時隔近4年後，平安集團近日又公佈定向增發5.94億股H股股票的消息。與4年前不同的是，這次定增股數增長1倍多，預計籌集資金368.315億港元，這將成為港交所歷史上最大規模的定向增發之一。更令人津津樂道的是，“兩馬”或將參與其中，再度演繹“三馬聚首”的好場面。

　　有消息稱，馬雲、馬化騰將參與中國平安H股定增，這將是“三馬”第三次合作。2013年，“三馬”首度合作創立了首家網際網路保險公司——眾安保險，將保險嵌入網際網路世界。今年11月，“三馬”攜手入股華誼兄弟，投身娛樂行業。

　　公告顯示，本次H股定向增發價格為62港元/每股，較公告前20個交易日中國平安H股股票均價61.22港元溢價約1.27%，為公告日前5個交易日中國平安H股股票均價63.37港元的97.84%，僅折讓2.16%。值得一提的是，本次定向增發募集資金將主要用於補充資本金及營運資金，發展主營業務，同時也將為網際網路金融業務佈局提前做好資本規劃。

　　從中國平安近期在港股和A股市場的表現來看，市場對“三馬聚首”表示出極高的興趣。12月4日，中國平安H股報收73.1港元，上漲3.61%；中國平安A股收報59.99元，上漲4.98%，創今年以來新高。

　　“説明市場對此消息比較認可。”有分析人士表示，目前中國平安的估值方法仍採用傳統金融機構的估值模型，雖然其網際網路金融業務的佈局優於同業，但這塊業務對中國平安未來利潤的貢獻度還不明晰。隨著該項業務逐漸成熟、盈利模式日漸清晰，利潤貢獻度將逐步提升，或許會讓業界思考對中國平安是否應該有新的估值方法。

　　在業內看來，此次定增不僅為平安主營業務補充強勁資本，提升市場競爭力，而且“老馬”與網際網路“二馬”的聯合，無疑將使平安網際網路金融業務如虎添翼、加快佈局。

　　事實上，相對於中國平安目前的業績來説，其股價已被低估。中金公司認為，平安集團各項金融子業務業績優異，過去4年集團內含價值複合增長超過15%，但股價受到減持影響基本原地踏步。預計在金融板塊普漲的大背景下，昔日板塊龍頭有望迎頭趕上，再展雄風。“如配售完成，預計中國平安集團償付能力充足率提升約20個百分點至200%左右水準，完全符合當前監管要求。同時，資本實力加強有利於抵禦償付能力規則改革帶來的潛在不利影響，確保公司主業較快發展。”中金公司進一步分析稱。

　　長江證券分析師劉俊認為，中國平安具有最好的基本面、最有潛力的高增長、最低的估值和最確定性估值向上修復。公司在保險業務方面具有良好的渠道、IT系統和風險控制基礎，銀行業務方面客戶遷徙戰略卓有成效。分業務來看，壽險方面公司堅持“重個險重價值”理念，個險渠道保費收入佔比持續在80%以上，新單利潤率良好；産險方面，受益於良好的風控公司綜合成本率為94.9%，持續低於行業平均水準；銀行三季度利潤同比增長35%。

　　“公司2015年業績將高增長，預期保費和投資高增長，同時員工持股計劃將良好對衝小非減持影響。”劉俊進一步分析稱，2015年公司業績高增長動力：一是保費增長20%以上；二是投資收益率5%-5.5%%；三是資産減值同比大幅下滑，從資産減值來看，2014年銀行計提減值97億元，非銀行計提減值94億元，非銀行計提減值佔凈資産比重10%遠超保險公司2%的水準，2014 年公司浮虧已經轉浮盈，後期減值壓力非常小，並且不排除部分大幅計提減值的銀行股存在出售回調計入當期投資收益的空間。

　　與此同時，國外機構也看好中國平安股票的未來表現。華爾街著名財經週刊《巴倫週刊》也以“Ping An Best in Class”為題，對中國平安的業績和估值進行了分析。文章引用的金融數據分析公司FactSet分析師觀點認為，中國平安的股價將在未來一年內漲至每股83港元，相當於目前上漲潛力的34%左右。預計中國平安今年的每股盈利為5.9港元左右，2015年為每股6.65港元。中國平安目前的股息收益率為1.4%。

　　瑞銀證券在最新的研報中上調了中國平安凈利潤增長預期。主要考慮到：一是分別上調2014-2016年投資收益率10bp以反映今年前三季度好于預期的投資表現；二是下調2014-2016年綜合成本率。公司財險業務2014年三季度綜合成本率94.9%，比去年同期的95.8%下降0.9個百分點，承保利潤率顯著好于我們和市場的預期。由於H股定向增發的攤薄效應，將2014-2016年的EPS分別調整9%、0.4%、-2.2%。