保險板塊近日領漲勢頭強勁，引來機構投資者強烈關注。他們更關心的是，上市保險公司今明兩年的業績基本面能否支撐股價繼續上揚。在近日面向投行的開放日活動上，中國太保管理層給出了答案。

　　上證報從側面採訪了解到，今年中國太保産、壽險業績或出現“兩重天”。其中，壽險業務的內含價值將保持高速增長，在利潤率較高的個險渠道，太保的人力和産能增速均有明顯提升。同時，受益於近期股市強勁反彈，投資收益率顯著提升，將在一定程度上增強壽險産品的吸引力。壽險無疑將成為中國太保2014年利潤的主要“功臣”。

　　形成鮮明對比的是，太保的産險業務表現差強人意。“關於這一點，太保管理層在回答我們提出的問題時，倒也不躲閃。”一位與會的投行人士透露説，太保管理層直言，2014年太保産險恐難以保持承保利潤為正，但對2015實現承保利潤表示“有信心”。

　　2009年至2013 年這五年來，太保産險的綜合成本率一直低於行業平均水準，體現了其良好的成本控制水準。然而步入2014年後，太保産險的承保盈利能力明顯落後於國內財險三巨頭中的另外兩家。這在其今年半年報中可窺一二，承保利潤已在盈虧邊緣徘徊。

　　在這次開放日上，太保管理層首度開腔釋疑背後緣由：一是來自準備金優化的不利影響；二是與同業在業務結構上的差異。

　　根據太保管理層所言，今年二季度，其通過使用更謹慎的假設提高了準備金。據其內部估測，若剔除這個調整因素的影響，太保産險的綜合成本率可以下降三個百分點。這一調整僅對2014年具有一次性影響，不影響後續的綜合成本率。

　　當然，太保管理層也深諳與同業之間的差距所在，承認其産險承保盈利能力較低的部分原因在於業務結構差異。

　　首先，在“大頭”車險業務方面，相較于電銷渠道佔比高的主要競爭對手平安産險，太保産險的傳統渠道（車商、普通直銷、代理）佔比較高，這也直接推高了太保的車險綜合成本率；從客戶群來看，太保的團體（如政府）客戶佔比較高，這使其更容易受到近年來政府用車削減的影響。

　　其次，非車險業務的産品結構特點也推高了成本。眾所週知，在非車險業務中，農險和保證險這兩大業務的利潤率較高，但太保産險的這兩塊業務佔比較小。與主要競爭對手平安、人保相比存在差距。

　　在直面産險承保利潤率下滑這一現實的同時，太保管理層也坦陳，正在多方位多舉措提高盈利水準。針對車險的具體措施包括：渠道優化、理賠管控、應對商車改革等；同時努力培育農險、信用險、政策責任險等新的非車險業務增長點。不久之前，太保收購了安信農險，預計後續將在農險上發力。

　　多位與會的投行人士告訴記者，一個明顯的跡象是，太保産險的新合同品質有所提高，這將會體現在其2015年、2016 年的業績中。“預計2015 年太保産險將出現綜合成本率拐點，實現承保盈利將是大概率事件。”

　　值得注意的是，商業車險費率改革即將於2015年開始試點，這將對車險行業産生更為深遠的影響。總體來看，這一改革有利於擁有深厚客戶基礎、較強資源整合能力的大型産險公司，但短期內對整個行業的影響可能仍存變數。（記者 黃蕾 編輯 顏劍）