險資舉牌潮再起 “掃貨”邏輯生變

　　險資舉牌潮再現。隨著新華保險近日集中舉牌(投資者在證券市場的二級市場上收購的流通股份超過該股票總股本的5%或5%的整倍數)兩家上市公司，截至11月14日，年內險資舉牌的上市公司至少已有13家，創近4年新高。

　　縱向來看，近10年我國出現了3次較為集中的險資舉牌潮。業內人士認為，在險資舉牌背後，其投資邏輯也在發生變化，舉牌方式也隨之改變。預計未來還會有更多險資舉牌案例，險資作為長期資本、耐心資本與上市公司共成長。

　　舉牌13家上市公司

　　11月13日晚間，上海醫藥和國藥股份分別發佈公告稱，新華保險通過集中競價交易方式增持公司股份至舉牌線。

　　具體來看，新華保險于11月12日通過二級市場集中競價交易方式增持上海醫藥無限售條件流通A股9999836股股份和H股1500000股股份。本次增持股份的資金來源為自有資金。本次權益變動後，新華保險及其一致行動人合計持有上海醫藥的股份約佔總股份的5.05%，達到舉牌線。

　　同時，新華保險于11月12日通過二級市場集中競價交易的方式增持國藥股份無限售條件流通股1499915股股份，佔公司已發行普通股總股本的0.2%，本次增持股份的資金來源為新華保險自有資金。本次權益變動後，新華保險及其一致行動人合計持有國藥股份的股份約佔公司總股本的5.07%。

　　新華保險表示，舉牌兩家上市公司是其積極落實國家關於推動中長期資金入市的戰略要求。作為醫藥領域的上市公司代表，國藥股份、上海醫藥兩家公司都具有高股息率特點，穩健性、成長性較好，契合險資長期投資理念。在當前國家積極做強養老金融，大力發展“銀發經濟”的趨勢下，此舉也體現了新華保險積極服務國家戰略，從資産端和負債端對醫療康養産業的全方位佈局。新華保險本次投資基於自身投資計劃安排和對上市公司投資價值的分析，意在分享醫療健康行業未來發展的長期紅利。

　　新華保險舉牌兩家上市公司，只是今年險資舉牌潮的一個縮影。《證券日報》記者根據公開資訊梳理，截至11月14日，年內險資舉牌的上市公司至少已達13家。參與舉牌的險企既有大型險企，也有中小險企，以人身險公司為主，包括新華保險、中國太保旗下子公司組成的一致行動人、中郵人壽、長城人壽、瑞眾人壽，以及紫金財險。被舉牌的上市公司包括華光環能、無錫銀行、江南水務、城發環境、贛粵高速、龍源電力(H股)、華電國際(H股)、華能國際(H股)、綠色動力環保集團(H股)、中免股份(H股)、皖通高速(H股)、國藥股份、上海醫藥。

　　青睞高股息股票

　　對於今年的險資舉牌潮，業內人士認為，這與當前我國資本市場現狀、險企資産配置的特點等諸多因素相關。從險企舉牌的上市公司來看，其特點鮮明，與保險資金的屬性契合度較高。

　　普華永道中國金融行業管理諮詢合夥人周瑾對《證券日報》記者分析，從險資的投資機會來看，當前股票市場長期估值修復的預期較高，同時，監管部門不斷強化險資的“耐心資本”定位，推出新的政策工具，優化考核機制，鼓勵險資發揮長期資金優勢，加大對股票市場的投資，因此，險資更願意加大股票的長期配置。此外，近期我國加力推出所有增量政策，股票市場估值修復的預期和進程都更加明顯，也加速了險資對上市公司的增持和舉牌舉動。

　　從險資舉牌的對象來看，周瑾認為，險企明顯青睞分紅穩定、長期升值潛力大的公司，這些標的公司很多都屬於環保、公用事業、醫藥、高科技等符合國家發展戰略方向的行業，從今年以來險資的舉牌標的來看，也符合這一特點。

　　川財證券首席經濟學家陳靂對《證券日報》記者表示：“舉牌對險資在當前形勢下的投資有積極影響，它不僅反映了險資對市場前景的看好，也對市場信心産生了積極影響。險資的舉牌行為傳遞出對被投資企業價值的高度認可，有助於提升市場對這些企業的關注度和投資熱情。”

　　更加注重長期投資

　　回顧來看，近10年，險資舉牌上市公司較為集中的時期有3個，分別為2015年前後，2020年前後以及2023年至今。業內人士認為，在三次舉牌潮背後，險資的權益投資邏輯已經發生了變化。

　　陳靂認為，2015年前後舉牌潮主要由於部分中小險企將萬能險作為快速提升保費規模、搶佔市場份額的“低成本”融資工具。2020年前後的舉牌潮由頭部險企主導，最大的動因是應對會計準則調整的需要，增配權益類資産。最近一次險資舉牌潮，則有多家不同規模的險企參與，更加強調長期投資，分享被舉牌公司的長期發展紅利。

　　展望未來，陳靂預計，險資舉牌潮還會繼續。從大類資産配置來看，險資可能繼續增配權益資産。隨著無風險利率的持續下降，對於險資來説，要想提高權益投資收益，更好覆蓋負債端成本，加大權益資産佈局很有必要。

　　某人身險公司投資負責人對記者表示，在股市投資方面，公司設有配置盤和交易盤，在看好上市公司長期發展的基礎上，公司加大了對配置盤的資金分配，側重進行長期投資，以減少頻繁交易，儘量避免投資收益的大幅波動。

　　周瑾認為，險資在舉牌上市公司，踐行長期投資理念的同時，也要關注風險。首先，要做好自身的戰略資産配置，基於資産負債匹配的考慮，秉承長期投資和價值投資理念，科學決策股票的配置比例和倉位；其次，要審慎選擇舉牌標的，優先考慮過往分紅穩定，公司基本面向好，長期升值潛力大的股票，避免短期炒作的題材，並做好充分的調研和分析；第三，要提升自身風控能力，從制度、流程、數據、模型、考核等方面，夯實投資風控體系，規範投資行為。