美元指數本週衝高回落，在上攻100整數大關未果後承壓下行，在跌破99水準後暫時守于98.50一線。儘管美元此番遭遇回調整理，但其後市走勢仍不可低估。對市場而言，美聯儲下個月若升息不會太過驚訝，但此舉仍可能提高波動性，畢竟12月是一年中流動性最低的一個月。通常在假期季之前，交易商和投資者在12月初封賬，導致市場比平常更易受到價格大幅波動的影響。若説12月間有什麼事件能産生市場轟動效應，那就是美聯儲2006年6月來的首次升息。尤其是外界還普遍預期，歐洲央行屆時會與美聯儲完全相反，在美聯儲行動前幾天放寬政策，再次祭出另一波刺激舉措，以抵禦通縮。

　　美聯儲和歐洲央行高級官員表示，由於這兩大央行的貨幣政策背道而馳，他們將面臨週期性的市場動蕩，而這樣的風險難以避免，因為美國和歐洲經濟的命運迥然不同。兩家央行正在為各自放寬和收緊貨幣政策做好準備。雙方雖然定期交換意見，但並沒有進行政策協調，也不去猜測對方的下一步行動。他們表示，兩家央行的策略是將雙方政策分歧可能導致的金融市場波動納入考量，但不會試圖通過貨幣政策來抵消。歐洲央行上月強化了最早12月放寬政策的可能性，大出市場意料。相反，隨著美國經濟進入活躍狀態，美聯儲放出意外強硬的口風，提高了下月加息的可能性。

　　此後，美聯儲官員再次就12月升息前景發聲，紐約聯邦儲備銀行總裁杜德利稱，現在等待升息時機過久的風險，與過快採取行動的風險大致相當。杜德利在美聯儲的決策委員會擁有永久投票權。他認為升息風險基本平衡，代表其想法發生微妙轉變。杜德利一直對承諾升息猶豫不決，但現在則看到支援升息的證據不斷增多。在葉倫擔任美聯儲主席的多數時間內，葉倫自己和委員會的核心決策者都曾表示，他們更傾向於推遲升息和對抗通脹，而不是過早升息和阻礙經濟復蘇。

　　在華盛頓，兩位已經表示支援升息的地區聯儲總裁重申要求美聯儲採取行動。聖路易斯聯邦儲備銀行總裁布拉德和裏奇蒙聯邦儲備銀行總裁拉克爾還表示，他們認同美聯儲內部的廣泛共識，即首次升息後，接下來應緩慢提高利率。布拉德指出，與美聯儲在本世紀初採取的“逐次會議加息一碼”的方式，甚至1990年代初的更快升息速度相比，利率正常化的路徑將變得更加和緩。布拉德今年在聯儲決策委員會沒有投票權，但明年將擁有這一權力。

　　這些信號一起將歐元兌美元在僅數周時間內壓低近5%，而且隨著多家主要央行行動的臨近，市場動蕩也不大可能到此為止。預計美聯儲升息後，英國央行可能在明年一定時候跟進，該國經濟復蘇動力增強。但歐元區經濟反彈乏力，中國經濟成長仍在放緩——中國央行已經放寬了政策。日本和澳大利亞央行也透露可能進一步出臺寬鬆政策，這將促使美元指數未來進一步衝擊高位，其他非美貨幣走勢則遠遠落後於美元。

　　中國銀行 周君泱