美聯儲“立足鴿派、面望鷹派”

　　北京時間昨日淩晨，美聯儲發佈4月政策會議聲明，宣佈維持利率不變。美元短線衝高後回落，黃金短線跳水後迅速反彈，一度受EIA庫存數據打擊的原油則借勢止跌轉漲，收于年內高點。

　　“在4月的會議聲明中，美聯儲和市場玩了一場文字版的‘捉迷藏’。”申銀萬國期貨研究所副所長張翔表示，聲明中不斷出現的“雖然”“但是”等詞彙，表明其並不願意對市場升息預期方向給出明確的支援性判斷，同時也體現了對美聯儲內部“鷹”“鴿”兩派進行同時安撫的態度。

　　相比3月聲明，4月聲明中出現一系列令“鴿派”安心的措辭變化。例如，經濟活動的態勢由“穩步擴張”轉為“有所放緩”，家庭支出由“溫和的步伐增長”轉向“有所收緩”，對經濟基本面——固定資産投資和凈出口疲軟以及通脹持續低於美聯儲2%長期目標水準的基本判斷依舊未改。

　　同時，聲明中刪除了全球經濟和金融狀況的發展仍然帶來風險的判斷，不僅振奮了“鷹派”，也體現了美聯儲對目前中國經濟出現積極好轉跡象和全球股市普遍回暖態勢的認可。

　　“整體來看，這份FOMC聲明的基調仍然牢牢立足於耶倫的‘鴿派’立場。”張翔對期貨日報記者表示，雖然該聲明認為全球的經濟和金融發展風險暫時消退，但這並不意味著3月FOMC聲明中提到的當前美聯儲最關注和擔憂的“X”因素會自動消失。

　　他解釋説，在3月FOMC聲明中，這個因素體現為外部經濟和金融風險可能對美國經濟擴張動能造成衝擊。而在4月的聲明中，其則體現為美國自身的擴張動能因素——家庭支出、固定投資和凈出口顯得不足，因此這份聲明體現的更多是“X”因素出現了結構性轉換，而不是消亡。“如果注意到利率正好是影響美國家庭支出、固定投資和凈出口的關鍵因素，這份聲明最終得出不加息的結論也就不足為奇了。”

　　實際上，在張翔看來，就目前美元在近期底部呈現弱勢整理的態勢而言，美聯儲對“鷹”“鴿”兩派採取不偏不倚的態度，和明確亮出“鴿派”姿態，對市場的影響效果幾無差別。

　　“接下來一段時間內，美國通脹指標的微妙變化，可能重新成為決定近期美元走勢的一個關鍵因素。”他表示，美聯儲當前在升息議題上“立足鴿派、面望鷹派”的態度取向，使得美元近期未從政策面獲得強力上漲的支撐。對當前正“紅”運當頭的大宗商品而言，美元方面對行情的壓制拐點未出。

　　當日，行情最具戲劇性的品種非原油莫屬。據了解，週三淩晨發佈的API數據意外利好，原油隨之上揚，市場也對EIA庫存充滿了信心，然而昨日晚間10點半公佈的EIA庫存也意外與市場預期相悖——美國原油庫存繼續上升，再次創下歷史新高。龐大的庫存壓力立刻在盤面上顯現，原油價格快速下跌，回吐此前漲幅。然而隨後，美聯儲政策聲明的中性態度和美元的走軟又迅速幫助原油止跌轉漲，站上去年11月以來新高。

　　分析人士表示，目前來看，市場對未來原油供需平衡的恢復仍抱有信心，而昨天EIA數據也顯示美國的原油産量再次下降1.5萬桶/日，雖然説龐大的庫存壓力和如伊朗等國的增産會給油價上漲帶來不小的阻力，但整體供需結構仍在小幅轉好，再考慮到美元走軟的情況，短期內原油仍有上行的動力。

　　有色金屬方面，光大期貨研究所有色金屬部研究總監徐邁裏表示，就銅而言，就算美元不給予壓力，其基本面也正在逐步走弱。一方面，國內冶煉廠開工保持高位，銅供應十分充足，現貨庫存也處於較高水準，保稅區庫存更是近60萬噸。另一方面，當前正處於需求旺季，接下來需求或逐步轉淡。電纜企業訂單同比基本持平，家電企業訂單則明顯下滑。總體而言，銅市基本面正在逐步走弱，銅價也將受到拖累而偏弱運作。