加速構建險資穩健投資體系

　　來源：《經濟日報》 作者：武亞東

　　作為長線資金和資本市場主要機構投資者，險資入市動向一直是各方關注的焦點之一。政策暖風頻吹，旨在推動保險資金加大對資本市場的投資力度。近期，中央金融辦、中國證監會聯合印發《關於推動中長期資金入市的指導意見》(以下簡稱《指導意見》)提出，要持續優化資本市場生態、大力發展權益類基金、著力完善各類中長期資金入市配套政策制度三方面舉措，並明確要培育壯大保險資金等耐心資本，打通影響保險資金長期投資的制度障礙。

　　業內人士普遍認為，《指導意見》的出臺為加快推進中長期資金入市、健全投資和融資相協調的資本市場功能提供了明確的行動指南。未來，伴隨著中長期資金入市政策的持續完善，險資將更加便捷地投資資本市場。

　　優化資産負債管理

　　近年來，金融監管部門陸續發佈系列政策，允許保險資金投資公募基礎設施證券投資基金，取消財務性股權投資的行業範圍，取消投資單只創業投資基金募資規模的限制，支援保險公司發揮價值投資者和機構投資者作用，助力提升直接融資比重。數據顯示，今年8月末，保險資金運用餘額31.8萬億元，同比增長10.4%，其中，保險資金長期股權投資2.8萬億元，投資股票和股票型基金超過3.3萬億元。保險資金作為資本市場中的重要機構投資者，在大類資産配置趨向固定收益類産品的背景下，保險公司的投資團隊和保險資管公司都發揮了重要的投資引導、風險緩釋以及市場支援作用。

　　對於保險行業來説，資産負債匹配至關重要。不少業內人士認為，由於保險資金通常具備“長週期、低波動”的要求，它們在配置時傾向於低風險、穩定收益的固定收益類資産。即使在市場波動較大的時期，保險資金依舊能保持較高的配置穩定性，緩解市場波動所帶來的短期衝擊。

　　以中英人壽為例，該公司採用自主投資管理模式，配備近60人的全流程自主投資管理團隊，涵蓋固收、股票、股權、組合、交易、信用、風控與合規、法務等多領域人員，具備信用風險管理、股權投資、股票投資和不動産投資能力資質。在投資時，中英人壽的投資團隊會優先配置期限較長的固定收益資産，如國債和優質企業債，以匹配長期負債需求，並在收益率、期限、信用等級上進行精細化管理。在市場波動較大的時期，投資團隊通過配置高流動性資産，提升抗風險能力，以確保資産穩定增長。數據顯示，2021年至2023年，中英人壽平均綜合投資收益率為5.46%，2023年綜合投資收益率為6.42%，均處於行業領先水準。

　　此外，在低利率成為常態的環境下，保險公司如何通過創新的資産配置來應對挑戰也是各家險企積極探索的方向。今年上半年，保險大類資産配置仍集中在固定收益類産品。其中，4家A股上市險企(不包括新華保險)權益配置比例環比下降0.3%至14.1%，而債券配置比例提升2.7%至58.6%。

　　有業內人士表示，受限于會計核算、績效考核、償付能力等方面要求，保險資金在權益投資方面還面臨一定困難。但《指導意見》已經提出“完善考核評估機制”“豐富商業保險資金長期投資模式”“完善權益投資監管制度”等多項切實可行的舉措，主要目的就是為了打通影響長期資金入市的制度障礙，促進保險機構做堅定的價值投資者。中英人壽相關負責人認為，保險公司在投資上的優勢之一在於持續流入的保費現金流。這一特點使保險公司能夠採取更具耐心的投資策略。這種策略區別於一般的證券投資，保險投資更強調在長線中逐步佈局，優化長期回報。

　　強化內部投研體系

　　在金融市場日趨複雜的環境下，保險公司需要不斷強化內部投研體系建設，以適應多元化和跨週期的投資需求。業內專家表示，保險行業的經營始終與風險相伴，而在險資的運用過程中應該把風險管理貫穿投資決策的始終。從資金屬性上看，保險資金久期長，可以平滑短期的市場波動，但是熨平風險不代表可以忽視風險。

　　泰康保險集團管委會成員、泰康資産副總經理陳奕倫表示，在長期投資中，保險企業應建立完善的風險管理體系。首先，保險企業應加強對市場風險的識別和評估，關注宏觀經濟形勢、政策法規、行業動態等因素對投資的影響。其次，保險企業應注重對信用風險的評估和管理，對投資對象進行嚴格的信用審查，確保投資安全。最後，保險企業應建立風險預警機制，及時發現和應對潛在風險，確保投資活動的穩健進行。泰康保險憑藉投研體系制定了嚴格的資産配置和風險管控策略。在每年兩次戰略研討會中，復盤固收、權益等各類投資領域的策略，深入剖析經濟與市場的走勢，為公司提供前瞻性的投資指引。例如，在債券市場進入低利率環境後，泰康保險通過強化固收投研和風險管理，適應市場變化擴展了投資品種，提升組合收益。

　　中國人壽也不斷提升風險識別與管理能力，以支援中長期投資策略。為提升投研能力，中國人壽積極參與行業政策研究與市場分析，並通過設立“鴻鵠基金”探索長期耐心資本的投資模式。鴻鵠基金堅持長期投資與價值投資，在市場低迷時適時加倉優質股票，並將考核期延長至三年，以此減少短期波動的影響。同時，針對宏觀和市場的不確定性，中國人壽通過動態調整資産配置，在不同市場週期中保持資産負債的平衡性。

　　“防風險是金融業的永恒主題，也是保險資金、養老金等長期資金穩健運作的內在要求。”泰康資産副總經理朱培軍表示，在內外部環境複雜多變的背景下，風險管理能力已經成為金融機構不可或缺的核心競爭力之一。對於業務龐雜的泰康資産而言更是如此。據朱培軍介紹，泰康資産在風險管理方面也採取了多層次、系統化的管理機制。泰康資産的權益投委會採用集體決策機制，各專業團隊共同研討、優化投資策略，並在會議前開展細緻的研究與論證。此外，該公司還通過對權益、固收和衍生品的深度研究，確保每一項投資都經過嚴格的風險評估，進一步提升公司的風險管控水準。

　　中英人壽則在風險管理中著重“三點匹配”原則，即久期匹配、成本收益匹配和現金流匹配。公司通過對市場波動的敏銳把握，使用壓力測試和情景分析等手段來應對可能的利率變化，以此保持投資的穩健性和收益性。中英人壽相關負責人表示，公司將繼續提升風險管理能力，構建風險管理長效機制，不斷增強風險管理工作的主動性、前瞻性和有效性，全面築牢風險防控防線。

　　科技提升投資效率

　　近年來，保險資金投資逐步向養老金融和綠色金融領域傾斜，以應對市場需求和經濟高品質發展的要求。各大保險集團紛紛通過産品創新與數字化手段，將投資戰略與公司長遠發展相結合，提升市場競爭力和品牌影響力。“保險企業要不斷引入數字化手段，以便提升投資決策的效率和優化用戶的體驗。”中國人壽資産管理有限公司副總裁趙暉表示，科技創新已不可阻擋，隨著AI和大語言模型的突破發展，人工智慧技術正在重塑金融業，未來會有越來越多的資管機構將投資分析工作置換為人工+智慧系統，形成差異化的競爭優勢。

　　以中國人壽資管公司為例，該公司于2018年3月正式啟動規劃建設一個覆蓋委託管理、資産配置、品種投資、風險管理、運營管理等全流程的一體化投資管理平臺。據了解，該投資管理平臺通過大數據分析和人工智慧技術，實時分析市場趨勢，優化投資組合配置，有效規避市場風險，為各類客戶全方位提供個性化的投資建議和智慧化服務。該平臺不僅提升了投資決策的精準性和響應速度，同時也填補了國內資産管理平臺的行業空白。

　　趙暉表示，經過6年多的努力，公司目前已經建成了資産全覆蓋，品種投資、風險管理、運營管理等全流程的一體化平臺，實現了公司線上協作自動化分析、智慧化決策的新型工作模式，推動公司實現了動力變革、品質變革和效率變革。

　　黨的二十大報告提出，加快發展數字經濟，促進數字經濟和實體經濟深度融合。多位業內人士表示，保險資管行業要將資管業務和科技能力有機結合，著力提升投資能力、交易運營能力、風險管理能力、銷售客服能力、經營管理能力，提升長期資金管理核心競爭力。通過數字化轉型實現“兩升兩降”，即提升投資運營和決策效率、提升決策精準度，降低成本和風險。要積極開展大數據、雲計算、人工智慧等數字化前沿技術研究，持續加強保險資産管理行業數據標準化建設，完善保險資管産品要素標準，夯實行業數據基礎。

　　中國人保集團同樣致力於數字化創新，打造數據驅動的投資生態系統，應用區塊鏈、物聯網和AI技術，確保高效透明的投資流程。通過智慧客服和區塊鏈技術，人保實現了高效的跨部門數據協作，顯著提升了客戶體驗。人保集團科技管理部總經理劉蒼牧表示，數字化轉型需要全員參與和頂層設計，促進業務與技術的深度融合，以提升整體運營效率和風險管理水準。 (經濟日報記者 武亞東)