11月27日，由於石油輸出國組織（歐佩克）當日宣佈不減産，紐約商品交易所12月交貨的輕質原油期貨電子盤交易價格應聲下跌6.3%，收于每桶69.05美元；倫敦布倫特原油期貨價格大跌6.6%，收于每桶72.58美元。

　　事實上，自今年6月以來，國際油價走出了斷崖式下跌的行情，已累計跌去30%。

　　分析人士指出，國際油價持續下跌主要原因是供需和全球投資資産重新配置的結果，總的來看大致可分為四點原因。第一，美國頁巖氣近來大幅生産，美國對世界原油的需求在逐漸下降，但石油輸出國組織宣佈不減産，全球的原油供大於求的格局未發生改變。與此同時，美國本土的原油産量卻持續攀升，進一步加大了原油市場的總供應量。

　　根據美國能源資訊署（EIA）本週三晚間發佈的最新統計，美國上周原油庫存進一步增加194.6萬桶，增幅遠超市場預期；上周美國原油日産量增加了7.3萬桶至908萬桶，為1983年以來的最高周紀錄。

　　第二，全球經濟增速放緩導致原油需求下降。從全球經濟形勢來看，原油供求關係的變化也是此輪油價下跌的重要因素。2014年全球各國經濟復蘇弱于預期，除美國經濟復蘇較為穩定外，歐盟經濟仍深陷歐債危機之後的泥沼中，中國作為最大的新興市場國家的經濟增速顯著放緩，日本經濟刺激政策效果不明顯，這些因素的疊加導致全球市場原油需求表現疲弱。

　　第三，美聯儲退出量化寬鬆政策，美元升值加速，這也推動以美元計價的國際油價進一步下跌。

　　此外，美國共和黨在中期選舉中全盤勝出後，美國原油和天然氣出口禁令正在鬆動，市場預期美國未來或會向其他市場供應頁巖氣。

　　頁巖油氣“革命”效應顯現

　　從國際油價2008年7月衝上歷史峰值至今，雖幾經起落，但在全球經濟受金融危機負效應拖累逐漸弱化的背景下，其震蕩幅度總體呈現收窄趨勢——直到過去半年才開始顯著走低。

　　需要指出的是，國際油價震蕩幅度收窄趨勢的終結時點，即今年6月，恰恰是美國經濟確定不再需要更多額外刺激政策的時間。事實上，美聯儲在2013年12月宣佈開始削減量化寬鬆（QE）措施規模時已經確認了美國經濟的完全復蘇，但今年第一季度的惡劣天氣，令這一確定性“遲到”了半年。

　　從這個角度來講，過去半年裏國際油價的顯著下行，更顯示了國際原油期貨市場的真實、長期發展趨勢，而這一趨勢的最重要影響因素，便是美國開展的頁巖油氣革命。

　　美國頁巖氣和各種天然氣産量持續快速增長，致使天然氣替代原油的壓力劇增，因此産油國為維護自身利益試圖通過“價格戰”來遏制新油氣技術革命的勢頭也愈演愈烈。

　　本月3日全球最大的原油出口國沙特就宣佈降低出口到美國的原油價格，以捍衛其市場份額；與此同時，大量開採頁巖油的美國能源企業卻並未因沙特的價格戰而更改其增産計劃，美國頁巖油氣開發商的熱情依舊高漲，這也將頁巖油氣的産量推向高點。

　　分析人士指出，近年來推升頁巖油氣産量快速增長的一個原因是在頁巖氣勘探開發和相關技術突破的背景下，美國風險投資和私募股權投資大舉進入頁巖油氣風險勘探市場。美國能源資訊局統計數據顯示，2000年-2013年，美國頁巖氣年産量由117.96億立方米上升至3025億立方米。

　　頁巖氣水準井和水壓裂技術的廣泛應用，也令頁巖氣伴生的頁巖油産量極大增加。數據顯示，自2004年以來，美國本土原油産量增長了56%，在美國傳統油田正常産量外，每天新增産量達到310萬桶。而這也令目前美國對歐佩克原油的依賴度大幅削減。美國能源部（DOE)最新發佈的數據顯示，進口原油佔美國國內消費的比重已從2005年的60%大幅降至目前的30%；同時，歐佩克原油佔美國原油進口總量的比例也在2013年大幅降至38%，而1980年這一數據為62%。

　　需要指出的是，在國際油價持續下跌的同時，歐佩克國家與非歐佩克國家的原油産量都在增産。受利比亞原油恢復生産和伊拉克産量繼續提升的助推，歐佩克國家9月的原油産量升至13個月新高；同時，2014年非歐佩克國家的原油日産量也增加170萬桶。

　　因此呼籲歐佩克減産的聲音也愈發強烈，但就27日在維也納召開的歐佩克會談結果來看，歐佩克並沒有給國家油價走勢拿出解決方案。業內人士普遍認為，目前雖然歐佩克仍是全球原油市場的主要供應者，但這一傳統地位已遭到越來越多的挑戰，未來油價將進入一個新時代，原油供應將不再由歐佩克或沙特決定，而將由價格來決定。

　　澳新銀行大中華區首席經濟學家劉利剛指出，美國頁巖氣的成本價在每桶70到80美元之間，國際油價的平均價格未來也將介於這個區間內。此外，劉利剛表示，應關注中國頁巖氣開發的技術問題。中國頁巖氣的儲量並不比美國小，若未來開發技術進一步提升，中國也會成為新的頁巖氣生産大國，屆時也會對全球原油價格産生較大影響。

　　油價走低將推動美經濟回升

　　過去幾個月國際油價大幅下滑，從2014年上半年的平均水準下跌了約25%，高盛集團的大宗商品團隊預計下跌勢頭未來將持續下去。

　　美國能源資訊局（EIA）負責人謝明斯基11月19日預計，國際油價在跌至每桶60美元的情況下，美國頁巖油的相關開採項目就會停止。

　　事實上，由於頁巖氣的蓬勃發展，能源領域對於美國經濟的重要性高於以往任何時刻。基於近期的價格下跌，高盛的勘探及生産股票分析師預計2015年原油産量仍將增長但增速放緩，能源相關的資本支出也相應小幅放緩。而上述轉變對明年GDP增長的不利影響預計為0.1個百分點，其主要體現為原油貿易逆差的小幅擴大。

　　對美國消費者而言，近期汽油價格的下跌大致相當於750億美元的減稅，基於高盛分析團隊的印證，僅通過汽油價格下跌這一渠道的能源價格下滑，對未來一年的GDP增長起到約0.3個百分點推動，總體積極的“減稅”對整個美國經濟的影響可能高達0.4個百分點。