平安旗下的陸金所昨日被曝出將引進戰略投資者大摩，估值高達100億美元。業內人士認為，陸金所離單獨上市已經不遠。據知情人士透露，不止陸金所，平安旗下平安好車等網際網路金融子公司，均可能在未來分拆上市。

　　中國平安管理層普遍認為，目前集團的股價及估值體系中，並未將網際網路因素納入，因此不排除任何可體現這部分價值的方法，包括分拆上市。

　　令馬明哲引以為豪的新門面“陸金所”，昨日被曝出將引進戰略投資者大摩，估值高達100億美元。這被業內人士解讀為，陸金所離單獨上市之日已經不遠。

　　雖然中國平安依舊是諱莫如深、不予置評，但據知情人士向上海證券報透露，不止陸金所，旗下平安好車等網際網路金融子公司，也可能在中國平安未來考慮的分拆上市之列。

　　考慮分拆上市的最大動因是，中國平安的管理層普遍認為：目前集團的股價及估值體系中，並未將網際網路因素納入，因此不排除任何可體現這部分價值的方法，包括分拆上市。

　　事實上，中國平安早已暗埋分拆上市之伏筆。知情人士透露，一批跟隨馬明哲“征戰”至今的元老級高管，早已分別通過幾家“神秘”的有限合夥企業，掌握了這些網際網路金融子公司的部分股權。一旦分拆上市成行，這個隱形的高管股權激勵計劃將隨之兌現。

　　 高管暗嘆：現估值未體現網際網路金融價值

　　“保險+非保險金融+網際網路”業務做得如火如荼，但股價彈性卻遠不如其他單純壽險概念的保險股，這讓作為集團整體上市的中國平安管理層困惑不已。

　　心直口快的中國平安總經理任匯川，今年就在多次場合中直言：集團現有股價和估值都沒能體現其良好的業績增長，市場對其估值中應加入網際網路元素，如可以把陸金所納入到估值的體系中。

　　在他看來，中國平安現在的模型和之前已不能同日而語。“以前都是將自有的産品賣給客戶，而現在我們越來越多通過網際網路技術，變成一個開放式平臺。陸金所就是典型的例子，它有可能囊括各種類別、各種額度的理財産品，既能夠通過手機實現，背後又有平安集團的背書支援。”

　　雖然中國平安管理層反覆強調網際網路金融業務的成長性和顛覆性，但在國內投研人員眼中，盈利水準才是衡量估值的重要尺規。

　　多位投行人士向記者證實，目前對中國平安的估值模型中確實只包含“保險+銀行”。之所以未將網際網路業務納入估值體系，他們的理由是，從中國平安的財務報表中，目前未見網際網路業務賬面實現盈利。

　　知情人士告訴記者，中國平安發展網際網路金融業務的初衷，一是實現“海量獲客、高頻使用”的數據基礎，二是組織大數據挖掘、最終實現“客戶遷徙”。但在其管理層眼中，提升集團估值也應是情理之中的事情。

　　事與願違之下，才讓中國平安動了分拆上市的念想。上述人士分析稱，“如果是按照馬明哲一貫以來的‘馬氏原則’，平安集團是要對旗下機構高比例控股的，這也是它過去一直以來否認分拆上市的主要原因。”

　　誰打頭陣：陸金所盈利模式最清晰

　　在中國平安分拆上市計劃中，名聲最響的陸金所被認為會打頭陣。因為在市場人士看來，無論是從成立時間，還是盈利模式來看，陸金所顯然更被投資者所認可。

　　昨日市場傳出的消息顯示，戰略投資者對陸金所的估值是100億美元。據知情人士透露，中國平安內部對陸金所的估值大概在500億人民幣左右。“截至今年上半年，陸金所還沒實現盈利，但預計到今年年底時，有望打平。”

　　相比其他網際網路金融子公司還在“燒錢”打知名度的初級階段，陸金所的盈利模式顯然更清晰。“輕資産、做仲介”，這是不少業內人士對陸金所的既有印象。

　　知情人士稱，陸金所目前具體的利潤來源有兩塊：線上P2P賺服務費，線下非標資産賺利差。至於陸金所高管今年提及過的“通過交易掌握大量客戶數據，通過分析精確定位客戶需求，向客戶及時推送相關金融及非金融産品資訊，並獲取一定的資訊廣告收入”這種盈利模式，目前尚未明顯見效。

　　在陸金所打頭陣之後，平安好車等其他兄弟網際網路金融子公司也或將緊跟其單獨上市的步伐。記者從相關渠道獲悉，平安好車內部曾預計，三年之後將在海外實現上市，其盈利模式目前是佣金返點，未來還將在汽車後市場發力。“今年年中時，曾有風投主動找到府，表達過想要投資平安好車的意願，但平安管理層認為，平安好車目前還不到引資的時候。”

　　除此之外，中國平安旗下還有平安好房、萬里通、平安付等網際網路金融子公司。但這些公司目前仍在發展初期，預計即使未來單獨上市，時間上也不會那麼快。

　　 暗埋伏筆：神秘股東背後的平安“元老”

　　雖然在分拆上市一事上，中國平安從上到下三緘其口，但從這些網際網路金融子公司的股權架構來看，中國平安或許早已暗埋伏筆。

　　一直以來，市場人士認為，中國平安集團百分百控股著這些網際網路金融子公司。

　　但有知情人士昨日爆料稱，目前包括陸金所在內的“平安係”網際網路金融企業，一方面有中國平安通過平安信託控股的平安創新資本、平安金融科技兩家公司參股其中，另一方面還有一批“神秘”的有限合夥企業“如影隨形”。

　　來自相關渠道的消息顯示，這些“神秘”的股東包括新疆同君股權投資有限合夥企業、林芝金生投資管理合夥企業、新疆合君股權投資有限合夥企業、新疆國年股權投資有限合夥企業等。成立時間集中在2012年下半年至2013年上半年。

　　而這些有限合夥企業背後的出資人，絕大部分是自然人股東，包括謝虹、史良洵、王利平等十數人。

　　出現在這一長串自然人股東名單上的，多是與馬明哲“征戰”至今的中國平安元老級高管，是“平安執委會”的成員，主要來自中國平安旗下各個傳統金融及網際網路金融子公司的領導班子成員。

　　這被視為中國平安一次隱形的高管股權激勵。一來，相當於設立了一個為中國平安服務多年的忠誠回報基金。二來，將這些高管利益與公司利益捆綁，有助於中國平安更快速地搭建完成網際網路金融平臺。(黃蕾)