保險係內部會議一個接著一個開，面對如此瘋狂行情，正在商討下一步具體怎麼辦

　　近半以上大型險企向記者表達了不會追漲的堅定態度

　　險企“黑馬”偏重於“資産驅動負債”戰略，故而在投資上往往積極主動甚至不乏冒進與激進

　　疾馳而至的牛市，讓保險公司始料未及。

　　12月4日，整整一個下午，所有與記者相熟的保險資管負責人的手機，均處於無人接聽狀態。直至夜深時，一家保險資管公司老總才回電記者。“內部會議一個接著一個開，面對如此瘋狂行情，我們正在商討下一步具體怎麼辦。”

　　波瀾不驚的口吻，並不能掩飾保險機構在此輪行情中的複雜心情。作為手握萬億資金的“大戶”，他們卻被戲謔為這次數百點大行情中的最大“踏空”者。

　　不過，這樣下定論過於草率。從上證報記者調查了解到的情況看，用“主動踏空、被動浮盈”來形容保險資金當下的投資狀態，似乎更為貼切。

　　由於船大難掉頭的特性及臨近年底這個時點，多數大型保險機構為保證全年絕對收益而並未“主動”加倉，相反還有險企選擇了落袋為安。但慶倖因年初以來重倉並堅守銀行股，使其權益倉位及市值“被動”抬高，預計已有百億投資浮盈。

　　行情已瘋狂至此，追還是不追，保險機構分歧盡顯。

　　倉位基本沒動：保險機構又慢一拍

　　僅僅數月之隔，多數保險機構曾一度引以為豪的“低倉位”戰略，轉眼竟成為這輪牛市中的失策之舉。

　　上證報記者昨日從權威渠道了解到的內部數據顯示，相較於今年10月末的權益倉位平均水準(10.14%)，整個保險行業目前的權益倉位情況變動不大，僅微增了一個百分點左右。

　　顯然，保險資金在這輪牛市行情中未有明顯的大動作。一位保險資管業人士向記者證實，“和主流同業交流下來發現，大家的倉位基本上還是在10%左右附近。在這輪行情中，估計大部分大型險企都"主動"踏空了。”

　　通常而言，臨近年底時，恰是保險機構“收山”之際。和公募基金等投資機構追求相對收益所不同，保險資金的投資訴求更傾斜于絕對收益。這也導致了市場衡量保險機構這一年來投資成功與否的重要尺規，就是是否戰勝基準，是否達到年初設定的目標。如果不考慮一些“粉飾報表”的動機，保險機構通常會選擇在年底落袋為安。

　　但這只是其中一因。更深層次的原因是，船大難掉頭。有保險機構投資人士私下告訴記者，和基金賬戶制的投資模式所不同，保險機構是統一賬戶、專戶制管理，資金性質更偏長期。“保險機構的投資決策流程相對較長，往往公司上下達成共識後，才會調整資産配置，投資經理手中的選擇權遠不如基金經理，這也導致保險機構在投資操作上往往比其他機構投資者慢一拍。”

　　慶倖押對銀行股：被動浮盈或超百億

　　雖然沒有主動參與這波行情，但較之“滿倉踏空者”，保險機構顯然幸運得多。

　　因年初以來重倉銀行股，大型保險機構的權益倉位及市值被動上升，投資浮虧轉眼變浮盈。

　　相關統計數據顯示，截至今年三季度末，被列入上市公司前十大流通股股東的保險資金，共持有逾400億股銀行股。包括中國人壽、中國平安、中國太保和安邦保險等都大量持有四大行及招商、民生等商業銀行的股票。

　　假設這些保險機構10月份以來對銀行股未做大的調倉，那麼，此輪行情至少可為保險公司帶來逾百億浮盈。

　　事實上，據記者採訪了解，大部分保險公司在銀行股上選擇了堅守。中國平安首席投資官陳德賢今年早前在接受上證報專訪時坦言，超配銀行股背後的邏輯在於，銀行股滿足分紅穩定、信用評估穩定、盈利增長穩定、有一定流動性等四個條件，對保險資金的長期投資特性來説是優質品種。

　　如在已持有大量民生銀行股票的基礎上，金融業“新貴”安邦保險在11月再度購入民生銀行近350萬股，交易的價格區間為7.13元至7.34元，而民生銀行最新股價為8.99元/股，漲幅已超20%。截至11月28日，安邦保險集團及旗下子公司持有民生銀行A股共計17.2億股。

　　另據知情人士向上證報透露，就在兩周前宣佈降息之後的第一個交易日，在保險行業素以投資能力見長的泰康人壽，便開始大量加倉銀行股。不到一個月時間裏，泰康人壽的權益倉位就從不足10%迅速提升至13%。“在大型保險機構中，泰康人壽目前的權益倉位最高。”

　　但除泰康和安邦加倉銀行股跡象明顯外，據記者了解，其餘大型險企基本上都處於被動觀望，甚至還有險企不久前選擇了減倉、落袋為安，眼下正因決策失誤而懊惱不已。

　　追還是不追：險企盡顯分歧

　　既然倉位還在低位，那麼，在幾近瘋狂而躁動的市場情緒感染下，下一步保險機構到底追還是不追？

　　“由於決策流程慢，保險機構素有追漲殺跌的習慣。”一位保險投資界人士回憶説，以上一波大牛市為例，2007年3月末，整個保險行業的權益投資佔比為18.3%；同年6月末，升至19.47%；10月末，繼續上升到26%。

　　那麼，歷史上瘋狂追漲的這一幕，會不會再度上演。關於這一點，保險機構之間分歧盡顯。

　　在昨日面向分析師的策略會上，之前倉位一直處於行業較低位的新華保險，有了正式錶態。其相關負責人稱，“長期來看，在改革紅利和經濟結構調整的驅動下，我們應該站在了牛市起點。目前在中國版量化寬鬆政策刺激下，股票市場蘊含著向上的動力。但當前股市上漲與實體經濟、企業利潤背離，與政策同步。因此，為應對風險，在宏觀經濟形勢呈明確向好轉向前，我們總體上採取審慎思路，將尋找確定性投資貫穿資産配置管理的全過程，重點防範尾部風險衝擊。”

　　近半以上大型險企向記者表達了不會追漲的堅定態度。“如今，保險資金所處的投資環境，與2007年相比已不能同日而語。當時，投資渠道非常有限，除銀行存款、國債等品種外，只有投向股市。但現在投資渠道全面放開，收益率相對較高的品種不在少數，沒必要冒風險去追漲。”

　　不過，亦有例外者。激進派代表安邦保險近日再度舉牌金融街，截至12月3日，安邦保險及其子公司合計持有金融街股權已超15%。有別於傳統的大型險企，以安邦為代表的一批險企“黑馬”偏重於“資産驅動負債”戰略，故而在投資上往往積極主動甚至不乏冒進與激進。

　　此外，投資決策較為靈活的中小型險企可能會加入追漲行列。一家規模較小的保險機構投資人士透露，其正考慮將新流入的保費收入投入到股市，但基於銀證保等金融板塊漲幅已在50%以上，他們目前瞄準的是指數基金及地産板塊。