐得住的企業現在可能會觀望，不急於融資，而那些撐不住急於融資的企業，險資也不敢接。”

　　一位小型險企固定收益部相關負責人也對記者表達了類似的看法：“現在保險資金面臨的一個主要問題就是優質項目不好找，過去優質項目也少，但從去年四季度以來這種情況有加劇的趨勢，比如信託、債權計劃的收益都降得比較厲害。”

　　記者從上述兩位人士處了解到，一些金融産品若想獲得與去年同等收益，所承受風險會放大。以信託産品為例，去年一個優質的信託項目收益率大概在7%，今年同樣的項目收益可能會降到6%左右，如果要找到7%或以上的信託産品，在評級資質上可能就會差一些。還有一種情況是過去買的産品期限是3到5年，現在同樣的收益的産品期限在5年到8年，這就會影響保險資金的流動性。

　　“保險公司以加大承擔信用風險的方式保證或提高收益率。”上述保險資管公司資産組合管理部總經理説道。

　　而對於應對之策，上述小型險企固定收益部相關負責人告訴記者，一方面還是“要找得勤快點”，因為各家保險公司的投資策略不一樣，有的喜歡房地産，有的不喜歡，有的必須有央企擔保，根據自己公司投資策略評估；另一方面就是做資金調整，可能新增的保險資金會多投入到權益類，以此提高收益。

　　長江證券分析師劉俊認為，從險資一季度配置來看，提升非標資産配置比重、加大股票配置等策略帶動真實投資收益率實現持續快速增長。從資産配置趨勢來看，一方面固收資産收益率非線性下滑險資也有良好機遇進行階段性配置，另一方面豐富配置品種和區域包括加大未上市股權、境外投資等也是大方向。

　　健康險産品受關注

　　記者在採訪中了解到，雖然降息通道逐漸開啟，但一向要求穩健的保險資金在年初已基本完成各項調整，即使股市表現良好，也不會輕易追漲。與此同時，有人預測保費的大幅增長可能會帶來投資壓力，但這一現象尚未出現，且退保率有一定增加。

　　從四大上市險企最新披露的一季報數據顯示，中國人壽、新華保險、中國太保和中國平安退保金分別達到586.8億元、306.77億元、120.13億元和80.46億元，同比分別增長193.4%、190.1%、69.3%及222.5%，合計1094.16億元，同比增長172.63%。而從保監會近期披露的行業數據看，一季度退保率達3.73%，較去年同期1.29%的退保率增長189%。

　　對於退保原因，不少險企也表示其中就受到資本市場火熱影響，部分保險客戶退保炒股，特別是銀保渠道所受影響最大。因此，有保險公司市場部人士就告訴記者，公司已經在針對此種情況加快布放産品的結構調整。

　　“一些費改産品還是會繼續大力推廣，一般傳統險、萬能險等産品的收益多在4%或5%，保障加投資的功能相較其他銀行理財産品還是優勢明顯。”上述保險公司市場部相關負責人對記者説道，“健康險稅優政策的逐漸落地，其保費增速也明顯快於傳統險，是公司下一步研究的重點。”

　　在5月6日李克強總理宣佈將開展商業健康保險個稅抵扣政策試點後，財政部、國家稅務總局和保監會5月12日聯合發佈通知，將在北京、上海、天津和重慶四個直轄市開展商業健康保險個人所得稅抵扣政策試點；各省和自治區也將選擇一個代表作為試點城市。通知指出，對試點地區個人購買符合規定的商業健康保險産品的支出，允許在當年按年均2400元(月均200元)的扣除限額予以稅前扣除。

　　劉俊在研報中寫道，開門紅期間保險行業憑藉“年金/分紅+萬能”組合産品和良好增員策略，實現代理人增長5%~10%，同時個險新單增長15%~80%左右良好業績。4月~5月行業步入“增員+新産品”區間，從跟蹤産品來看，健康險成為新産品主要類型。新産品和快速增員疊加持續降息，推動“存款向保險轉移”和“分紅類産品向保障類産品轉移”兩大趨勢，保費在規模高增長同時結構也有優化。