上市保險公司似乎有計提不完的減值損失。

　　至8月29日，A股4家上市公司悉數公佈了2014年中報，中國平安和中國太保業績堪稱靚麗，平安上半年實現凈利潤213.62億元，同比增長19.3%；太保實現凈利潤68.48億元，同比增長25.3%。不過，本報記者注意到，在實現凈利潤同比大增的同時，平安和太保都不約而同地大幅計提了減值準備金，且力度遠超利潤增幅，平安計提減值準備金76.08億元，太保計提減值準備金35.72億元，同比分別大增623%和632%。

　　“受去年以來國內資本市場持續低迷影響，保險資金投資組合已實現和未實現的收益由2013年上半年收益15.24億元轉為2014年同期虧損9.57億元，同時按會計政策要求計提的保險資金投資組合可供收益金融資産減值損失由去年同期的10.52億元大幅增加至76.08億元，其中今年二季度計提減值損失45.12億元。”平安半年報中如是稱。太保于8月25日公佈的半年報也做了相似的解釋。

　　銀行股拖累？

　　高達6倍多增幅的減值準備金計提幅度，讓外界都對保險股大吃一驚，就在平安8月20日舉行的新聞發佈會上，平安首席財務官姚波在對計提如此高額的減值損失原因闡述時，提到由於險資所持有的金融股尤其是銀行股長期低迷和大幅虧損，已經達到了計提要求，所以進行計提。

　　在平安半年報中，唯有壽險凈利潤實現同比微跌0.46%，但銀行股是不是如上述兩家險企中報中所描述的如此慘澹，恐怕並不儘然。

　　記者梳理國內五大行A股股價一年半以來走勢發現，從2012年年底開始，除中國銀行前十大股東沒有保險資金的身影，工行、建行、農行和交行都聚集了平安、國壽、太保三家巨頭的壽險産品，其中平安的傳統普通保險産品和高利率保單成為工行A股第四、第九和第十大股東，持有的總股數接近76億股，中國人壽傳統普通保險産品持有工行5.71億股，太保傳統普通産品持有工行2.81億股；在建行A股前十大股東中有平安傳統普通保險産品和高利率保單27.3億股；在農行A股前十大股東中，有平安傳統普通保險産品48.12億股和國壽個人分紅保險産品13.23億股；在交行A股前十大股東中有流通受限的平安人壽高利率保險産品7.05億股。

　　可以説，國有銀行股成為險資重倉的股票，但這四大行的股價從2012年年底到今年6月末，並沒有出現大幅下跌，其中工行股價從4.15元跌至3.39元；建行股價在一年半的時間內維持在4.13元的價格；農行股價從2.8元跌至2.52元；交行股價從4.48元跌至3.88元，跌幅分別為0.76元、0元、0.27元、0.6元。

　　“銀行股長期低迷是不爭的事實，但是要保險巨頭進行大幅計提，我認為完全是會計手段，事實上從2012年起，上市保險公司就在不斷地計提減值損失，原因都是權益類投資虧損，今年上半年還進行大比例計提出乎意料，而且把原因歸結于金融股的長期虧損有點牽強。因為即使保險資金在投資銀行股上沒有獲得投資收益，但是銀行股每年的高比例股息分紅還是能抹平投資虧損。”8月26日，上海資深財務分析人士王立斌分析。

　　本報記者查閱工行、建行、農行和交行歷年分紅髮現，從2011年到2013年，工行每股分配股息總計0.8元/股，建行分配股息總計0.7元/股，農行分配股息總計0.48元/股，交行分配股息總計0.6元/股，這些股息紅利的分配，完全可以覆蓋平安、國壽、太保的投資虧損。

　　“一面是銀行股給保險資金帶來穩定的投資分紅，使得保險資金超配銀行股；另一方面，保險巨頭又從銀行股上不斷計提減值損失，這不能不説是一個矛盾。”上述業內人士指出。

　　“隱藏”利潤真相

　　通過會計手段預先計提減值損失，可以説是上市險企這近幾年慣用的手法。

　　2012年，滬港兩地6大上市險企曾大規模進行減值計提，當時的主角是中國人壽和新華保險。當年中國人壽計提可供出售金融資産減值準備達310.94億元，新華保險計提可供出售金融資産減值準備52.81億元，同比增幅達到484%。

　　2013年，中國人壽和新華保險的凈利潤出現了大幅度的增長。8月27日，新華人壽公佈2014年半年報，其實現凈利潤達到37.48億元，同比大增71.4%，雖然新華半年報中得益於權益類投資收益大幅增加，但仍與當年大幅計提減值損失不無關係，2013年和今年上半年，新華保險減值計提少了很多。

　　“可供出售金融資産一般包括保險公司投資的在活躍資本市場上有報價的股票、債券和基金等，在評估金融資産是否存在減值時要考慮的因素，通常基於但並不僅限于公允價值下降的幅度或持續的時間和發行機構的財務狀況和近期發展前景兩大方面，還包括上市險企對於未來市場的判斷，以及作為接下來市場更加不景氣時的儲備利潤，趁年景不佳時大幅計提減值準備，徹底甩掉投資浮虧的包袱，下半年方能得以輕裝上陣。”8月27日，上海一家券商機構保險分析師陳林受訪時指出。

　　陳林表示，銀行股近期已開始反彈，加上上半年計提減值準備充分，平安和太保的投資浮虧已轉為浮盈，為其下半年投資業績減輕了壓力，可以預測全年上市險企的業績會更加好。

　　可以看到的是，在已經實施了大規模的減值計提後，太保資本公積項下的浮虧數從去年末的51.55億元下降為10.08億元，同時由於保險合同準備金的相關假設調整，增厚太保27.6億元的利潤總額；而平安則直接從浮虧74億元變成了浮盈2.7億元。

　　在8月26日舉行的太保中期業績發佈會上，談及接下來的投資機會，太保資管總經理于業明表示，目前國內優先股還處於將發未發的階段，條款設置也五花八門。太保將根據自己的負債情況，選擇合適的投資標的。他同時表示，公司一直在研究境外投資，隨著人民幣匯率波動性減少，公司推進海外投資的速度會加快，包括另類、定息等投資類別都在和境外機構廣泛接觸。

　　值得一提的是，在未來發展方面，太保面臨的機遇則要更大，此前太保已經和德國安聯集團正在籌建太保安聯健康險公司，預計明年初就會正式開業；同時，太保産險簽署了有關股權轉讓協議，受讓上海國際集團和上海國有資産經營有限公司持有的安信農險34.34%的股份，太保未來進軍健康、醫療、養老等産業以及農業險、責任險、巨災保險等業務，都會成為其利潤新的增長點。