從25日起，黑色系品種集體大跌，包括之前一直堅挺的焦煤。大跌讓部分空頭期貨私募松了一口氣，在他們看來，瘋漲不過是階段性反彈，期貨牛市並未來臨。隨著一些負面因素的出現，投機資金獲利了結，期貨熊市仍將延續。而一些此前做多的期貨私募表示，他們早在一週前就已經減倉。

　　空頭扳回一局

　　近期，國內3家商品期交所陸續出臺了包括上調交易手續費、擴大漲跌停板幅度、提高最低交易保證金標準等一系列抑制過度投機的措施。近兩日，以焦煤、焦炭5個漲停板為代表的瘋狂黑色系總算停下腳步;25日，鐵礦主力合約、熱卷主力合約聯袂跌停。如果説25日的期貨市場還有人説是“點剎”，那麼26日鐵礦、熱卷、焦煤、焦炭盤中跌停，則有了“行情結束”的意味。

　　對於近期在黑色系多空大對決中佔據空頭榜首位的“大佬”葛衛東的混沌投資而言，或許松了一口氣。其曾被市場傳言截至4月19日虧損已高達5億元。截至4月20日，其手中還有12萬手螺紋鋼期貨。北方某期貨私募人士認為，其實葛衛東善於進行左側交易，雖然此次因頑強做空黑色系而大幅虧損，但從這兩天的情況看，堅守有了成效。他認為，葛衛東可能在部分品種上進行了對衝。

　　某資金規模在40億元左右的期貨私募告訴中國證券報記者，自己的操作與傳説中的葛衛東站在一方，前期也比較鬱悶，好在經驗豐富沒有“硬搞”，只是嘗試性“點空”而已，到25日時還能撐得住。

　　反彈或近終點

　　對於這兩天黑色系的跌停，該私募認為，可能是反彈結束的跡象之一，至於階段性反彈到哪是頭，還需要等待基本面的誘因。該私募把這輪行情形容為“大跌眼鏡”。“幾年的熊市不會説變成牛市就變成牛市，基本面並沒有相應的變化，只能説最近沒有什麼利空。”他認為，這一波螺紋鋼、焦炭等品種的瘋狂行情，只是一個反彈，下跌趨勢並沒有結束。反彈之所以猛烈，只不過因為大宗商品經過四五年下跌，積蓄的做多情緒濃烈。此外，增量資金也在進入。“房地産處在週期高點，股市看不出機會，因此投機資金趁機到期市做一把。”該私募人士表示，“尤其是這種一蹴而就而非一步一個臺階的行情，更説明不是牛市來臨。”

　　雖然從4月25日起行情有變，但部分多頭私募早已有所準備。大連富利投資總經理李嘉表示，從上周起就已經開始逐步減倉，暫時不會再做多黑色系。不過，與上述私募看法不同的是，他認為，現在仍然是大宗商品的重要底部，螺紋鋼、鐵礦石之前的低價屬於錯殺。例如，螺紋鋼的正常價位應該在2000元-2300元/噸，從這一價位來看當前經過瘋漲後的2600點也不算誇張。而農産品中的油籽等價格也已經很低。他認為，當前經濟數據對期市行情的影響不會太大，畢竟期貨市場反應的是對遠期的判斷。

　　對此，銀河期貨投資機構客戶部投資總監郎羽表示認同。他認為，上漲並非偶然，前期跌幅較深積蓄了反彈動能，而在美元見頂背景下，大宗商品反彈動能會更強。未來趨勢則不太好預測，但一些進行套保的産業資本獲利，帶動了現貨價格上漲，有望帶動經濟進一步復蘇，也會推動大宗商品價格上漲。其透露，在抑制投機政策頻出背景下，與銀河期貨合作的多頭私募大部分都在此間規避行情，獲利了結，其中部分月凈值漲幅超過20%。

　　上述北方期貨私募人士認為，27日的市場走勢已經破位，尤其是焦煤跌停和鐵礦盤中跌停，顯示資金整體流出，短期不能做多，但向下應該有所支撐。此外，還需關注現貨掉價情況。如果掉價過快，整體價格可能向下平移。以焦炭為例，現貨仍有提價空間，而螺紋鋼方面，因唐山園博會鋼企限産，螺紋鋼産能繼續下降。“總的來説，前期的高點應可以確立為頭部，預計未來半個多月是高位震蕩，然後終結行情。”該私募説。